アーム・ホールディングス、チップ製造への大胆な進出でTSMCに挑戦

半導体業界を再編する可能性のある戦略的転換として、アーム・ホールディングスは収益性の高い設計ライセンスモデルを超え、自社製チップの製造に乗り出しています。

全スマートフォンの99%でアーキテクチャの中核を担う英国企業アーム・ホールディングスは、独自のデータセンター向け中央処理装置（CPU）を開発・製造すると発表しました。これはTSMCのような既存のファウンドリや、インテル、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）といった巨人に対する直接的な挑戦です。同社は、今後数年で1,000億ドル規模になると予測されるデータセンター市場の15%を獲得する道筋を描いています。

この動きは、ソフトバンクが出資する同社にとって根本的な転換を意味します。同社はこれまで、他社がチップを製造するための青写真を提供する高利益率の知的財産（IP）企業として運営されてきました。経営陣は、2027年度および2028年度にかけて20億ドル以上のCPU需要を見込んでおり、戦略変更の明確な根拠を示していますが、予想される供給制約のため、同期間の売上予測は保守的な10億ドルに据え置いています。

この新しい試みは、アームの中核事業が引き続き好調な実績を示す中で行われました。同社の第4四半期売上高は20%増の14.9億ドルに達し、ライセンス収入とロイヤリティ収入の両方が力強く成長しました。データ処理ユニット（DPU）やSmartNICでのほぼ独占的な市場シェアに支えられ、データセンターからのロイヤリティ収入は倍増し、新しいArmv9アーキテクチャの採用によりスマートフォン部門でも高いロイヤリティ率を確保しました。

焦点となるのは、アームが設備投資の少ない設計会社からフルスタックの製造メーカーへと移行できるかどうかであり、この動きには財務的・運用的なリスクが伴います。同社は2031年までに150億ドルのCPU売上を目指していますが、複雑なサプライチェーンを管理し、ファウンドリの生産能力を確保しなければなりません。これらは同社が過去にほとんど経験のない分野です。また、この転換は潜在的な利益相反をもたらします。なぜなら、自社製のアームベースチップを開発しているアマゾンやアルファベットといった、同社にとって最大のIPライセンス顧客と競合することになるからです。

新たな戦場：1,000億ドルのデータセンターという標的

アームの決定は、人工知能の台頭によって引き起こされたデータセンター需要の爆発的な成長に対する明確な対応です。同社のアーキテクチャは、アマゾンの「Graviton」やアルファベットの「Axion」といったチップにすでに採用されていますが、アームはライセンス料だけでなく、チップの価値全体を手に入れたいと考えています。同社は、急成長するこの市場で最終的に15%のシェアを獲得できると予測し、重要な足がかりを築けると信じています。

この野心はすでに形になりつつあります。同社は米国での研究開発体制を強化するため、サウスウェスト・オースティンに新たなラボスペースを建設し、拠点を拡大しています。この拡張は、青写真から物理的なインフラへと移行する新戦略に対する具体的なコミットメントを示しています。

青写真から実体へ：高リスクの転換

ファブレス設計者から製造メーカーへの移行は、半導体業界で最も困難な操縦の一つです。莫大な設備投資が必要となり、全く新しい運用上の課題が生じます。最近のガイダンスで指摘されたように、アームは供給の制約が大きなハードルになると予想しており、2027年度第4四半期までは大きなCPU売上は具体化しない見込みです。

さらに、この動きは規制当局の監視を招いています。報道によると、アームは技術ライセンスをめぐって米国の反トラスト法調査を受ける予定であり、製造分野への参入は競争環境や規制環境にさらなる複雑さをもたらす可能性があります。しかし、最大の課題は、アームの設計に基づいて成功を収めてきた企業群に対し、サプライヤーと競合相手という二重の役割をいかに管理するかという点かもしれません。

投資家にとって、この動きは難しい判断を迫るものです。アームの株価は、AI関連の見通しに対する期待から今年ほぼ倍増し、2027年度のコンセンサスに基づく予想株価収益率（PER）は73倍という高水準に達しています。データセンター製造市場の一角を占めることに成功した場合の潜在的な見返りは莫大ですが、その道のりはサプライチェーン、実行、競争上の重大なリスクに満ちています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。