四大科技巨头向 AI 豪掷 7250 亿美元，但仅两家股价上涨

大型科技公司的业绩分化表明，投资者目前正要求人工智能支出带来明确的回报，在奖励 Alphabet 和亚马逊的同时，却惩罚了 Meta Platforms 和微软，因为后两者的巨额资本支出在短期内回报并不明朗。这四家公司概述了到 2026 年总计超过 7250 亿美元的 AI 支出计划，但只有两家拥有蓬勃发展云业务的公司股价录得上涨。

“当你的资本支出预算日益增加时，Meta 和亚马逊符合预期的业绩指引将无法给市场留下深刻印象，因此财报后因指引平庸而引发的抛售是一个显而易见的解释，”嘉信理财金融研究中心衍生品研究总监 Nathan Peterson 表示。这种反应表明业绩基本符合预期，从而使焦点转向了支出。

这种分歧非常剧烈。Alphabet 报告称谷歌云营收激增 63% 至 200 亿美元，积压订单飙升至 4600 亿美元。亚马逊云计算业务（AWS）增长了 28%，创下 15 个季度以来的最快增速。相比之下，Meta 的股价在将 2026 年资本支出目标上调 100 亿美元至高达 1450 亿美元，且变现计划含糊不清后，下跌了 10%。

市场反应预示着科技行业的一个关键转变。仅仅在 AI 上投入数十亿美元已不足以激发投资者的热情；公司现在必须证明它们能将这些投资转化为切实的现金流。这一新标准正在科技巨头之间造成“大分流”，估值正在根据已证明的 AI 获利能力进行重估。

## 谷歌和亚马逊树立了投资回报率标准

Alphabet (GOOGL) 和亚马逊 (AMZN) 通过将其支出与利润直接挂钩，成为了新 AI 投资范式中的领导者。Alphabet 承诺到 2026 年实施 1900 亿美元的资本支出计划，在看到谷歌云营收加速增长 63% 至 200 亿美元后，投资者对此表示欢迎。该公司的云业务积压订单在单季度内几乎翻了一番，达到 4600 亿美元，为其 AI 和基础设施投资带来的未来收入提供了清晰的视野。

“由于产能是全行业的瓶颈，且 Alphabet 财务状况稳健，我们认为继续加大投入是合理的，”KeyBanc 资本市场分析师 Justin Patterson 表示。市场对此表示认同，在财报发布后的两天内将 Alphabet 股价推高了近 10%。同样，亚马逊在 AWS 报告其近四年来最佳年度增长率后，股价创下历史新高，营收增长 28% 至 376 亿美元，部分由其 AI 合作伙伴关系驱动。

## Meta 和微软面临投资者的审视

在另一个阵营中，Meta Platforms (META) 和微软 (MSFT) 成了反面典型。Meta 股价暴跌近 10%，此前该公司将 2026 年全年资本支出指引上调 100 亿美元，达到 1250 亿至 1450 亿美元。这一增长归因于更高的组件成本和数据中心支出，但并未配合明确的 AI 变现计划，首席执行官马克·扎克伯格也承认，目前缺乏“关于每个产品具体如何规模化的精确计划”。

微软尽管其 Azure 云业务增长了 40%，且剩余履约义务高达 6270 亿美元，但股价仍下跌了 3.5%。该公司计划在 2026 财年投入约 1900 亿美元用于 AI。负面反应表明，即使拥有强大的云业务，投资者对于微软 Copilot 助手等新 AI 产品的变现节奏也变得更加挑剔，因为这些产品在更广泛的客户群体中尚未展现出明显的吸引力。AI 饥饿游戏已经开始，华尔街现在正根据利润而非潜力来评分。

本文仅供参考，不构成投资建议。