美 물가 3.4%로 가속…소비지출 0.3%↑

소비자 지출이 증가하는 가운데 연준이 선호하는 물가 지표가 2023년 말 이후 최고 수준으로 가속화되면서 정책 경로가 복잡해졌다.

근원 PCE 물가는 5월 3.4%로 가속화돼 2023년 10월 이후 최고치를 기록했으며, 실질 소비자 지출은 전월 대비 0.3% 증가했다고 상무부 경제분석국이 목요일 발표했다.

"고착화된 인플레이션과 탄력적인 소비의 조합은 단기 금리 인하 가능성을 낮춘다"고 MacroPolicy Research의 수석 미국 경제학자 사라 밀러는 말했다. "연준의 2% 목표는 여전히 요원하다."

식품과 에너지를 포함한 헤드라인 PCE는 4월 3.8%에서 4.1%로 상승해 경제학자 예상치에 부합했다. 근원 PCE는 컨센서스 추정치인 3.3%를 웃돌았으며 중앙은행의 2% 목표를 크게 상회했다. 월간 기준으로 근원 물가는 4월 대비 0.3% 상승했다.

이번 데이터는 연준이 7월 회의에서 금리를 동결해야 한다는 근거를 강화하고 있으며, CME 페드워치 데이터에 따르면 시장은 금리 인하 가능성을 20% 미만으로 반영하고 있다. 이러한 수준의 인플레이션이 3분기 내내 지속된다면 중앙은행은 현재의 긴축 기조가 충분한지 여부를 검토해야 할 수도 있다.

5월 수치는 근원 PCE가 4월 3.3%를 기록한 이후 두 번째 연속 가속화된 것이다. 근원 물가가 이처럼 높았던 마지막 시기는 2023년 10월(3.5%)로, 이는 연준이 현 사이클의 마지막 금리 인상을 단행한 2023년 7월 직전의 수준이었다. 이후 중앙은행은 연방기금금리를 5.25~5.5%로 유지해왔으며, 이는 20여 년 만에 최고 수준이다.

물가 조정 기준 소비자 지출은 전월 대비 0.3% 증가해, 가계가 높은 물가에도 불구하고 저축과 신용을 활용해 소비 수준을 유지하고 있음을 시사한다. 개인 저축률은 4월 4.1%에서 3.8%로 소폭 하락해, 소비자들이 팬데믹 시기의 버퍼를 소진하며 지출을 지속하고 있음을 보여준다.

자산시장의 반응은 매파적 영향을 반영했다. 2년물 국채 수익률은 8bp 상승한 4.72%를 기록했으며 트레이더들은 금리 인하 베팅을 축소했다. S&P 500은 오후 거래에서 0.6% 하락했다. 블룸버그 달러 지수는 0.3% 상승해, 금리 차이가 미국에 유리하게 벌어지면서 월간 상승 폭을 확대했다.

향후 두 달간의 물가 추이는 연준의 9월 회의에 중요한 변수가 될 것이며, 이 회의에서 정책 입안자들은 업데이트된 분기 경제 전망을 제시할 예정이다. 만약 근원 PCE가 8월까지 3%를 상회할 경우, 중간 점도표(dot plot)는 3월에 전망된 두 차례 인하에서 2026년 단 한 차례만 인하하는 방향으로 조정될 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.