USD/JPY, BOJ 개입 리스크 속 엔화 매도 제한하며 160.50 위 유지

엔화가 2년래 최저치인 160.80 근처로 하락하면서 일본 당국에 개입 경보를 발령했으며, 캐리 트레이드 자금 흐름과 정부의 반대 사이에 줄다리기가 벌어지고 있다.

USD/JPY는 목요일 160.50 위에서 횡보하며 2024년 7월 이후 최고치 부근을 맴돌았다. 일본은행(BOJ)과 연방준비제도(Fed) 간의 450bp 금리 차가 개입 위협에도 불구하고 엔 캐리 트레이드를 계속 부추긴 영향이다.

"일본은 어려운 위치에 있습니다. 엔화 약세의 근본적 동인은 금리 차이이며, 구두 개입만으로는 이를 해소할 수 없습니다"라고 MUFG 은행의 수석 FX 전략가 미노리 우치다가 말했다.

BOJ는 화요일 정책 금리를 1995년 이후 최고 수준인 1%로 인상한 반면, 연준은 목표 범위를 3.5%~3.75%로 4회 연속 동결했다. 275bp의 금리 차이는 엔화에 계속 압박을 가하고 있으며, USD/JPY는 지난 한 달간 1.1% 상승해 이번 주 초 2024년 7월 이후 처음으로 160선을 돌파했다.

분석가들은 USD/JPY가 161 위로 돌파할 경우 실제 개입 가능성이 급격히 높아진다고 말한다. 일본은 2022년 10월 환쌍이 152에 근접했을 때 사상 최대인 9.8조 엔(610억 달러)을 투입해 개입했으며, 이같은 상황이 재발할 경우 갑작스러운 3~5%의 반전을 촉발해 글로벌 캐리 트레이드 포지션을 교란할 수 있다.

마츠노 히로카즈 관방장관은 목요일 정례 기자회견에서 정부는 환율 변동에 대해 언제든 적절히 대응할 준비가 되어 있다고 말했다. 이는 환쌍이 160대에 진입한 이후 가장 강력한 구두 경고였다. 유사한 표현이 일본이 2022년 9월과 10월 USD/JPY가 각각 146과 152 부근에서 거래될 당시 개입에 앞서 사용된 바 있다.

기술적 분석은 강세 모멘텀이 둔화되고 있지만 소진되지는 않았음을 시사한다. 상대강도지수(RSI)는 60대 초반으로 과매수 임계치인 70을 밑돌고 있으며, 이동평균수렴확산(MACD)선은 0 바로 위에 머물러 있다. 156.23에 위치한 200일 지수이동평균선이 가장 가까운 지지선 역할을 하므로, 환쌍이 해당 수준 위에 있는 한 어떤 조정 하락도 매수세를 불러일으킬 가능성이 높다.

캐리 트레이드 역학이 여전히 지배적인 구조적 힘이다. BOJ 금리가 1%, 연준 금리가 3.5%~3.75%인 상황에서 투자자들은 엔화를 사실상 제로 비용으로 차입해 더 높은 수익률의 달러 자산에 투자할 수 있다. 상품선물거래위원회(CFTC) 데이터에 따르면 지난주 기준 레버리지 펀드의 엔화 순매도 포지션은 82억 달러에 달해 올해 최고 수준에 근접했다.

더 넓은 시장 영향은 USD/JPY를 넘어 확장된다. 지속적인 엔화 매도는 일본의 수입 비용을 압박하며, 일본의 5월 무역적자는 에너지 수입 청구액 증가로 1.2조 엔까지 확대됐다. 글로벌 시장의 경우, BOJ의 갑작스러운 개입은 더 광범위한 위험 회피 움직임을 촉발해 닛케이225를 하락시키고 유로화 및 호주 달러를 포함한 다른 주요 통화 대비 엔화를 강세로 만들 수 있다.

일본이 대규모 개입에 나선 마지막 시기는 2022년 10월로, 당시 USD/JPY는 151.94를 기록했다. BOJ는 단 하루 만에 약 420억 달러를 매도한 것으로 추정되며, 48시간 이내에 환쌍을 5% 이상 끌어내렸다. 현재 160 위 수준은 다음 개입이 있다면 더욱 대규모가 될 수 있음을 시사한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.