La preventa de tokens Arc de Circle por $222 millones convierte al emisor de stablecoins en el operador de la red de liquidación que sus competidores deben utilizar, un conflicto estructural que la Ley GENIUS dejó sin abordar.
Atrás
Circle recauda $222 millones para la blockchain Arc, reavivando el conflicto entre emisor e infraestructura
Circle reveló el 11 de mayo que recaudó $222 millones en una preventa de tokens para Arc, su propia blockchain de capa uno, con una valoración de red totalmente diluida de aproximadamente $3 mil millones. Andreessen Horowitz lideró la ronda, con BlackRock, Apollo e Intercontinental Exchange, la matriz de la Bolsa de Nueva York, entre los patrocinadores. La empresa ha pasado dos años presentándose como el emisor responsable de stablecoins que acogió la regulación — y Arc marca un giro decisivo de emisor a operador de infraestructura.
"La preocupación no es predecir que Circle abusará de la posición", dijo a Edgen un analista regulatorio familiarizado con la estructura del mercado. "La preocupación es que la posición no debería estar disponible para un emisor en primer lugar, porque la tentación que crea es estructural y permanente."
Arc está diseñada como una cadena nativa de stablecoins donde USDC sirve como el activo nativo para las tarifas de transacción. Circle ha indicado planes para un token nativo de Arc y una transición a la validación proof-of-stake. La red ha pasado del anuncio a una testnet pública y a una recaudación de tokens financiada en aproximadamente un año, y se espera que el lanzamiento de la mainnet llegue a continuación. La circulación de USDC se situó en $77 mil millones al cierre del primer trimestre, según las revelaciones de Circle.
La Ley GENIUS, promulgada en julio de 2025, regula las reservas, la divulgación y el reembolso de las stablecoins — pero no dice nada sobre un emisor que también posee la red de liquidación subyacente a su moneda. La ley fue redactada antes de que cualquier emisor importante operara su propia cadena. Arc ahora ocupa el espacio que la legislación dejó en blanco, y la cuestión para los reguladores es si las obligaciones de neutralidad deberían vincularse a la red antes de que transporte volumen institucional real.
El conflicto estructural que crea Arc
Las finanzas tradicionales mantienen al emisor de un instrumento separado de la infraestructura que lo compensa y liquida. Un sistema de compensación debe tratar las transacciones de cada participante de manera neutral, secuenciarlas de manera justa y aplicar las mismas reglas a los competidores del emisor que al propio emisor. Arc le da a Circle control sobre el ordenamiento de las transacciones, la validación y las reglas de la red en la que compite su propio producto. Una stablecoin rival que se liquide en Arc operaría sobre una infraestructura propiedad de su competidor directo.
La lista de inversores muestra lo que está en juego. BlackRock gestiona las reservas que respaldan a USDC y también es patrocinador de Arc. Apollo es una importante firma de crédito privado. Intercontinental Exchange posee la NYSE. Estas instituciones están comprando una participación en lo que esperan que se convierta en la tubería financiera central — una red de liquidación para dólares tokenizados y, con el tiempo, para fondos y valores tokenizados.
Por qué Circle construyó su propia cadena
La estrategia tiene una lógica defensiva. USDC compite con USDT de Tether, una moneda más del doble de su tamaño, y con un creciente campo de tokens emitidos por bancos y stablecoins de empresas de pagos. Un emisor que solo emite gana un diferencial sobre sus reservas y poco más. Stripe ha construido su propia cadena. Tether se está expandiendo hacia la infraestructura. Que Circle siguiera siendo un emisor puro mientras sus rivales se convertían en plataformas significaría aceptar la posición más débil del mercado.
El Reglamento de Mercados de Criptoactivos de la Unión Europea, al igual que la Ley GENIUS, dirigió sus reglas sobre stablecoins a los emisores y las reservas. Ninguno de los dos regímenes construyó un capítulo de estructura de mercado para un emisor que también opera una red de liquidación. Ambos conjuntos de reglas son anteriores al caso que Circle ha creado ahora. Escribir el capítulo faltante es más barato mientras Arc sigue siendo una testnet que avanza hacia la producción, y mucho más costoso una vez que la red se haya convertido en una infraestructura de la que dependa la economía del dólar tokenizado.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] Circle lanza la blockchain Arc para impulsar la economía de agentes con raíles programables en tiempo real[2] Circle se está convirtiendo en una cadena, y ese es el conflicto que GENIUS pasó por alto[3] Aerodrome actualiza su plataforma antes del lanzamiento de Aero en julio[4] Coinbase, Circle, Bullish y Strategy quieren más que exposición a Bitcoin — quieren...[5] OKX lleva los índices de referencia del petróleo al trading de criptomonedas
Características
© 2026 Edgen impulsado por