위안화, 3% 상승세 이어갈 것…수출업체 자금 유입이 강세 견인 - BofA

역외 위안화는 목요일 달러당 6.77위안 부근에서 거래되며 상반기 대부분의 역내 통화를 outperform했다. 뱅크오브아메리카코퍼레이션은 수출업체의 달러 매도가 자기강화적 강세 사이클을 만들어내면서 추가 상승이 가능할 것으로 내다봤다.

"중국 수출에 대한 해외 수요 강세가 국내 시장으로 유입되는 달러의 꾸준한 공급을 창출했으며, 기업들은 이러한 수익을 위안화로 전환할 의지를 더욱 높이고 있다"고 뱅크오브아메리카의 전략가들은 목요일자 노트에서 밝혔다.

위안화는 올해 달러 대비 3% 이상 절상되었으며, 이는 무역 갈등과 약화된 교역 조건이 전망에 부담을 준 상황에서 나온 결과다. 포트폴리오 투자 흐름은 중국 자산에 대한 외국인 보유 비중이 낮고 자본 유출이 관리되면서 통화에 제한적인 영향만 미쳤다고 은행은 전했다. 대신 수출업체 관련 통화 흐름이 USD/CNY 방향성을 결정짓는 지배적 요인이 되었다.

위안화 절상 기대가 더 많은 수출업체의 달러 매도를 촉진하고, 이는 다시 통화를 강세로 만드는 긍정적 피드백 루프는 달러가 훨씬 더 광범위한 랠리를 펼치지 않는 한 지속될 가능성이 높다고 BofA는 밝혔다. 블룸버그 달러 현물 지수가 102~105 범위로 진입하는 움직임은 연방준비제도의 금리 인상에 힘입어 위안화의 모멘텀에 실질적인 도전을 가할 수 있을 것으로 분석됐다.

위안화의 강세는 아시아 대부분 지역의 약세와 대조를 이룬다. 일본 엔화는 올해 10% 이상 하락했으며, 한국 원화와 태국 바트화도 약세를 보여 위안화는 지역 통화 시장에서 이례적인 강세 통화로 자리매김하고 있다.

뱅크오브아메리카의 전망은 골드만삭스그룹인크의 시각과 일치한다. 골드만삭스는 5월 USD/CNY가 향후 12개월 내 6.50위안까지 하락할 것이라고 전망했으며, 이는 현 수준에서 약 4%의 추가 상승을 의미한다. 두 은행 모두 중국의 강력한 수출 실적과 지속적인 경상수지 흑자를 통화에 대한 구조적 호재로 지목하며, 이는 무역 정책 불확실성이라는 단기적 역풍을 능가한다고 분석했다.

글로벌 투자자들에게 위안화 강세는 통화 시장을 넘어선 함의를 지닌다. 이는 세계 각국이 중국에서 조달하는 상품의 비용을 낮춰 잠재적으로 인플레이션 압력을 완화시킬 수 있다. 동시에 중국에 익스포저가 있는 다국적 기업의 달러 기준 수익이 축소되면서 압박 요인으로 작용한다.

달러 강세가 핵심 리스크로 남아

위안화 랠리의 주요 위협은 광범위한 달러 강세가 될 것이다. 뱅크오브아메리카는 달러 지수가 현 수준보다 약 35% 높은 102105 범위로 상승해야 위안화의 모멘텀에 실질적인 타격을 줄 수 있다고 밝혔다. 이러한 움직임이 발생하려면 연방준비제도가 시장이 현재 가격에 반영하는 것보다 더 오랫동안 높은 금리를 유지해야 하며, 이는 중국인민은행의 완화 사이클과 차별화되는 양상이다.

오버나이트 인덱스 스와프는 현재 향후 12개월 동안 연준이 약 50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 가격에 반영하고 있으며, 이는 시장이 미국 중앙은행의 통화 완화를 기대하고 있음을 시사한다. 만약 이러한 기대가 축소된다면 달러가 강세를 보이며 위안화의 탄력성을 시험할 수 있다.

중국인민은행은 위안화가 시장 원리에 따라 거래되도록 대체로 허용하고 있으며, 역내 위안화가 양방향으로 2%까지 움직일 수 있는 기준점인 일일 고시 환율을 통화 강세를 반영하는 수준으로 설정해왔다. 최근 몇 주간 고시 환율은 시장 기대치보다 지속적으로 강세로 설정되면서 중앙은행이 위안화 절상에 대해 우호적 입장을 취하고 있음을 시사했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.