比特幣飆漲25%突破7.8萬美元 財政部回購債券削弱美元

財政部為抑制長端殖利率而進行的國債回購，壓低了美元匯率，並推動比特幣和黃金升至數週高點。

比特幣本週上漲逾25%，突破7.8萬美元，創下6月以來新高。財政部長貝森特（Scott Bessent）擴大債券回購規模，削弱了美元走勢。

野村證券的麥克利戈特（Charlie McElligott）將金價上漲、美元走弱和比特幣走強這三者的結合稱之為「壓力釋放閥」，認為在華府試圖穩定長端利率之際，市場焦慮情緒正在轉移至其他領域。

美國財政部週三將較長期債券的回購上限從20億美元提高至每次操作至少40億美元，目標鎖定於9月9日起到期的10至30年期債券。貝森特次日表示，這一數字是下限而非上限，並可能根據市場狀況進一步提高。30年期殖利率在公告發布前觸及2007年以來的最高水平，隨後大幅回落。

貶值交易下週將面臨考驗，輝達（Nvidia）財報和傑克森霍爾（Jackson Hole）研討會將揭示人工智慧驅動的資本需求和聯準會政策，是否與華府推動降低借貸成本的方向一致。

財政部的干預對市場的直接影響維持了不到一天。長端殖利率一度短暫下跌，隨後再度承壓，整週基本持平。貝森特向CNBC表示，市場「有些反應過度」，並強調財政部擁有「強大的工具箱」。

此舉仍強化了「貨幣貶值交易」的敘事，這一敘事建立在接近2兆美元的財政赤字以及對美國經濟政策方向的擔憂之上。巴克萊銀行策略師表示，美元是本次壓低殖利率行動中最大的輸家，而財政擔憂重燃推動了黃金的避險需求，金價攀升至三個月高點。

比特幣與黃金的90天相關性處於疫情以來的最高水平，這強化了加密貨幣作為對沖貨幣貶值工具的論點，儘管本週的上漲也受到空頭平倉和數位資產市場動能復甦的推動。

結構性壓力持續存在

宏利投資管理（Manulife Investment Management）資深投資組合經理人圖夫特（Nathan Thooft）表示，財政部可以影響流動性和市場情緒，但無法持續壓制成長、通膨、赤字和供應等基本面因素。巴克萊策略師指出，企業債券發行——尤其是超大規模科技公司為人工智慧投資融資所進行的發行——正在對長端利率構成額外壓力。

貝森特對人工智慧公司的借貸行為表達不滿，稱這些公司的債券發行「幾乎對殖利率不敏感」，因為他們相信無論支付多少利率，人工智慧基礎設施的回報都將相當可觀。摩根大通資產管理投資組合經理人米斯拉（Priya Misra）表示，全球資本競爭正在推高股票折現率，從各國政府為國防和能源安全融資，到整個人工智慧生態系統，無一例外。

5%的關鍵門檻

美國銀行策略師哈特內特（Michael Hartnett）認為30年期公債殖利率5%是一條關鍵線，並警告若無法跌破該水平，將加劇美元以及包括人工智慧超大規模運算企業和私人信貸在內的高槓桿領域的壓力。上週五，橋水基金創辦人達利歐（Ray Dalio）發出更嚴厲的警告，建議投資人削減債券持倉，持有黃金和部分比特幣，以防範潛在的美國債務危機。

米斯拉指出，市場正以更快的速度吸收政策衝擊，因為市場存在來自政府的「股市保護」預期——每當風險資產或債券出現波動時，川普政府或財政部就會出手干預。

貶值交易能否持續？

Spectra Markets總裁唐納利（Brent Donnelly）最初將貝森特的公告解讀為買入比特幣、兌瑞士法郎放空美元的訊號，但考量到回購規模相對於整個美國公債市場而言過於渺小，他轉趨謹慎。「我認為美元、黃金和比特幣的劇烈波動可能從此明顯降溫，」他表示。「貝森特的行動強化了結構性主題，但這些主題並不新鮮，而且短期內沒有催化劑來觸發貶值交易的下一個階段。」

更深層的機構性矛盾依然存在。財政部可以調整債券發行的規模和期限，但無法創造貨幣——那是聯準會的權力。聯準會主席沃什（Warsh）強調要縮減央行在市場上的影響力，儘管穩健的成長、持續的通膨和龐大的資本支出使利率維持在高位。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。