대형 은행들, 스트레스 테스트 통과 후 700억 달러 규모 자사주 매입 발표

JP모건체이스, 골드만삭스, 모건스탠리가 연방준비제도(Fed)의 연례 스트레스 테스트를 통과한 후 총 700억 달러 이상의 자사주 매입 프로그램을 발표했다.

Fed가 6월 24일에 합격 판정을 내리면서, 미국 대형 은행들은 2023년 지역 은행 위기 이후로 가장 빠른 속도로 자본을 주주에게 환원할 수 있는 길이 열렸다. JP모건체이스가 500억 달러 규모의 자사주 매입을 승인받았고, 모건스탠리는 200억 달러, 골드만삭스는 배당금을 11% 인상했다.

"이번 자사주 매입 물결은 은행들이 Fed의 가장 가혹한 가상 시나리오 이후에도 자본 상황에 자신감을 가지고 있음을 보여줍니다"라고 The Motley Fool의 금융 분석가 다니엘 스파크스는 말했다. "JP모건의 SCB가 2.5% 최저 수준에 있어 최대한의 유연성을 확보했습니다."

JP모건 이사회는 7월 1일부터 효력이 발생하는 500억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 승인했다. 이는 약 8,800억 달러에 달하는 이 은행 시가총액의 약 6%에 해당한다. JP모건은 또한 분기 배당금을 10% 인상해 주당 1.65달러로 올렸다. 모건스탠리는 200억 달러의 자사주 매입 승인과 함께 배당금을 15% 인상해 주당 1.15달러로 올렸다. 골드만삭스는 배당금을 11% 인상해 주당 5.00달러로, 웰스파고는 배당금을 11% 인상해 주당 0.50달러로 각각 조정했다.

이번 발표는 미국 최대 은행들이 대규모 경기 침체를 견딜 수 있을 만큼 대차대조표가 탄력적이라고 판단하면서도 동시에 주주 환원에 나서고 있음을 보여준다. Fed의 가상 시나리오는 32개 은행에 걸쳐 7,080억 달러가 넘는 대출 손실을 가정했지만, 모든 은행은 최소 자본 요건을 상회했다. 투자자 입장에서 자본 환원 전략의 차이 — JP모건과 모건스탠리는 자사주 매입에, 골드만삭스와 웰스파고는 배당에 중점을 둔 점 — 는 각 은행의 규제 완충 자본과 사업 포트폴리오를 반영한다.

핵심 차별화 요소는 스트레스 자본 완충제(SCB)다. JP모건과 웰스파고는 모두 Fed가 허용하는 최저 수준인 2.5%의 SCB를 유지하고 있어 주주 환원에 가장 많은 여력을 확보하고 있다. 골드만삭스는 3.4%, 모건스탠리는 4.3%의 SCB를 보유하고 있는데, 이는 트레이딩과 투자은행 업무 의존도가 높아 Fed의 가상 시나리오에서 더 큰 손실이 발생하기 때문이다.

모건스탠리의 보통주자본비율(CET1)은 3월 말 기준 15.1%로, 규제 당국이 요구하는 11.8%를 크게 웃돌았다. 이러한 완충 여력과 Fed가 완충제를 변경하지 않기로 한 결정이 더해져 이사회는 200억 달러 규모의 자사주 매입을 승인했다.

은행별 밸류에이션 차별화

배당 발표는 네 은행 간 서로 다른 밸류에이션에서 이뤄지고 있다. 웰스파고의 주가수익비율(P/E)은 약 13배인 반면, JP모건은 약 16배, 골드만삭스와 모건스탠리는 각각 약 19배 수준이다. 이번 배당 인상 이후 웰스파고는 그룹 내 최고 수익률인 약 2.4%를 제공한다.

소득 중심 투자자에게 트레이드오프는 명확하다: 웰스파고는 가장 낮은 멀티플에서 가장 높은 현재 수익률을 제공하는 반면, JP모건과 모건스탠리는 시간이 지남에 따라 발행 주식 수를 줄이는 자사주 매입을 통해 더 큰 총 자본 환원을 제공한다.

스트레스 테스트가 밝힌 자본 건전성

Fed의 2026년 스트레스 테스트는 실업률이 10% 이상으로 정점을 찍고, 상업용 부동산 가격이 40% 하락하며, 주식 시장이 55% 폭락하는 가상의 경기 침체를 시뮬레이션했다. 해당 시나리오에서 32개 은행은 최소 자본 요건을 충족하면서 총 7,080억 달러의 대출 손실을 흡수했다.

이번 결과는 2023년 이후 대형 은행에 대한 자본 요건을 강화한 규제 체계의 타당성을 입증했다. 4대 은행 중 어디에서도 SCB가 전년 대비 증가하지 않았으며, 이는 Fed가 이들 은행의 위험 프로필을 안정적으로 보고 있다는 신호다.

2027년 차기 스트레스 테스트에는 상업용 부동산의 더 심각한 침체나 신용카드 연체율의 급격한 상승을 포함한 업데이트된 시나리오가 반영될 수 있다. 해당 부문에 대한 익스포저가 큰 은행들은 더 큰 SCB 인상에 직면할 수 있으며, 이는 향후 자사주 매입 여력을 제약할 가능성이 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.