윌리엄스 뉴욕 연은 총재 "생산성 향상, 실질 금리 2% 이상으로 끌어올릴 것"

존 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행 총재는 생산성 향상이 장기적으로 실질 금리를 상승시켜, 중앙은행이 4%에 가까운 인플레이션과 싸우는 상황에서도 차입 비용을 높은 수준으로 유지할 수 있는 요인이 될 것이라고 말했다.

윌리엄스 총재는 아이슬란드 레이캬비크에서 열린 경제 컨퍼런스에서 목요일 발표한 준비된 연설문을 통해 "구조적 변화의 실시간 식별은 매우 어렵고, 미래 성장에 대한 기대는 기저 생산성 변화에 따라 점진적으로 조정되는 경향이 있다"고 말했다.

연방기금금리는 2023년 7월 이후 변동 없이 5.25%~5.50%에 머물러 있으며, 개인소비지출 지수는 5년 연속 연준의 2% 목표치를 상회했고, 누적 물가 상승률은 25%에 육박한다. 2년물 국채 수익률은 3월 중순 이후 정책 금리 이상에서 거래됐으며, 연방기금 선물 시장은 2026년 금리 인하에 대한 모든 베팅을 소거하고, 차기 움직임이 12개월 이내에 잠재적 인상으로 점쳐지고 있다.

윌리엄스 총재는 생산성 상승이 경제 내 실질 금리를 높일 수 있지만, 정책 대응은 성장이 예상치 못한 것인지 예측된 것인지에 달려 있다고 지적했다. 시장이 미래의 생산성 향상을 기대한다면, 오늘날의 지출 증가는 호황이 도래하기 전에 경제를 과열시켜 잠재적으로 더 긴축적인 통화 정책이 필요할 수 있으며, 이는 연준의 인플레이션과의 싸움을 백악관의 금리 인하 선호와 대치시키는 시나리오다.

뉴욕 연은 총재는 단기 통화정책 전망에 대해 언급하지 않았다. 그의 연설은 일시적인 생산성 변화와 영구적인 변화를 구분하는 분석적 과제에 초점을 맞췄으며, 이는 인공지능 붐 동안 미국 경제가 생산성 증가 가속화 조짐을 보이면서 더욱 격화된 논쟁이다.

로이터 분석에 따르면 AI 주도의 투자 급증은 칩과 에너지 공급 병목 현상을 초래해 원유 가격 충격을 훨씬 넘어서는 높은 인플레이션을 지속시킬 수 있다. 시카고 연은의 오스탄 굴스비 총재는 시장이 생산성 향상을 더 많이 기대할수록 수요가 공급을 초과하는 것을 막기 위해 통화 정책을 더 긴축해야 할 필요성이 커진다고 주장해왔다.

시장 가격은 매파적 전환 반영

연방기금 선물 시장은 3월 중순 이후 2026년 금리 인하 가능성을 완전히 소거했으며, 2년물 국채 수익률은 정책 금리 이상을 유지하고 있다. 이는 일반적으로 긴축 정책 기대를 신호하는 구성이다. 뱅크오브아메리카가 5월 중순 실시한 조사에서 글로벌 펀드 매니저의 약 50%는 여전히 연말까지 최소 한 차례의 연준 금리 인하를 예상했으며, 이는 케빈 워시 신임 연준 의장이 해결해야 할 괴리다.

워시 의장은 지난주 취임했으며, 도널드 트럼프 대통령은 전임 제롬 파월 의장 시절 지속적인 금리 인하 요구에서 한발 물러서 그의 임명인에게 금리에 대해 "그냥 네 방식대로 해"라고 말하는 듯한 태도를 보였다. 이러한 자제력이 지속될지는 이란 분쟁의 궤적과 인플레이션 압력을 가중시킨 에너지 가격에 미치는 영향에 달려 있다.

달러에 미치는 영향도 상당하다. 연준이 금리를 더 오래 높게 유지하면 달러가 더 강세를 보일 수 있으며, 이는 재산업화를 지원하기 위해 약달러를 선호하는 행정부의 추정 선호를 복잡하게 만든다. 글렌 허버드 전 백악관 경제 자문위원장은 약달러 추진이 구매력 압박을 악화시키고 재정 상태를 해칠 것이라며 미국 산업 부흥을 위한 "잘못된 수단"이라고 주장해왔다.

연준 관계자가 생산성 주도의 금리 역학에 대해 유사한 연설을 한 마지막 사례는 1990년대 후반 기술 붐 시절로, 당시 앨런 그린스펀 의장은 생산성 향상이 데이터에 나타나기도 전에 인플레이션을 억제하고 있다고 주장해 연준이 금리를 동결할 수 있도록 했다. 현재 환경은 그 반대다. AI 주도의 생산성 향상이 예상되면서 연준은 수요가 공급을 초과하는 것을 막기 위해 긴축적인 금리를 유지해야 할 수 있다.

다음 연방공개시장위원회 회의는 6월 9~10일로 예정되어 있으며, 연준이 금리를 동결할 것으로 널리 예상된다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.