大型銀行Q2財報登場前已飆12%，分析師看好續漲空間

華爾街大型銀行在第二季財報發布前已強漲12%，且估值折價仍為進一步上漲留有空間。

美國四大銀行將於7月14日公布第二季業績，市場共識預測該行業2026年每股盈餘將增長11%，延續今年以來推動KBW銀行指數上漲12%的漲勢。摩根大通、美國銀行、花旗集團和富國銀行均在開盤前發布財報，交易員將視之為整體財報季的風向標。

「前景相當明確——貸款增長加速、信貸表現穩健、交易收入強勁，而且估值遠低於大盤指數，」Edgen銀行業分析師Hannah Park表示。「獲利預測上調顯示分析師正在轉向看好，而非看淡。」

摩根大通預估經調整後每股盈餘為5.62美元，營收495億美元，過去四周預測上調3.7%。美國銀行預期每股盈餘1.12美元，營收307億美元，年增約25%。花旗集團過去三個月預測小幅走高，而富國銀行因在轉向擴張的同時應對利潤率壓力，預測被下調約1%。根據FactSet數據，標普500指數第二季獲利預估增長23.9%，營收增長11.7%。

財報公布之際，該板塊目前交易於約12倍預期本益比，而標普500為22倍，兩者折價雖已收窄但仍處於歷史高位。若財報確認向好趨勢，估值差距可能進一步縮小；若表現不如預期，則今年以來資金從AI驅動科技股輪轉至銀行股的趨勢可能逆轉。

區域銀行領漲

區域銀行表現優於大型同業，KBW區域銀行指數今年迄今上漲約19%，受惠於資金從超大市值科技股流出。Fifth Third Bancorp和Citizens Financial Group領漲，兩者均漲逾20%，受貸款增長改善和資產品質穩定支撐。在大型貨幣中心銀行中，花旗集團表現最佳，市場對其盈利能力信心增強。Capital One因消化Discover和Brex收購案而走軟，富國銀行則因利潤率收縮而落後。即使是被視為風向標並連續八次超預期的摩根大通，也落後於整體銀行股漲勢。

利率敏感度與信貸品質成焦點

利率環境仍是核心變數。根據公司披露，聯準會每降息25個基點，摩根大通的淨利息收入每年將減少約6億美元。6月就業報告遠遜預期，新增就業僅57,000人，緩解了市場對聯準會今年可能升息的擔憂，為該板塊消除了一大不確定因素。2.85%的淨息差意味著該銀行每100美元生息資產可賺取2.85美元——在殖利率曲線影響貸款盈利能力的背景下，這一指標將受到密切關注。

信貸品質維持良性。家庭和商業貸款違約率、破產及債務服務指標均表現正常，消除了另一個常見隱憂。目前受到更多審視的是私募信貸曝險，特別是其與軟體和數據中心行業的關聯。投資人希望獲得銀行在該領域未過度擴張的保證。

交易部門本季表現穩健，期中更新數據指向收入增長10%至15%。投資銀行業務則較為參差不齊：股票資本市場受益於上市管道轉趨活躍，但併購顧問業務因地緣政治不確定性持續而保持低迷。

上次該板塊在估值折價與獲利預測上調的雙重組合下進入財報季，是在2024年初，當時KBW銀行指數在隨後六個月內上漲了18%。歷史是否重演，取決於7月14日公布的數據能否印證投資人已開始反映的樂觀預期。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。