CFO 설문조사, 기업들이 이란 전쟁發 오일쇼크의 66%를 자체 흡수한 것으로 나타나

대부분의 미국 기업이 이란 전쟁으로 인한 에너지 비용 급등을 고객에게 전가하지 않고 자체 흡수한 것으로 연방준비제도(연준) 설문조사에서 나타났다.

대부분의 미국 기업이 이란 전쟁으로 인한 에너지 비용 급등을 고객에게 전가하기보다 자체 흡수한 것으로, 530명의 최고재무책임자(CFO)를 대상으로 한 연준 설문조사에서 밝혀졌다. 이는 지난 봄 시장을 강타했던 스태그플레이션 우려를 잠재우는 결과다.

"유가 상승의 영향을 받은 기업들은 증가된 비용의 일부만을 전가했지만, 유가가 더 오르고 높은 수준을 유지할 경우 그 전가율은 약 90%까지 증가합니다"라고 애틀랜타 연방준비은행의 브렌트 메이어 이코노미스트는 말했다.

CFO의 약 3분의 2는 에너지 가격 상승으로 인해 자사의 단위 비용이 상승했다고 밝혔지만, 가격을 인상한 기업은 약 3분의 1에 불과했다. 재무 임원들은 2026년 단위 비용 및 가격 성장 전망치에 1.1%포인트를 추가했으며, 향후 4개 분기 동안의 실질 국내총생산(GDP) 성장 전망치는 이전 조사의 2.1%에서 1.8%로 낮췄다. 유가가 연말까지 배럴당 120달러를 평균하는 시나리오에서는 단위 비용 및 가격 성장에 대한 평균 전망치가 각각 7.3%와 6.7%로 급등할 것으로 예상된다.

이러한 결과는 유가가 높은 수준을 유지할 경우 기업 마진이 지속적인 압박을 받게 될 것임을 시사하며, 아직 발생하지 않은 인플레이션 전가가 이란 분쟁이 다시 격화될 경우 빠르게 현실화될 수 있음을 보여준다. 이번 설문조사는 5월 18일부터 6월 5일까지 실시되었으며, 중재자들이 6월 14일 전쟁을 60일 이내에 공식 종전시키기 위한 양해각서를 발표하기 이전에 이루어졌다. 세계 원유 거래량의 약 21%를 처리하는 호르무즈 해협은 2월 말 이후 대부분 선박 운항이 중단된 상태다.

기업들이 비용을 흡수하는 이유

비용 증가와 가격 인상 간의 격차 — 에너지 비용 상승의 영향을 받은 기업의 약 3분의 2이지만 가격을 인상한 기업은 3분의 1에 불과 — 는 수익 마진에 직접적인 타격을 의미한다. 미국 기업이 이와 유사한 에너지 공급 충격에 직면했던 마지막 사례는 2022년 러시아-우크라이나 전쟁 당시로, 당시 서부텍사스중질유(WTI) 원유가 일시적으로 배럴당 130달러를 돌파했다. 당시 기업 마진은 수요가 강세를 유지하면서 초기에는 견조했으나, 연준이 16개월 동안 525베이시스포인트 금리를 인상하면서 압박을 받기 시작했다.

현재의 역학은 한 가지 중요한 측면에서 다르다: 수요가 붕괴되지 않았다는 점이다. CFO들은 에너지 가격 급등이 자사 제품에 대한 수요에 미친 영향이 거의 없다고 보고했으며, 이는 미국 경제가 경기 침체를 유발하지 않고 충격을 흡수할 수 있는 충분한 모멘텀을 가지고 충격에 진입했음을 시사한다. 애틀랜타 연은의 GDPNow 추적기는 2월 말 분쟁이 격화되기 전까지 2% 이상의 성장률을 가리키고 있었다.

향후 전망

휴전은 여전히 취약하다. 이란은 최종 평화 협정과 관계없이 호르무즈 해협을 통과하는 선박에 통행료를 부과하겠다는 의사를 밝혔으며, 에너지 분석가들은 중동 에너지 수출의 완전한 정상화는 2027년 중반에서 말까지는 어려울 것이라고 경고한다. CFO 설문조사의 시나리오 분석에 따르면, 120달러의 유가가 지속될 경우 기업의 행동이 변화하여 전가율이 현재 약 33%에서 약 90%로 상승하고, 기업 차원에서 소비자 물가에 6.7%를 추가하게 될 것임을 분명히 보여준다.

연준에게 이는 중요한 의미를 갖는다. 기업들이 에너지 비용을 광범위하게 전가하기 시작할 경우, 정책입안자들이 사라지기를 기다려왔던 인플레이션 압력이 재부상할 수 있으며, 이는 통화정책 완화 계획을 복잡하게 만들 수 있다. 이번 설문조사는 듀크 대학교 푸콰 경영대학원, 리치먼드 연방준비은행 및 애틀랜타 연방준비은행이 공동으로 실시했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다.