워시, 연준 금리 3.6% 동결…포워드 가이던스 폐기하는 매파적 전환

케빈 워시 연준 의장의 첫 FOMC 회의는 30년간 이어진 중앙은행 커뮤니케이션 정책에서 단호한 이탈을 의미했다.

연방준비제도(Fed)는 수요일 기준금리를 3.6%로 동결하고 정책 성명서에서 포워드 가이던스(미래 정책 방향성 사전 안내)를 삭제했다. 케빈 워시 의장은 이는 공식 신호가 아닌 입수되는 경제 데이터에 기반해 시장이 정책을 가격에 반영하도록 하기 위한 조치라고 밝혔다.

"포워드 가이던스 폐기는 2012년 점도표(dot plot) 도입 이후 연준 커뮤니케이션에서 가장 중대한 변화입니다."라고 중앙은행을 연구하는 컬럼비아 로스쿨의 캐스린 저지 교수는 말했다. "워시는 시장에 더 이상 연준이 다음 행보를 사전에 신호할 것이라고 기대해서는 안 된다는 메시지를 보내고 있습니다."

FOMC의 분기별 전망에 따르면 정책입안자들은 이제 인플레이션이 연준 목표치인 2%로 돌아오는 시점을 종전 2026년에서 2028년으로 늦춰 잡았다. 올해 말 연방기금금리 중간값 전망치는 3.8%로 상향 조정돼 2026년 내 금리 인하가 없을 것임을 시사했다. 노동부는 지난달 인플레이션이 3년래 최고치인 4.2%를 기록했다고 발표했으며, 이는 2월 28일 시작된 미국 주도의 이란 군사 작전 이후 휘발유 가격 상승이 주된 요인이었다.

이번 전환은 워시 의장이 "가드레일"이라고 지칭한 장치를 제거한 것이다. 이 장치는 연준이 실제로 행동에 나서기 몇 달 전에 시장이 금융 여건을 완화하도록 허용했으며, 이는 통화정책의 효과를 저해한다고 그는 주장해 왔다. 다음 FOMC 회의는 7월 28~29일로 예정되어 있으며, OIS 시장은 동결 확률을 68%로 가격에 반영하고 있다.

2012년 이전 커뮤니케이션 방식으로의 회귀

워시의 접근법은 벤 버냉키 의장 시절 연준이 분기별 금리 전망치를 발표하기 시작하기 이전에 존재했던 모델로의 회귀를 의미한다. 중앙은행 113년 역사의 대부분 동안 정책입안자들은 상세한 전망치를 제시하거나 정례 기자회견을 개최하지 않았다. 새 의장은 4월 인준 청문회에서 "진실 추구가 반복보다 중요하다"고 말하며 이러한 "레짐 체인지"를 예고한 바 있다.

FOMC 성명서는 최근 버전보다 눈에 띄게 짧아졌으며 미래 정책 경로에 대한 언급을 모두 삭제했다. 대신 "위원회는 물가 안정을 달성할 것"이라는 문구를 포함시켰는데, 한 분석가는 이를 이전의 "인플레이션을 2% 목표로 되돌리겠다"는 약속보다 훨씬 강력한 표현이라고 평가했다.

연준 풋 없이 적응하는 시장

즉각적인 시장 반응은 새 체제의 불확실성을 반영했다. 단기 국채 수익률이 장기 금리보다 더 큰 폭으로 상승하면서 수익률 곡선이 평탄화됐다. 2년물 금리는 8bp(베이시스 포인트) 상승한 반면 10년물 금리는 3bp 오르는 데 그쳤다. 금융주는 가장 부진한 업종 중 하나로, S&P 500 금융 섹터는 평탄한 수익률 곡선이 순이자마진을 압박할 것이라는 우려로 1.8% 하락했다.

"채권 시장은 연준이 더 이상 경로를 사전 약속하지 않는 세상에 맞춰 재평가되고 있습니다."라고 모트 캐피털 매니지먼트의 투자 자문가 마이클 크레이머는 말했다. "이는 소화하는 데 시간이 걸릴 구조적 변화입니다."

연준이 명시적인 포워드 가이던스 없이 운영된 마지막 시기는 2010년대 초반으로, 시장이 새로운 체제에 적응하기 전까지 금리 변동성 확대와 신용 스프레드 확대가 나타난 바 있다.

본 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.