AI 集中度推動兩大亞洲股市飆升逾 78%

韓國 Kospi 指數今年已飆升逾 78%，創下歷史新高，而台灣加權指數也在全球人工智慧熱潮的推動下屢創新高。

高盛策略師 Tim Moe 在接受 CNBC 採訪時表示：「一言以蔽之，AI 硬體主題顯然是推動力。」他指出，台灣在 AI 相關收入來源方面的敞口「遠超 80%」，而韓國則在 60% 左右。

這種集中度令人震驚。根據 Quilter Cheviot Europe 和 Manulife Investment Management 的數據，三星電子和 SK 海力士合計佔韓國市場的 44%，而台積電 (TSMC) 一家就佔台灣市場的 45%。即便在伊朗戰爭擾亂依賴進口經濟體的能源供應之際，漲勢仍在繼續。

這種對少數出口商的高度依賴使兩個市場極易受到全球 AI 支出週期、地緣政治衝擊或數據中心需求放緩的影響，為全球投資者創造了「雙重風險」，他們可能在不知不覺中加倍押注於同一交易。

大分化

亞洲和美國市場的破紀錄表現凸顯了股市估值飆升與受能源危機阻礙的全球經濟放緩之間的劇烈分化。雖然標普 500 指數和納斯達克 100 指數創下新高，但像印度 S&P BSE Sensex 這樣 AI 敞口較低的市場，今年已下跌 9.3%。

主要驅動力是 AI 革命的持續勢頭，這似乎與當前的能源危機脫節。AJ Bell 投資總監 Russ Mould 告訴 Euronews：「研究表明，科技行業處於領先地位，得益於 AI，共識預測今年盈利增長 38%，2027 年增長 25%。」這反映在第一季度業績中，標普 500 指數成分股公司的盈利增長為 28%，遠超 13% 的預測。

市場技術動態也起到了推波助瀾的作用。高盛的研究表明，算法驅動的基金和在 3 月中旬持有空頭頭寸的對沖基金被迫平倉，創造了數十億美元的空頭回補壓力，放大了漲勢。

集中度與波動性

分析師警告稱，極端集中可能會放大波動性。韓國和台灣股市的強勁漲勢產生了「波動率上升，現貨上升」的模式，即隱含波動率隨價格一同上升，相對於標普 500 指數處於峰值水平附近。

雖然這兩個市場都由芯片製造商主導，但一些策略師看到了它們深度的差異。高盛的 Moe 認為韓國市場「更深更廣」，投資者還買入造船、國防和電力設備，使漲勢更能反映其更廣泛的工業基礎。相比之下，台灣市場與國內經濟的脫節日益嚴重，並與台積電緊密相連。大華繼顯（UOB）首席投資官 Qi Wang 表示：「有人說台灣只是『一招鮮』。那個『招』就是台積電。」

丹麥和沙特阿拉伯市場最近的表現也突顯了這種集中度風險，當諾和諾德的肥胖藥物需求和石油價格分別下跌時，這兩個市場也隨之下跌。對於首爾和台北的投資者來說，風險在於 AI 供應鏈的任何中斷都可能引發劇烈回調。

本文僅供參考，不構成投資建議。