워시, FOMC 3파 분열 경고… 금리 경로 가이던스 거부

연방준비제도 의장 케빈 워시가 7월 FOMC 회의를 앞두고 깊은 내부 분열을 인정하고 금리 경로에 대한 사전 안내 제공을 거부했다.

연방준비제도 의장 케빈 워시는 7월 FOMC 회의에서 상당한 내부 의견 불일치가 있을 것이라고 밝히며 금리 정책 방향에 대한 신호를 거부했다. 이는 다음 행보가 인상, 동결, 인하 중 무엇이 될지 이미 의견이 분분한 시장에 새로운 불확실성을 주입했다.

"금융시장은 들어오는 데이터에 반응할 때 가장 잘 작동합니다," 워시는 6월 17일 정책 회의 후 기자회견에서 말했다. "금융시장은 '연방준비제도가 그 들어오는 정보에 어떻게 반응할 것인가'라는 질문을 던질 때 효율성이 떨어집니다."

연준은 당시 회의에서 워시의 첫 번째 지도 아래 기준금리를 3.5%~3.75%로 동결했다. 베스 해먹 클리블랜드 연은 총재는 화요일 인플레이션이 너무 높게 유지된다면 "인플레이션을 목표치로 되돌리기 위해 더 높은 금리가 필요할 수 있다"고 말했다. 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재는 보다 중립적인 어조를 취하며 현재 정책 기조는 인플레이션을 2%로 되돌리는 데 "잘 자리 잡고 있다"고 말했다.

관료들 간의 의견 차이는 시장이 7월 28~29일 회의에 대해 광범위한 결과를 가격에 반영하게 만들었다. 장기 국채 수익률과 시장 기반 인플레이션 기대치는 최근 몇 주간 완화되며 일부 투자자들이 물가 압력이 진정되고 있다고 믿고 있음을 시사했다. 그러나 인플레이션이 연준의 2% 목표치를 5년 연속 상회한 상황에서, 과도한 긴축이든 조기 완화이든 정책 실수의 비용은 주식, 채권, 달러에 중대한 영향을 미친다.

분열된 위원회

워시는 취임 이후 인플레이션 대응에 대한 연준의 신뢰성을 회복하는 것을 최우선 과제로 삼아 왔다. 6월 2일 중앙은행의 2만여 명 직원들에게 보낸 서한에서 그는 "우리는 연방준비제도입니다"라고 적으며 더 큰 투명성과 "개방적이고 명확한 논의"를 약속했으며, 이는 그가 이전에 기관에 필요한 '체제 변화'라고 언급한 것을 추진하는 과정의 일환이다.

연준 의장이 이처럼 깊은 내부 분열을 인정한 마지막 사례는 2023년, 당시 제롬 파월 의장이 금리 동결을 선호하는 관료들과 추가 긴축을 주장하는 관료들 사이의 분열에 직면했을 때였다. 블룸버그 데이터에 따르면, 당시 인정 이후 S&P 500은 시장이 금리 기대치를 재평가하면서 2주 동안 2.3% 하락했다.

진행 중인 개혁

워시 개혁의 중심에는 다섯 개의 태스크포스가 있으며, 이들은 연준이 시장과 소통하는 방식, 6조 7천억 달러 규모의 국채 및 모기지 담보부 채권 포트폴리오를 계속 보유해야 하는지 여부, 새로운 경제 데이터 소스가 전통적 지표를 보완해야 하는지, 인공지능과 생산성 변화가 정책에 어떤 영향을 미쳐야 하는지, 그리고 연준의 인플레이션 모델이 여전히 목적에 적합한지 여부를 검토하고 있다. 태스크포스는 연말까지 작업을 완료한 후 정책입안자들이 어떤 개혁을 채택할지 결정할 예정이다.

투자자들에게 사전 가이던스의 부재는 지금부터 7월 회의까지 매달 발표되는 고용보고서부터 소비자물가지수까지 모든 데이터 발표가 금리 기대치를 형성하는 데 비중 있게 작용할 것임을 의미한다. 익일물 금리스왑 시장은 현재 트레이더들이 동결과 0.25%포인트 인상 사이에 균등하게 나뉘어 있으며, 소수의 그룹은 인하를 가격에 반영하고 있다.

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