BNP Paribas, dolar varlıklarından çeşitlenme ve Fed'in istikrarlı duruşunun yeşilback'i zayıflatmasıyla, Amerikan Doları'nın euro karşısında kademeli olarak değer kaybetmesini ve EUR/USD paritesinin 2026 sonunda 1,21'e, bir yıl sonra ise 1,25'e ulaşmasını bekliyor.
BNP Paribas, dolar varlıklarından çeşitlenme ve Fed'in istikrarlı duruşunun yeşilback'i zayıflatmasıyla, Amerikan Doları'nın euro karşısında kademeli olarak değer kaybetmesini ve EUR/USD paritesinin 2026 sonunda 1,21'e, bir yıl sonra ise 1,25'e ulaşmasını bekliyor.
BNP Paribas, Amerikan Doları'nın euro karşısında kademeli bir değer kaybı yaşayacağını, EUR/USD paritesinin 2026'nın 4. çeyreğinde 1,21 ve 2027'nin 4. çeyreğinde 1,25 seviyesine ulaşacağını öngörürken, dolar varlıklarından çeşitlenme ve Fed'in istikrarlı duruşunun yeşilback üzerinde baskı yaratacağını belirtiyor.
BNP Paribas ekonomistleri Pazartesi günü yayımladıkları bir araştırma notunda, "USD'nin EUR karşısındaki değer kaybı, dolardan daha geniş çaplı bir çeşitlenme eşliğinde, çok kademeli de olsa yeniden başlamalı" ifadelerini kullandı.
Fransız bankası, ABD ekonomisinin 2026'da potansiyelin üzerinde %2,4 büyümesini beklerken, yüksek petrol fiyatları ve tarifeler nedeniyle enflasyonun %3,8 ile yukarı yönlü sapma göstereceğini öngörüyor. Fed Fonları hedef aralığının %3,5 ile %3,75 arasında sabit kalması beklenirken, Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) faiz artırımına veya indirimine eşit derecede hazır olunduğunu sinyalleyen iki yönlü bir görünüm benimsemesi bekleniyor. Fed en son faiz değişikliğini Eylül 2025'te yaparak 25 baz puanlık bir indirimle hedef aralığını mevcut seviyesine getirmişti. OIS piyasaları şu anda Temmuz ayındaki bir sonraki toplantıda faizin sabit tutulma olasılığını yaklaşık %55 olarak fiyatlarken, ilk tam faiz indirimi 2027 başına kadar tam olarak fiyatlanmış değil.
Bu tahmin, BNP Paribas'ı satış tarafı tahminlerinin üst bandına yakın bir konuma getiriyor. 2026 yıl sonu EUR/USD projeksiyonları 1,20 ila 1,22 bandında kümelendi. Bank of America 1,22'yi hedeflerken, BNP Paribas Wealth Management 1,24 seviyesini görüyor. Societe Generale ise 1,14 ile daha temkinli bir duruş sergileyerek ABD ekonomik direncinin Fed gevşemesinin derinliğini sınırlayabileceği görüşünü yansıtıyor. Medyan tahmin, mevcut seviyelerden kabaca %3 ila %5 arasında bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Faiz farkları ve ECB faktörü
EUR/USD, Orta Doğu gerilimlerine bağlı güvenli liman akışları nedeniyle dolar endeksinin geçtiğimiz ay yaklaşık %1,2 yükselmesiyle Pazartesi günü 1,1680 seviyesinden işlem görerek günlük bazda %0,4 düştü. Euro için en büyük acil rüzgar, İran çatışması sırasında Hürmüz Boğazı'nın kapatılmasının ardından Brent petrol fiyatlarının fırlamasıyla modern tarihin en büyük petrol arz kesintisi oldu. Avrupa'nın büyük bir net enerji ithalatçısı olması onu kırılgan kılarken, analistler yaz aylarındaki yeniden doldurma sezonu boyunca sürecek uzun süreli bir ablukanın birkaç euro bölgesi ekonomisini resesyona sürükleyebileceği uyarısında bulunuyor.
Ancak Avrupa Merkez Bankası (ECB), dolar aleyhine olan anlatıyı karmaşıklaştırabilir. Yönetim Kurulu Üyesi Isabel Schnabel, Mayıs sonunda İran savaşının tetiklediği enflasyon artışının "görmezden gelinemeyecek" kadar geniş tabanlı olduğunu sinyalleyerek, çatışma hemen sona erse bile faiz artırımlarının masada kaldığına işaret etti. Bu şahin dönüş, piyasaların beklentilerini yeniden fiyatlamasına yol açarken, bazı analistler şimdi Fed'in 2026'nın ikinci yarısında gevşemeye yönelmesinin beklendiği bir dönemde ECB'nin sıkılaştırma olasılığını da hesaba katıyor. Fed'in en son benzer şekilde iki yönlü bir dil kullanması 2024 ortalarındaydı ve bu, piyasaların duruşu gevşeme eğilimli olarak yorumlamasıyla dolar zayıflığının yaşandığı bir dönemi başlatmıştı.
Döviz piyasaları için riskler
BNP Paribas'ın baz senaryosu gerçekleşirse, euronun değer kazanması yıl sonuna kadar mevcut seviyelerden kabaca %3 ila %5'lik bir artış anlamına gelecek. Pozisyonlanma verileri, forex yatırımcılarının euro konusunda nispeten temkinli kaldığını ve net uzun pozisyonların tarihsel zirvelerin oldukça altında seyrettiğini gösteriyor. Bu durum, temel görünümün iyileşmesi halinde yükseliş hareketlerini güçlendirebilir; zira pozisyon ekleme telaşı, direnç seviyelerinin üzerindeki herhangi bir teknik kırılımı daha da hızlandırabilir.
Büyüme, enflasyon ve merkez bankası politikaları arasındaki etkileşim sonucu belirleyecek. Petrol şokunun geçici olduğu kanıtlanır ve enflasyon baskıları önümüzdeki aylarda hafiflerse, ECB Schnabel'in işaret ettiği sıkılaştırmadan kaçınabilir, büyüme endişelerinin azalmasına izin verebilir ve euronun orta vadeli değerlenme yolunu destekleyebilir. Enflasyon daha yapışkan çıkarsa ve ECB zayıflayan bir ekonomide faiz artırmak zorunda kalırsa, stagflasyon anlatısı güç kazanacak ve muhtemelen para biriminin yukarı yönlü potansiyelini sınırlayacaktır. BNP Paribas'ın baz senaryosu, Orta Doğu durumunda kademeli bir normalleşme ve kalıcı fiyat baskıları varsayıyor. Bu senaryo, doları yavaş bir düşüş trendinde tutarken, yol boyunca oynaklık sıçramalarına da yer bırakıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
