Anthropic营收在AI“垂直需求墙”背景下将增长130%

花旗集团（Citi）的一份新报告显示，人工智能实验室正面临“垂直需求墙”，推动营收大幅飙升。Anthropic 预计其第二季度营收将增长 130%，达到 109 亿美元。分析表明，企业端应用正创造前所未有的需求激增，而这正与计算能力和人才的供应侧瓶颈发生碰撞。

“这种垂直需求墙——这一词汇最初由 OpenAI 首席财务官 Sarah Friar 使用——现在正得到数据的证实，”这份名为《推理展望》（Inference Outlook）的花旗报告于 5 月 25 日发布。“需求正撞上增长缓慢的‘倾斜’供应曲线，从而创造了一个绝对的基础设施卖方市场。”

据预测，Anthropic 的营收将从第一季度的 48 亿美元增长到第二季度的 109 亿美元，使其年度经常性收入有望达到约 500 亿美元。作为对比，OpenAI 仅 2026 年第一季度的营收就达到了 57 亿美元，而谷歌的代币处理量同比增长了 7 倍，达到每月 320 京（3.2 quintillion）。

这种失衡正迫使战略转型，因为不断上升的计算成本和顶尖人才的稀缺已成为增长的主要约束。作为回应，OpenAI 等 AI 领导者开始将客户锁定在一至三年的保障容量合同中，这从根本上改变了 AI 的经济模式，并预示着一个基础设施供应商拥有定价权和密集资本投入时期的到来。

### 供应瓶颈创造卖方市场

该行业面临的核心问题是，尽管对 AI 处理的需求呈指数级增长，但必要组件的供应却在以慢得多的线性轨迹扩张。主要的制约因素包括先进半导体（尤其是英伟达的产品）的可获得性、容纳这些设备的物理数据中心容量，以及为其供电所需的巨量电力。这些基础设施已不再仅仅是支持性投入，而是成为了 AI 业务的核心成本结构。

这种稀缺性还延伸到了人力资本。报告指出，交付前沿 AI 能力最严重的瓶颈仍然是极少数的顶尖研究人才，Andre Karpathy 加盟 Anthropic 等备受瞩目的招聘动作凸显了这一点。

### 定价权向 AI 平台转移

AI 公司正积极利用这种供需失衡来创建新的定价结构，以实现收入最大化。OpenAI 推出了“保障容量”模式，允许客户签署一至三年的合同以预留计算能力并获得折扣，这种模式更接近云基础设施供应商而非传统软件。

与此同时，供应商正在实施激进的定价分层。谷歌最近为其顶级 Ultra AI 推出了每月 100 美元的“专业消费者”层级，而新的旗舰模型定价则溢价显著。根据花旗的分析，OpenAI 的新 GPT-5.5 模型每工作负载的成本比其前代高出 49% 至 92%。这种顶级模型成本上升的趋势已经开始在边缘影响企业的采用决策。

这种闭源、高价的策略并非没有挑战者。中国 AI 实验室 DeepSeek 专注于研究优先、开源的路径，最近发布了其 V4 Flash 模型，据报道其价格点比同类西方模型便宜高达 100 倍。这给行业领导者的定价权带来了长期压力。

虽然估值约 8520 亿美元的 OpenAI 和目标估值为 9000 亿美元 IPO 的 Anthropic 正获取巨额营收，但其成本也在随着增长直接扩展。投资者面临的关键问题是，AI 带来的巨大生产力提升将由 AI 平台自身、其企业客户，还是像英伟达这样为淘金热提供“铲子”的基础设施供应商所攫取。

本文仅供参考，不构成投资建议。