花旗維持美高梅中國「買入」評級 Q1 EBITDA 超預期 4%

花旗銀行在美高梅中國（MGM China Holdings Ltd., 02282.HK）第一季度業績因有效的成本管理而超出預期後，重申了對其「買入」評級，並維持 17.3 港元目標價不變。

花旗在一份研究報告中表示：「管理層強調，目前的運營支出規模與業務增長保持一致，且利潤率是可持續的。」該行預計，新的博彩和非博彩設施將有助於公司在 2026 年保住市場份額。

美高梅中國報告第一季度物業 EBITDA 為 25 億港元（3.136 億美元），較去年同期增長 4%，比市場共識高出 5% 至 6%。儘管其澳門美高梅物業的貴賓贏率僅為 0.6%，遠低於正常水平，但業績依然理想，展示了公司控制開支的能力。物業 EBITDA 利潤率保持穩定在 28%。

受日均大眾市場博彩總收入飆升 19% 並創下歷史新高的推動，該運營商的淨收入同比增長 10% 至 88 億港元（11.2 億美元）。然而，根據其美國母公司美高梅國際酒店集團（MGM Resorts International）報告，公司調整後的 EBITDAR 下降 4.2% 至 2.735 億美元。這一降幅反映了支付給母公司的品牌授權費翻倍，該費用從 1 月 1 日起由淨收入的 1.75% 增加到 3.5%。

各物業表現

從具體物業來看，公司的旗艦項目美高梅路氹度假村收入同比增長 10.1% 至 53.3 億港元，經調整 EBITDA 增長 11% 至 16.3 億港元。相比之下，位於半島的較舊物業澳門美高梅收入增至 34.4 億港元，但其經調整 EBITDA 下降 7.9% 至 8.315 億港元。公司正計劃翻新澳門美高梅的 100 間套房。

中國子公司的盈利超預期之際，母公司美高梅國際酒店集團（MGM）公佈了喜憂參半的第一季度財報。這家總部位於拉斯維加斯的巨頭營收為 44.5 億美元，超出預期，但每股收益 0.49 美元，低於分析師預期 0.04 美元。

財報顯示美高梅中國在中高端大眾市場持續走強，儘管較高的集團內部費用將壓低利潤增長。投資者將關注澳門美高梅套房翻新的進展，以及新設施能否在競爭激烈的澳門博彩市場中維持公司 15.4% 的市場份額。

本文僅供參考，不構成投資建議。