AMD第二次再造瞄準輝達 三層平台攻略啟動

超微半導體（Advanced Micro Devices Inc.）正試圖將二十年的生態系統發展壓縮進五年的資本配置週期中，從對抗英特爾（Intel Corp.）的CPU逆轉故事，轉向與輝達（Nvidia Corp.）的平台戰爭——這場戰役中，舊劇本已不再適用。

「AMD的目標不是成為第一，而是成為一個市場中不可或缺的替代選擇——在這個市場裡，供給遠遠追不上需求，」theCUBE Research首席分析師Dave Vellante在近期分析該公司策略時表示。

AMD的第一次再造，成功來自於攻擊一個成熟的x86市場，而英特爾的製造領導地位在此失守。Zen微架構、晶片（chiplet）設計，以及在執行長蘇姿丰領導下的穩定執行力，協助AMD在x86資料中心市場中奪回約55%的營收市占率。然而，AI基礎設施市場的運作規則完全不同。輝達2027財年第一季營收達816.1億美元（年增85%），遠超AMD 2026財年第一季的102.5億美元。僅輝達的資料中心部門就創造了752.5億美元營收，而AMD為57.8億美元。雙方的差距不僅止於營收：輝達的非公認會計原則（Non-GAAP）毛利率為75%，AMD為55%；而輝達的網路業務（含Mellanox與Spectrum-X）當季營收達148億美元，年增199%。

競爭的基礎已從單一零組件轉向完整平台。輝達的優勢涵蓋晶片、透過CUDA實現的軟體、經由NVLink與Spectrum-X建立的網路連結、機櫃級工程，以及歷時近二十年打造的開發者生態系統。AMD則透過三層路徑來建構回應：對EPYC CPU、Instinct加速器與ROCm軟體的有機投資；透過收購賽靈思（Xilinx，490億美元）、Pensando（網路技術）及ZT Systems（機櫃級整合）進行的併購；以及經由開放標準進行生態系統播種。

CPU戰線擴大

本月競爭格局出現變化：Perplexity AI選擇輝達新一代Vera CPU而非x86伺服器晶片，用於其多代理型AI程式碼堆疊，並報告效能較標準伺服器處理器快1.5倍。這一勝利驗證了輝達進軍CPU市場的企圖，而該市場過去一直屬於x86陣營，直接威脅到AMD的EPYC業務。

AMD的回應是Venice——其下一代EPYC架構，具備最多256個核心，專為代理型AI（agentic AI）工作負載設計。GPU對CPU的比率預計將從訓練階段的8:1轉變為AI代理的1:1，輝達曾預測此轉變將創造一個二千億美元的市場。AMD身為x86資料中心CPU的領導者，為其進入此一機會提供了天然的橋樑。

推理運算與第二平台論述

AMD最強的近期機會在於推理（inference）領域，在此領域中，成本、可用性與功耗效率往往比峰值基準測試表現更為重要。該公司收購記憶體優化公司MEXT，利用晶片設計封裝更多記憶體，使其Instinct加速器更適合推理工作負載。AMD已與OpenAI簽訂60億瓦（6 gigawatts）容量的合約，並與Meta Platforms Inc.達成協議。

MI450加速器系列預計於2026下半年開始量產，代表AMD縮小效能差距的下一次嘗試。ROCm 7——該公司的開源軟體堆疊——持續改善，但在生態系統成熟度與開發者採用方面仍落後CUDA。

成功的樣貌

AMD無需取代輝達就能為股東創造可觀價值。AI基礎設施市場擴張速度夠快，足以容納多個平台。超大規模雲端業者、企業客戶以及Tensorwave等新興雲端公司，都希望擁有談判籌碼與供應多元化。AMD對開放標準與異構運算的承諾，為客戶提供了輝達整合式堆疊之外的替代選擇。

該公司超過八千億美元的市值，已反映市場對其AI成功的相當期待。其前瞻本益比約為161倍，而輝達約為31倍——儘管輝達的成長速度是標普500指數的五倍。這樣的估值幾乎沒有留給執行失誤的空間。MI450的量產、ROCm的採用率，以及ZT Systems能否整合為一套具凝聚力的平台，將決定AMD是成為業界不可或缺的第二平台，還是停留在一個日益以完整系統定義的市場中，繼續扮演優秀零組件的供應商。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。