월가 기술주 순환전환 심화, 반도체株 휴장 주간 11% 급락

필라델피아 반도체 지수(PHLX Semiconductor Index)는 수요일과 목요일 이틀 동안 11.7% 급락하며 올해 최악의 이틀 낙폭을 기록했다. 투자자들이 고공행진 중인 반도체 주식에서 사이버보안 및 소형주로 자금을 이동시키면서다.

"시장은 AI 거래를 실시간으로 재평가하고 있다. 자본이 인프라를 구축하는 기업에서 이를 보호하는 기업으로 이동하고 있다"고 D.A. 데이비슨의 선임 연구 애널리스트 톰 화이트는 말했다.

이번 매도세는 반도체 지수의 기록적인 2분기 상승분(88%) 일부를 지웠다. 해당 지수는 사상 최고의 분기 성과를 기록한 바 있다. 같은 두 세션 동안 팔로알토 네트웍스(Palo Alto Networks)는 9% 급등했고, 크라우드스트라이크(CrowdStrike)는 7% 상승하며 모두 사상 최고가를 경신했다. 다우존스 산업평균지수는 6월 비농업 고용이 예상치 11만5000건 대비 5만7000건에 그치면서 연준(Fed) 금리 인상 가능성이 단기적으로 낮아지자 목요일 사상 최고치로 마감했다. S&P 500 지수는 상반기를 9.6% 상승으로 마감했으며, 러셀 2000 지수는 약 22% 상승하며 1991년 이후 최고의 상반기 성과를 기록했다.

이번 순환전환은 하반기 핵심 질문을 제기한다. 하이퍼스케일러들이 계획한 약 7500억 달러 규모의 AI 자본적지출(CAPEX)이 반도체 주식의 밸류에이션을 유지할 수 있을지, 아니면 자본이 AI 구축 기업이 아닌 AI 도입 수혜 기업으로 계속 흘러갈지 여부다.

반도체 지수, 2026년 최악의 이틀 낙폭 기록

필라델피아 반도체 지수의 이틀간 11.7% 하락은 반도체 주식이 엔비디아의 데이터센터 독점력과 AI 훈련 클러스터의 메모리칩 수요에 힘입어 80% 이상 급등했던 상반기 이후 나왔다. YCharts 데이터에 따르면 엔비디아 주가는 7월 1일 기준 올해 들어 6% 상승에 그쳤으며, 선행 주가수익비율(Fwd P/E)은 21.7배로 2년 평균인 34배를 크게 밑돌고 있다. 이에 비해 어드밴스드 마이크로 디바이스(AMD)는 매출 성장세가 둔화됐음에도 선행 주가수익비율이 73배에 달한다.

순환전환을 촉발한 두 가지 이벤트가 있었다. 월스트리트저널이 지푸 AI(Zhipu AI)의 오픈 웨이트 GLM-5.2 모델이 소프트웨어 취약점 탐지 측면에서 앤트로픽(Anthropic)의 제한적 미소스(Mythos) 모델과 경쟁한다고 보도하면서, 투자자들은 AI 보안 지출이 가속화될 것이라는 베팅을 하게 됐고 이에 따라 사이버보안 업체로 자금이 쏠렸다. 동시에 6월 고용 보고서가 예상보다 부진하게 나오면서 7월 28~29일 연준 회의에서 금리 인상 가능성이 낮아졌고, 금리 민감 업종과 소형주가 반등했다.

메모리 주식, 새로운 초점 부상

반도체 매도세 속에서 메모리 주식은 투자자들의 뚜렷한 관심 영역으로 떠올랐다. 올해 초 시가총액 1조 달러를 달성한 마이크론 테크놀로지(Micron Technology)는 엔비디아의 AI 훈련 클러스터에 사용되는 고대역폭 메모리(HBM)의 AI 기반 수요에 힘입어 가장 두드러진 수혜주로 자리 잡았다. 보도에 따르면 고대역폭 메모리의 또 다른 지배적 업체인 한국의 SK하이닉스는 국내 상장을 추진 중이다.

반도체 주식과 이를 구매하는 하이퍼스케일러 간의 괴리는 월스트리트 전략가들의 주목을 받고 있다. JP모건은 이러한 격차를 "다소 지속 불가능하다"고 설명하며, 두 가지 시나리오를 제시했다. 하이퍼스케일러가 AI 수익화를 개선해 반도체 주식을 따라잡거나, 자본적지출을 축소해 반도체 주가를 끌어내리는 피드백 루프를 만드는 것이다. JP모건은 보다 낙관적인 시나리오에 무게를 둔다고 밝혔다.

순환전환의 다음 주요 시험대는 7월 28~29일 연준의 금리 결정이다. 동결 시 금리 민감 업종의 랠리가 연장될 가능성이 높은 반면, 예상치 못한 인상 시 자금이 다시 AI 인프라 종목으로 되돌아갈 수 있다. 팔로알토 네트웍스와 크라우드스트라이크의 향후 수주 분기 실적 발표는 약 75배 선행 주가수익비율에 육박하는 사이버보안 밸류에이션이 지속 가능한 수요에 의해 정당화되는지 여부를 테스트할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.