Points clés à retenir :
Coinbase a commencé à proposer des produits dérivés crypto réglementés aux clients américains via sa filiale Deribit, ciblant un marché qui représente environ 80 % du volume mondial des échanges crypto.
« La concurrence et les faibles coûts de changement limitent la capacité de Coinbase à exercer un pouvoir de tarification par rapport au trading au comptant, en particulier parmi les utilisateurs les plus sophistiqués », ont écrit les analystes de Compass Point dans une note lundi, réitérant une recommandation de vente et un objectif de cours de 140 $.
Coinbase a acquis Deribit pour 2,9 milliards de dollars l'an dernier. La plateforme a généré 50 millions de dollars de revenus au premier trimestre grâce aux contrats à terme perpétuels, bien que Compass Point ait signalé des signes de cannibalisation alors que les revenus du trading de détail sont tombés à leur plus bas niveau depuis le troisième trimestre 2024. Les actions de Coinbase ont chuté de 2,6 % à environ 184 $ lundi.
Ce lancement positionne Coinbase pour concurrencer les plateformes offshore qui ont dominé les produits dérivés crypto, mais l'entreprise fait face à une concurrence croissante de la part de Kalshi, CME Group, Kraken et Robinhood. La capacité de la CFTC à approuver l'accès américain à des plateformes comme Hyperliquid ou Binance représente un « risque croissant », selon Compass Point.
Le CME Group a lancé le trading de contrats à terme crypto 24h/24 et 7j/7 le 1er juin, proposant des contrats sur Bitcoin, Ethereum, Solana et XRP à toute heure. Kalshi a reçu l'approbation de la CFTC pour les contrats à terme perpétuels sur Bitcoin le jour même où Coinbase a annoncé son expansion aux États-Unis. Interactive Brokers a déjà intégré Kalshi aux côtés de la plateforme crypto Bullish, tandis que Kraken et Robinhood ont annoncé leur intention de lancer prochainement des contrats à terme perpétuels.
Compass Point a également souligné le lien de la famille Trump avec Binance via le stablecoin USD1 de World Liberty Financial comme un facteur qui « pourrait également améliorer la probabilité d'un accès américain » après le règlement de 4,3 milliards de dollars de la plateforme avec les autorités américaines en 2023.
Cette poussée dans les produits dérivés fait avancer la vision du directeur général Brian Armstrong de faire de Coinbase une « plateforme universelle », élargissant sa gamme de produits au-delà du trading au comptant. Les produits dérivés génèrent généralement des volumes de transactions plus élevés et des revenus de transaction plus récurrents, contribuant ainsi à réduire la volatilité des bénéfices à travers les cycles du marché crypto.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
