比特幣面臨新風險：日本1.8兆美元GPIF資金回流威脅逼近

日本推動將全球最大退休基金的資本回流國內，威脅到今年以來推動比特幣漲勢的全球市場流動性。

比特幣週五於UTC時間06:30下跌2.3%至84,210美元。此前日本財務大臣片山五月表示，政府將鼓勵管理1.8兆美元資產的全球最大退休基金——政府年金投資基金（GPIF）增加對國內資產的持有。根據路透數據，日圓兌美元升值0.6%至161.4，基準10年期日本公債殖利率則下降10個基點至2.775%。

「大規模資產回流是日本再通膨進程中缺失的一環，」匯豐控股亞洲首席經濟學家Fred Neumann表示。「儘管國內利率上升、股市表現活躍，但日本投資者迄今仍未展現出減少龐大海外持倉、將資金回流國內市場的明顯意願。」

根據GPIF最新年度報告，截至3月31日，該基金持有約9,310億美元的外國資產，分布於外國股票（占投資組合24.80%）與外國債券（占24.48%）。若轉向國內資產，就必須拋售美元計價的持倉，可能引發全球市場更廣泛的避險情緒。CoinGecko數據顯示，比特幣24小時交易量為284億美元，低於7日均值341億美元，顯示流動性薄弱，可能放大任何拋售壓力。

風險資產面臨流動性衝擊

GPIF的潛在資產調整正值比特幣的脆弱時刻。日本央行已於6月將利率升至31年高點，並正在縮減資產負債表，這使得日債（JGB）市場失去一個十年來吸收了半數以上未償還債券的關鍵買家。若GPIF果真拋售外國資產以重新平衡至國內債券與股票，所引發的美元兌日圓資金流動可能收緊全球美元流動性——這在歷史上是比特幣及其他風險資產的利空信號。

「試圖從結構或根本上改變問題，也就是創造更多資金流入日圓計價資產，將在長期上對日圓構成支撐，」IG雪梨市場分析師Fabien Yip表示。對比特幣而言，過去日圓持續升值在歷史上往往伴隨著美元走弱與全球金融環境趨緊，兩者均對加密貨幣市場構成逆風。

日經225指數今年以來已飆漲36%，表現優於標普500指數及MSCI全球指數，而日圓儘管在4月與5月遭遇創紀錄的政府干預，仍處於多年低點附近。根據IntoTheBlock數據，比特幣與日經225指數在過去90天的相關性已升至0.42，意味著因資本回流引發的日本股市拋售可能直接外溢至加密貨幣市場。

部分分析師則認為影響不會立即顯現。「考量到基本面因素仍指向日圓持續疲軟，我不認為這足以改變大局，」牛津經濟研究院日本首席經濟學家長谷川紀宏表示，並以南韓去年12月推動其國民年金公團（NPS）捍衛韓元為例。Coinglass數據顯示，比特幣的關鍵支撐位在82,000美元——該水準在過去兩週內已三次受到測試——而阻力位在87,500美元。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。