Yardeni "S&P 500 17% 급등에도 충분히 강세적이지 않았다"고 밝혀

야데니 리서치의 사장인 에드 야데니에 따르면, 강세장은 더 이어질 여지가 있으며, 약세론자들이 지목하는 데이터는 잘못된 지표를 측정하고 있다.

"저는 강세론자들 가운데 있었지만 충분히 강세적이지 않았습니다"라고 야데니는 6월 15일 CNBC의 '스쿼크 박스'에 출연해 말했다. S&P 500은 지난 4주간 17% 급등했으며, 지수 내 기업의 85% 이상이 선행 주당순이익이 전년 대비 상승했다. 주당순이익은 올해 23~24% 성장 궤도에 있으며, 이는 일반적으로 경기 침체에서 벗어날 때만 나타나는 속도다.

약세론자들을 혼란에 빠뜨린 괴리(가처분 개인소득은 하락하는 반면 소비자 지출은 상승하는 현상)는 야데니가 'G자형 경제'라고 부르는 현상으로 설명된다. 여기서 G는 세대(Generational)를 의미한다. 베이비붐 세대는 집합적으로 89조 달러의 순자산을 보유하고 있으며, 이들이 사상 최대 규모로 은퇴함에 따라 그들의 소득은 통계에서 사라지지만, 그들의 지출과 젊은 가족 구성원을 지원하는 지출은 여전히 강세를 유지한다.

"베이비붐 세대는 정말 잘하고 있습니다"라고 야데니는 말했다. "아직 일하고 있다면 많은 급여를 벌고 있습니다. 은퇴하고 있다면 집합적으로 89조 달러의 순자산을 가지고 있습니다. 그들이 은퇴할 때, 어떻게 될까요? 더 이상 급여를 받지 않습니다."

현재 25세에서 34세 사이의 성인 5명 중 약 1명이 부모와 함께 살고 있으며, 이 비율은 1980년 8%에서 두 배 이상 증가했다. 야데니는 노년층 미국인들이 주택난에 직면한 성인 자녀들을 지원하기 위해 자산을 인출함에 따라 베이비붐 세대의 대차대조표가 사실상 젊은 세대의 소비력이 되고 있다고 주장했다.

이란 분쟁의 종식도 또 다른 호재다. 전쟁으로 인해 미국은 대부분의 다른 국가들이 석유를 수입하는 반면 석유 수출국으로서 더 매력적으로 보이게 만들었다. 야데니는 호르무즈 해협이 재개방됨에 따라 주도권이 다시 해외 증시로 이동할 수 있다고 말했다. 에너지 가격 압박이 완화됨에 따라 신흥 시장, 특히 인도가 혜택을 볼 것으로 예상된다.

스페이스X와 '광란의 20년대'

약 750억 달러(매출의 약 100배)의 가치평가를 받은 스페이스X의 IPO는 야데니가 주장해온 '광란의 2020년대' 테제를 예시한다. 미국 주식의 총 시가총액은 약 100조 달러로, 스페이스X의 딜은 극히 일부에 불과하다고 그는 말했다. 그러나 이 가치평가 수준은 적어도 어느 정도 비이성적 과열을 시사한다고 그는 덧붙였다.

미국은 현재 MSCI 전세계 지수(ACWI)의 약 65%를 차지하며, 2년 전 이미 극단적으로 보였던 수준에서 더 상승했다. 지오스피어 캐피탈 매니지먼트의 파트너인 아르빈드 생어는 이러한 극단적인 수치는 종종 강세장의 정점 부근에서 발생하며, 미국 시가총액의 GDP 대비 비율이 매우 높은 수준에 있다고 말했다.

"저는 미국에 비해 가치평가와 기대치가 훨씬 덜 부풀려진 신흥 시장, 유럽 및 기타 지역에 자본을 배분하는 것이 훨씬 더 편안합니다"라고 생어는 말했다.

10년물 국채 수익률은 주식 랠리와 함께 움직였으며, 달러 인덱스는 지정학적 프리미엄이 사라지면서 약화 조짐을 보였다. 원유 가격은 호르무즈 해협을 통한 정상화된 흐름에 대한 기대감으로 하락했으며, 이는 수입 의존 경제에 호재로 작용했다.

야데니의 분석 체계는 소비 엔진이 소득 데이터가 시사하는 것보다 더 많은 연료를 가지고 있음을 시사하지만, 그는 이러한 역학이 무한정 지속 가능하지는 않다고 인정했다. 베이비붐 세대는 불멸이 아니며, 포트폴리오는 급여가 아니다. 부의 이전이 둔화되면, 약세론자들을 혼란에 빠뜨려온 소비 엔진은 연료를 잃게 된다. 현재로서는 데이터가 강세론을 지지한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.