Points clés à retenir :
Plus de la moitié de tous les bitcoins en circulation sont désormais détenus à perte latente, un seuil qui a marqué chaque point bas majeur des marchés baissiers dans l'histoire de l'actif.
Plus de 10,5 millions de bitcoins — plus de la moitié de l'offre en circulation — sont détenus à perte latente, dépassant les profondeurs du crash FTX, selon les données de Glassnode.
« L'ampleur des pertes latentes parmi les détenteurs à long terme a désormais dépassé le point le plus bas du marché baissier de 2022 », a déclaré James Check, analyste en chef chez Glassnode.
L'offre en perte a culminé à 10,5 millions de BTC alors que le prix est tombé à 61 300 $ jeudi, selon les données de Glassnode à une résolution d'une heure. L'offre en profit a diminué à environ 9,8 millions de BTC, marquant la première fois de ce cycle que les pièces détenues à perte dépassent celles en profit. Ce croisement a historiquement coïncidé avec les points bas des grands marchés baissiers, notamment en 2015, 2019, mars 2020 et le cycle de 2022.
La question est celle de la durée. Les cycles précédents ont vu cette condition persister aussi peu qu'un mois lors de la capitulation liée au Covid et jusqu'à 12 mois en 2015. Le prix réalisé du Bitcoin — le coût d'acquisition moyen de toutes les pièces — se situe près de 54 000 $, un niveau qui a servi de plancher lors de chaque marché baissier précédent.
3 milliards de dollars de liquidations secouent l'effet de levier
La douleur on-chain survient alors que les marchés dérivés affichent des signaux baissiers sans ambiguïté. Le Bitcoin a plongé à 61 300 $ à 02h00 UTC avant de remonter à environ 62 500 $, contribuant à 3 milliards de dollars de liquidations en deux jours, selon les données de Coinglass. L'intérêt ouvert a chuté de 8,5 % à 111,4 milliards de dollars, les positions à effet de levier ayant été dénouées.
Les skews des puts se sont renforcés à la fois pour le bitcoin et l'ether, le put de strike 60 000 $ sur Deribit portant plus d'un milliard de dollars d'intérêt ouvert notionnel. Le put à 55 000 $ a été le contrat d'options le plus activement négocié au cours des dernières 24 heures, signalant que les traders intègrent une baisse supplémentaire.
Le Bitcoin a touché sa moyenne mobile à 200 semaines d'environ 61 300 $ lors de la vente — un indicateur de tendance à long terme qui a agi comme un niveau de support majeur lors de chaque cycle baissier. Si le BTC devait passer sous le niveau psychologiquement important de 60 000 $, la prochaine zone de support majeure se situe autour de 54 000 $, correspondant au prix réalisé.
Le précédent historique offre peu de clarté sur le timing
Bien que le croisement de l'offre en perte ait coïncidé avec les points bas des marchés baissiers lors des cycles précédents, la durée de ces périodes a varié considérablement. Lors du marché baissier de 2015, l'offre en perte et l'offre en profit sont restées proches de l'équilibre pendant près d'un an avant que le marché ne se redresse. En 2019, la période a duré environ six mois. La capitulation provoquée par le Covid en mars 2020 a été plus courte, durant environ un mois, et le marché baissier de 2022 a vu cette condition persister environ six mois.
La conclusion : ce signal a historiquement marqué une zone de point bas plutôt qu'un point de retournement précis. Pour les détenteurs à long terme subissant des pertes latentes, la voie à suivre dépend de la capacité des conditions macroéconomiques — notamment les attentes en matière de taux d'intérêt américains et les corrélations avec les marchés actions — à permettre au bitcoin de se stabiliser au-dessus de son prix réalisé.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
