CFTC請求駁回CME就Kalshi 10億美元比特幣永續合約提起的訴訟

美國商品期貨交易委員會（CFTC）於9月2日提交了一份30頁的動議，請求駁回CME Group就Kalshi比特幣永續期貨提起的訴訟，主張該交易所在相同規則下本可上市此類產品，無法證明因該批准而遭受競爭損害。

「CME的訴訟不過是小題大作」，CFTC在提交至美國哥倫比亞特區聯邦地區法院的文件中寫道，並駁回該交易所關於其5月29日批准KalshiEX的BTCPERP合約損害其加密衍生品業務的主張。

監管機構主張CME缺乏訴訟資格，因為該交易所本身也是指定合約市場（DCM），可以依據與Kalshi相同的40.3條規定程序申請上市永續期貨。CFTC援引CME自身的交易數據指出，6月和8月的比特幣及以太幣期貨成交量均高於批准發布的5月水準。該機構表示，任何競爭劣勢均是「咎由自取」。

法官Colleen Kollar-Kotelly已將CME提交反對意見的期限定為10月2日。若以訴訟資格為由駁回案件，CFTC的政策聲明及對Kalshi的批准將維持不變；若裁決有利於CME，則可能迫使監管機構重新審視永續合約在美國衍生品市場中的分類方式。

訴訟資格論據建立在兩大支柱之上

CFTC的動議提出兩項程序性主張。第一，CME無法證明存在可歸因於該機構行為的具體損害，因為該交易所在擁有監管授權的情況下仍選擇不提供永續期貨。第二，即使法院將永續合約重新歸類為掉期交易，競爭對手平台仍可提供經濟上類似的產品，意味著有利的裁決也無法補救CME所指稱的損害。

該監管機構還主張，CME的競爭利益不屬於訴訟所援引的《商品交易法》條款所保護的「利益範圍」。該交易所的訴狀請求撤銷對Kalshi的批准以及CFTC一份允許指定合約市場將數位資產永續合約作為期貨上市的更廣泛政策聲明。

期貨與掉期之爭定義本案核心

CME主張，永續合約——提供無固定到期日的持續價格敞口——符合《多德-弗蘭克法案》所確立的掉期定義。CFTC則堅稱，根據《商品交易法》，合約無需固定到期日即可符合期貨合約的資格。

CFTC主席Michael Selig為該批准辯護，表示受監管的永續合約仍須遵守美國國內的槓桿、保證金及客戶保護要求。CME首席執行長Terry Duffy則批評此一程序，並警告永續產品可能助長過度投機。Kalshi則將該訴訟形容為限制競爭的企圖。

Kalshi於6月3日開始交易比特幣永續合約，6月4日開始交易以太幣永續合約。根據Kalshi及市場消息來源，比特幣首日成交量超過一億美元，一周內名義成交量突破10億美元。BTCPERP合約追蹤CF Benchmarks比特幣即時指數，以比特幣的萬分之一為交易單位，每週7天、每天24小時交易。

此案可能影響未來其他交易所申請上市與加密貨幣、股票或大宗商品掛鉤的永續合約。永續期貨歷史上主要由幣安（Binance）和Bybit等離岸平台主導，若裁決將Kalshi的產品維持在期貨框架內，可能加速在岸市場競爭。據報導，Kalshi正準備推出與西德州中級原油（WTI）掛鉤的永續合約。

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