워시, 인플레이션과의 전쟁…시장, 79% 금리 인상 확률로 첫 시험대

케빈 워시는 연방준비제도(Fed)의 인플레이션 퇴치 신뢰도를 회복하겠다고 약속했다. 이제 시장은 그가 이를 증명하기 위해 금리를 인상해야 할 것이라고 베팅하고 있다.

연방준비제도(Fed) 의장 케빈 워시는 취임 첫 수 주 동안 중앙은행의 커뮤니케이션 방식과 정책 운용을 전면 개편하는 데 집중해 왔지만, 시장의 시선은 보다 즉각적인 질문에 고정되어 있다. 과연 말이 행동으로 이어질 것인가 하는 점이다. 인플레이션이 Fed의 목표치인 2%의 두 배가 넘는 4.1%를 기록하면서, 트레이더들은 CME 페드워치(FedWatch) 데이터에 따르면 12월까지 금리 인상 가능성을 79%로 반영하고 있다.

"Fed은 물가 안정을 달성할 것"이라고 워시는 6월 17일 기자회견에서 말했다. 그는 회의 후 성명에서 관행적인 사전 안내(forward guidance)를 생략하고 금리 경로에 대한 어떠한 신호도 주지 않았다. 메시지는 명확했다. 시장은 Fed의 전망이 아닌 incoming data(실제 지표)에 반응해야 한다는 것이다.

지금까지의 데이터는 긴축 쪽을 가리키고 있다. 미 상무부 경제분석국(BEA)에 따르면 5월 개인소비지출(PCE) 가격지수는 전년 동월 대비 4.1% 상승했으며, 변동성이 큰 에너지와 식품을 제외한 근원 PCE는 3.4%로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했다. 연방공개시장위원회(FOMC) 위원 18명 중 절반은 6월 전망에서 올해 금리 인상을 예상한다고 밝혔다. 이는 제롬 파월 전 의장 시절 지배적이었던 완화 기조에서 극명하게 선회한 것이다.

이번 결정의 파장은 Fed의 다음 한 번의 움직임을 훨씬 넘어선다. 워시는 중앙은행의 운영 방식을 최상위에서 최하위까지 전면 검토하기 위해 5개 태스크포스를 출범시켰다. 검토 범위는 커뮤니케이션 전략부터 6조 7000억 달러 규모의 대차대조표까지 모든 분야를 포함한다. 뉴욕타임스에 따르면 이 검토는 정책 입안자들이 어떤 개혁안을 채택할지 결정하기 전에 연말까지 마무리될 예정이다.

교차 자산 전이 효과 (The Cross-Asset Transmission)

달러는 이미 더 매파적인 Fed를 가격에 반영하고 있다. 미 달러 인덱스(DXY)는 이번 주 13개월 만에 최고치로 급등하며 연초 대비 3.1% 상승했다. 이 상승분의 약 3분의 2는 엔화가 달러당 161.95엔까지 하락(1986년 이후 최저 수준)한 지난 한 달간 발생했다. 골드만삭스의 전략가 렉시 칸터에 따르면, 미국 금리 인상은 외국 자본을 달러 표시 자산으로 끌어들이며, AI 주도의 기술주 랠리는 해외 투자자들을 미국 증시로 유인해 이러한 흐름을 더욱 강화하고 있다.

장기 국채 수익률과 시장 기반 인플레이션 기대치는 소폭 완화되면서 일부 투자자들은 워시가 결국 물가를 통제할 수 있을 것이라는 확신을 키우고 있는 것으로 보인다. 그러나 주식 시장은 양극화가 심화되고 있다. 다우, S&P 500, 나스닥 지수의 동조화 현상이 약화되고 변동성이 되살아나면서 투자자들은 금리, 인플레이션, 경제성장 전망을 재평가하고 있다.

정치적 계산 (The Political Calculus)

워시의 독립성은 예상치 못한 방향에서 첫 번째 시험을 맞고 있다. 백악관이 그에게 자유로운 운영 공간을 주고 있는 것이다. 도널드 트럼프 대통령은 지난 수요일 Fed의 금리 인하를 원한다고 밝혔지만, 그의 최고 경제 고문들은 이 발언에 동조하는 것을 자제해 왔다. 스콧 베센트 재무장관은 워시가 "독립적으로 자신이 원하는 대로 할 것"이라고 말했고, 백악관 무역 고문 피터 나바로는 높은 인플레이션이 Fed에 "금리 동결 명분(hold-steady case)"을 제공한다고 언급했다.

정치적 유예 기간은 오래가지 않을 수 있다. 호르무즈 해협 재개방 합의 이후 에너지 가격은 하락했으며, AAA에 따르면 미국 평균 휘발유 가격은 한 달 전보다 갤런당 58센트 하락한 3.90달러를 기록했다. 그러나 목요일 이란 군대가 해협에서 화물선을 공격하면서 공급 전망이 얼마나 취약한지가 다시 부각됐다. 인플레이션이 둔화된다면 금리 인하 압력이 재개될 수 있다. 반면 인플레이션이 계속 높다면, 워시는 금리 인하를 원하는 대통령과 함께 금리를 인상해야 하는 상황에 직면할 수 있다.

Fed 의장이 이러한 역학 관계에 직면한 마지막 사례는 1970년대 후반, 폴 볼커가 백악관의 반대에도 불구하고 금리를 20%까지 인상해 인플레이션의 등골을 꺾었던 때였다. 워시는 물가 안정을 Fed의 최우선 과제로 강조해 왔으며, 그의 태스크포스는 연준이 이전 행정부 시절처럼 목표치를 초과하는 인플레이션을 다시는 방치하지 않도록 설계되었다.

현재로서 시장은 금리 인상에 베팅하고 있다. 다음 시험대는 7월 28~29일 Fed 회의로, 이 자리에서 첫 번째 태스크포스 결과물이 논의될 수도 있다. 만약 인플레이션 데이터가 계속해서 고공 행진을 이어간다면, 워시의 인플레이션 퇴치 의지는 가장 확실한 시험대에 오르게 될 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.