핵심 요약:
- 역내 위안화(USD/CNY)가 2023년 2월 이후 처음으로 6.80을 돌파하며 15개월 만에 최고치를 기록했습니다.
- 골드만삭스는 향후 12개월 동안 위안화 가치가 미 달러 대비 5% 추가 상승하여 6.5에 도달할 것으로 전망합니다.
- 역외 유동성을 개선하는 정책 변화와 중·미 금리 차 축소로 인해 외국 자본이 위안화 자산으로 유입되고 있습니다.
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위안화 6.80 돌파, 골드만삭스 5% 추가 급등해 6.5까지 상승 전망
골드만삭스는 중국 위안화를 자사의 '가장 확신 있는' 롱 포지션 중 하나로 선언하며 달러당 6.5 위안까지 급등할 것으로 예측했습니다.
역내 위안화는 월요일 달러당 6.80 위안을 돌파하며 15개월 만에 최고치를 기록했습니다. 이는 정책적 순풍과 미국과의 수익률 격차 축소로 인해 화폐의 매력이 높아진 결과입니다. 골드만삭스 그룹은 중국 자산에 대한 외국인 투자자들의 관심 재개를 이유로 향후 12개월 동안 달러 대비 위안화 가치가 5% 추가 상승하여 6.5에 도달할 것으로 전망했습니다.
골드만삭스 아시아 경제연구팀의 첸신취안 이코노미스트는 최근 증권시보와의 인터뷰에서 "위안화의 연간 절상 폭이 금리 차 비용을 초과할 수 있다면 국제 투자 기관들에게는 추가적인 수익으로 간주될 수 있다"고 말했습니다.
이러한 움직임은 대규모 외국 자본 유입에 의해 뒷받침되었습니다. USD/CNY 환율은 5월 11일 6.8000으로 개장한 후 빠르게 강세를 보였으며, 이는 연간 34%의 절상 기대감을 반영합니다. 이러한 이익은 현재 중국 국채 대비 미국 10년물 국채가 보유한 23%포인트의 수익률 우위를 상쇄하기에 충분합니다. 위안화 표시 역외 채권인 '딤섬 본드' 발행도 이러한 수요를 반영하여 4월 발행액이 전년 동기 대비 약 4배 증가한 262억 위안을 기록했습니다.
위안화 강세는 수입 비용을 낮추어 베이징이 디플레이션 압력에 대응하는 데 도움이 되지만, 국가의 거대한 수출 부문에는 역풍으로 작용합니다. 골드만삭스의 분석에 따르면 통제된 절상은 감당 가능한 수준이며, 위안화 실목적 유효환율이 4% 상승할 경우 실질 GDP 성장률은 단 10bp 감소하고 생산자 물가 상승률은 약 40bp 하락할 것으로 추정됩니다.
정책과 수익률이 자금 유입 견인
최근의 정책 조정은 자본을 위안화 자산으로 유도하는 데 결정적인 역할을 했습니다. 규제 당국은 은행의 국경 간 금융 조달을 간소화하고 외국인의 역내 채권 환매조건부채권(RP) 시장 접근을 확대했습니다. 이러한 조치들은 역외 위안화(CNH) 공급을 개선하여 역내(CNY) 환율과의 격차를 좁히고 외국인 투자자의 비용을 절감시켰습니다.
매크로 배경 또한 더욱 유리해지고 있습니다. 중국 인민은행은 견조한 경제 회복 속에 정책 기조를 유지할 것으로 예상되는 반면, 미국 연준은 2026년 3월까지 두 차례 금리 인하를 단행할 것으로 전망됩니다. 이러한 정책적 차별화는 달러에 유리했던 금리 차를 더욱 좁혀 위안화 표시 자산의 상대적 매력을 높일 것입니다.
질서 있는 절상 경로
골드만삭스의 12개월 전망치는 6.5이지만, 적정 가치를 평가하는 프레임워크인 GSDEER 모델에 따르면 위안화는 약 25% 저평가되어 있으며 이론적으로 달러당 5.0 근처에서 거래될 수 있습니다. 보다 보수적인 공식 전망은 지속적인 미·중 무역 긴장과 안정성에 대한 열망을 반영한 것입니다.
분석가들은 달러 대비 위안화 환율과 광범위한 CFETS 무역가중 바스켓 대비 가치를 구분하고 있습니다. 골드만삭스는 위안화의 명목 유효환율이 내년에 약 4% 상승할 것으로 예상하며, 이는 달러 대비 상승폭보다 작습니다. 무역 상대국에 비해 중국의 인플레이션이 낮다는 점을 감안할 때 실질 유효 절상 폭은 약 2%에 불과할 것입니다. 이는 수출 경쟁력에 미치는 영향이 억제되어, 위안화가 점진적으로 강세를 보이더라도 중국의 수출 부문이 회복력을 유지할 수 있음을 시사합니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
