핵심 요약
코인베이스는 5월 20일 솔라나 기반의 USDC 담보 토큰인 USDF를 통해 화이트 라벨 스테이블코인 플랫폼을 출시했습니다. 이는 제안된 규제안이 1분기 3억 500만 달러에 달하는 스테이블코인 수익을 위협함에 따라 새로운 인프라 비즈니스 라인을 구축하기 위한 것입니다.
"@flipcash의 USDF가 출시되었습니다! @Coinbase의 커스텀 스테이블코인 플랫폼을 기반으로 구축된 USDF는 솔라나 기반의 USDC 담보 스테이블코인으로, 플립캐쉬의 생태계와 커뮤니티 통화에 동력을 공급합니다."라고 코인베이스 개발자 플랫폼은 5월 20일 공지에서 밝혔습니다.
새로운 서비스를 통해 기업은 코인베이스가 관리하는 예치금, 결제 및 온램프를 사용하여 자체 브랜드 스테이블코인을 발행할 수 있습니다. 이번 조치는 미국 통화감독청(OCC)의 규제안이 코인베이스가 플랫폼에 보유한 190억 달러의 USDC로부터 수익 기반 매출을 올릴 수 있게 했던 허점을 보완하려는 가운데 나온 것입니다. 이 사업은 2026년 1분기에 3억 500만 달러를 창출했습니다.
계열사가 지급하는 수익을 금지하는 것을 전제로 하는 OCC 규정은 코인베이스의 스테이블코인 수익을 견인하는 보상 모델을 직접적으로 겨냥하고 있습니다. 코인베이스는 서비스형 인프라(IaaS) 비즈니스를 구축함으로써, 최종 규정에 대한 잠재적인 법적 분쟁에 앞서 USDC 보유량과 무관한 수익원을 창출하고 있습니다.
플립캐쉬와의 USDF 출시는 코인베이스의 커스텀 스테이블코인 플랫폼의 첫 번째 사례입니다. 이 서비스는 파트너가 제품에 집중하는 동안 코인베이스가 발행, USDC 담보 및 결제를 처리하도록 설계되었습니다. 커뮤니티 통화 앱인 플립캐쉬는 USDF를 핵심 결제 레이어로 사용하여 사용자가 안정적인 단위로 가격이 책정된 디지털 통화를 생성하고 거래할 수 있도록 할 예정입니다.
이러한 B2B 인프라로의 확장은 중요한 시기에 이루어졌습니다. 코인베이스의 가장 큰 구독 및 서비스 매출 라인은 USDC 발행사인 서클(Circle)과의 50/50 수익 공유 계약에서 발생합니다. 코인베이스는 사용자에게 USDC 보유에 대한 '로열티 보상'을 지급하여 플랫폼으로 잔액을 유인한 다음, 기본 예치금에서 발생하는 수익을 공유합니다.
이 모델은 스테이블코인 '발행자'의 수익 지급은 금지하면서 '계열사'는 다루지 않았던 2025년 GENIUS 법의 허점 덕분에 가능했습니다. 2026년 2월 25일에 발표된 OCC 규정안은 이 격차를 해소하는 것을 목표로 합니다. 이 규정은 발행자와 계열사 간의 조율된 수익 약정은 금지된다는 반박 가능한 추정을 설정합니다.
설리번 앤 크롬웰(Sullivan & Cromwell)의 분석에 따르면, 규정의 문구는 보유자 보상을 스테이블코인 잔액과 연결하는 모든 경제적 약정을 포함할 만큼 광범위합니다. 공청회 기간이 종료됨에 따라, 이 규정은 전체 USDC의 4분의 1 이상을 코인베이스 플랫폼으로 끌어들였던 플라이휠을 해체할 위협이 되고 있습니다. 수익 스프레드가 아닌 인프라 수수료를 생성하는 새로운 화이트 라벨 서비스는 이러한 규제 압력에 대한 직접적인 전략적 대응을 의미합니다. 이는 곧 유지 불가능해질 수 있는 모델로부터 코인베이스의 스테이블코인 비즈니스를 다각화하는 것입니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
