中國非製造業PMI守住49 服務業仍顯疲弱

中國非製造業PMI 8月維持在49，與7月持平，為2022年12月以來最低水準，即便工廠活動有所改善，服務業和建築業仍處於萎縮區間。

Pinpoint資產管理公司總裁兼首席經濟學家張智威表示：「現在就斷言經濟已經反彈，還為時過早。」

官方製造業PMI從7月的49.2升至49.8，優於路透調查49.6的中位數預估值，新訂單和生產分項指數回升至50以上的擴張區間。涵蓋服務業和建築業的非製造業指數維持在49.0，與7月持平。

兩者之間的背離顯示，中國正依靠製造業和出口來驅動增長，而國內消費和投資持續惡化，這可能減輕決策者加碼支持措施的壓力，即使經濟正面臨日益加深的失衡問題。

服務業和建築業拖累復甦

8月31日由國家統計局發布的8月數據顯示，中國復甦進程呈現不均勻態勢。雖然工廠產出和新訂單有所增強，但佔國內生產毛額相當大比重的服務業持續萎縮。建築業則持續受到房地產市場的拖累——該市場在陷入低迷五年多後仍難以觸底，對新訂單和商業活動構成壓力。

中國物流與採購聯合會分析師張立群表示，製造業PMI仍處於萎縮區間，企業信心仍不穩定。他說：「應繼續加大政府公共產品投資，有效帶動企業訂單增加，持續鞏固和增強企業信心。」

非製造業指數持續低於50，顯示消費者需求低迷。下半年伊始，固定資產投資延續跌勢，商品消費放緩，而出口仍是增長引擎，AI相關貨物的強勁需求推升了中國高科技產品價格。依賴內需的製造商利潤受到擠壓，拖累了整體工業利潤。

政策支持未達刺激規模

第二季經濟增速放緩至4.3%，創逾三年新低。中國高層領導人7月底承諾推出更多支持經濟的政策，並誓言加快今年剩餘時間內已列入預算的基礎設施項目財政支出。財政部近期擴大對小微民營企業和消費者的貸款利息補貼以刺激需求，而央行本月表示將推出相關措施，但未明確暗示調降政策利率或銀行存款準備金率。

非製造業指數持平，顯示現有的政策支持尚未轉化為經濟活動的實質回升。共產黨機關報《人民日報》本月刊登的一篇文章顯示，政府不會推出大規模刺激措施——文章稱中國並非過度依賴強力政策刺激，有能力實現全年增長目標。

對全球投資者而言，服務業和建築業的持續萎縮令人質疑內需的強勁程度——內需是中國經濟的關鍵驅動力。考量到房地產產業在吸納勞動力和創造收入方面的角色，其疲弱對就業和地方政府財政具有更廣泛的影響。未來幾個月非製造業指數的走向，將是判斷整體復甦是否正在加速的關鍵指標。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。