シティ、世界の株式市場の過熱度が2008年危機以来の最高水準に達したと警告

世界の株式市場は2008年の金融危機以来の最高の過熱水準を示しているが、シティはまだ完全な行き過ぎた過熱状態には達していないと指摘する。

シティの独自の弱気相場チェックリスト（BMC）は、世界で18指標中10が点灯し、世界金融危機以来の最高水準となったと、同行は金曜日に発表した。

「BMCは現在、世界金融危機以来の最も過熱した水準にあり、指標は着実に増加している」とシティの株式ストラテジスト、ベアタ・マンテイ氏は顧客向けメモで述べた。

米国は18指標中11.5が点灯した一方、欧州は18中5にとどまった。要因としては、複数の市場セグメントにおけるバリュエーションの拡大、楽観的な投資家心理の高まり、AI主導の設備投資成長率の上昇、IPO活動と株式発行の活発化などが挙げられる。信用スプレッドは依然としてタイトであり、シティはこれをよりポジティブなシグナルと評価した。

シティは、チェックリストのカウントが二桁に達すると、歴史的に見てその後より急速に上昇する傾向があり、リスクが加速する可能性があると警告した。チェックリストは2000年に18中17.5、世界金融危機前には18中13に達した。「したがって、我々は年末まで株式市場に対して強気の姿勢を維持する」とマンテイ氏は記し、さらに多くのフラグが点灯し続ける場合、「これは下落を必ずしも買うべきではないというシグナルを強めることになる」と付け加えた。

地域間で異なる相場像

米国と欧州の数値の顕著な対比は、現在の市場リスクの不均一な性質を浮き彫りにしている。米国の18中11.5というスコアは、AI関連銘柄のバリュエーション上昇、急増する株式発行、そして過去1年で慎重から楽観へと転じた投資家心理を反映している。欧州の比較的低い18中5という数値は、同地域が同じ程度の投機的热狂に参加していないことを示唆しており、その一因としてテクノロジーセクターのベンチマーク指数におけるウェイトが低いことが挙げられる。

この乖離はグローバルな資産配分に影響を与える。割高な米国株から資金をローテーションさせる投資家にとって、欧州株は相対的な避難先を提供する可能性があるが、同地域は主要経済国における経済成長の鈍化や政治的不確実性という逆風に直面している。S&P500種株価指数の予想株価収益率（PER）は約21倍であるのに対し、ストックス600指数は15倍と、過去1年で拡大したバリュエーションギャップが浮き彫りになっている。

IPOの復活が過熱シグナルを増幅

シティによると、過熱のより具体的な兆候の一つは、IPO活動と株式発行の増加である。企業はバリュエーションの上昇を利用しようと殺到しており、米国市場では新規上場の波が起きている。歴史的に、プライマリー市場の活況はサイクル後期の市場天井と重なる傾向があり、企業内部関係者は状況が変わる前に有利な価格を確定しようとする。

歴史的先例が警告を発する

シティの分析によると、現在の数値は過去の弱気相場直前の水準を依然として大きく下回っている。チェックリストは2000年のドットコムバブル崩壊前に18中17.5、2008年の金融危機前に18中13でピークを迎えた。しかし、新たなフラグがトリガーされる速度こそが、同行のストラテジストを懸念させている。「カウントが二桁に達すると、歴史的に見てその後より急速に上昇する傾向がある」とマンテイ氏は述べ、ここから悪化のペースが加速する可能性を示唆した。

過去2年間、押し目買いで利益を得てきた投資家へのメッセージは明確である。低過熱環境で機能した戦略は、より多くのフラグが赤色に変わるにつれてリスクが高まる可能性がある。シティのデータは、BMCが二桁台に突入すると歴史的に加速することを示しており、リスクオンでのポジショニングの余地が狭まっている可能性がある。米10年物国債利回りは約4.47%に上昇しており、リスクフリーレートが資本を競合する中で、株式バリュエーションにさらなる圧力を加えている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。