克拉里達籲聯準會明確通膨目標基準利率維持3.50%-3.75%

聯準會以9比3的投票結果將基準利率維持在3.50%-3.75%，形成「鷹派按兵不動」的局面，市場因此定價9月升息機率達57%。與此同時，前副主席理查·克拉里達呼籲新任主席凱文·沃什應明確通膨目標。

克拉里達在彭博Money節目上表示：「聯準會需要清晰的通膨目標，以及市場能夠錨定的政策訊息。」他目前擔任太平洋投資管理公司（Pimco）全球經濟顧問，曾任聯準會副主席。

6月消費者通膨放緩至3.5%，仍遠高於聯準會2%的目標，而美國與伊朗緊張局勢再度升溫，可能引發油價帶動的新一輪物價上漲。基準10年期美國公債殖利率7月上漲27個基點，為3月以來最大單月漲幅，同期短天期殖利率則因交易員解除7月升息押注而走低。

市場已定價至2026年底前還有約35個基點的額外緊縮空間，下一次政策會議訂於9月15日至16日舉行。如今每項通膨與就業數據都會牽動市場波動——克拉里達指出，沃什決定放棄前瞻指引，使這種波動進一步加劇。

沃什於5月接替傑羅姆·鮑威爾出任聯準會主席，他放棄了鮑威爾時代詳盡的前瞻指引模式，向記者表示如果通膨未能持續朝目標邁進，「聯準會不會猶豫採取行動」。此一轉變打破了過去讓投資人得以提前數月預判政策動向的溝通策略。

這種做法為利率市場注入了新的不確定性。在週三決策前，交易員賦予立即升息的機率約為36%，德銀指出這是自2018年12月以來最難以預測的聯準會決策。12位投票委員中有3位反對並主張調高利率，分析師因此將結果形容為「鷹派按兵不動」，意謂未來升息仍明確留在檯面上。

K型經濟使訊息傳達更趨複雜

克拉里達呼籲更清晰的溝通之際，美國經濟正呈現日益擴大的分化——一種K型復甦，較強勢的家庭與企業持續領先，而低收入消費者則日益落後。這種分裂使單一政策利率的操作變得複雜，因為聯準會的政策工具難以同時兼顧兩端。

聯準會上一次面臨類似的溝通真空是在2018年底，當時主席鮑威爾「距離中性利率還有很長的路」的言論引發股市急跌，並在數月內促成政策轉向。標普500指數在隨後一年內下跌約20%，直到聯準會逆轉政策方向。

分析師指出，缺乏前瞻指引實際上等於把利率決策權交給了市場。美國公債殖利率在過去兩個月內未經聯準會任何行動便自行走高，等同替央行完成了金融條件的收緊。道富環球投資管理首席投資策略師麥可·亞隆表示：「他是在用市場指引取代前瞻指引，讓市場自行找出利率與通膨的適當水平。」

對股市而言，「鷹派按兵不動」是一項逆風，因為這暗示借貸成本可能比投資人預期的更長時間維持在高位，壓縮企業獲利潛力，同時使貨幣市場基金與國庫券更具吸引力。法國巴黎銀行美國策略與經濟主管卡爾文·謝質疑沃什是否有連貫的政策藍圖：「如果他真的如自己所說對抗通膨如此強硬，為什麼到現在還沒有行動？」

如果通膨持續高於3%，且伊朗緊張局勢推升能源價格，聯準會可能被迫在稍後採取更激進的緊縮措施。如果數據轉冷，9月會議則可能迎來自去年12月以來的首次降息。無論何種情境，克拉里達的觀點都成立：市場需要一個可以信賴的目標。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。