미국 공장 활동 2년 만에 최고치…ISM PMI 54 기록

미국 제조업이 2022년 5월 이후 가장 빠른 속도로 확장되며 ISM PMI가 5월 54로 상승, 애널리스트 예상을 웃돌았다.

미국 제조업이 5월에 2년여 만에 가장 빠른 속도로 확장됐다. 공급관리협회(ISM)의 구매관리자지수(PMI)는 54로 상승하며 월스트리트저널이 집계한 경제학자들의 전망치 53.2를 상회했다. 50 이상은 업종 확장을 의미하며, 5월은 제조업 부문의 5개월 연속 성장세를 기록한 달이다.

ISM의 신규 주문 및 생산 하위 지수 모두 해당 월에 강화된 것으로 조사됐다. S&P 글로벌의 별도 지표도 이러한 추세를 뒷받침했는데, 5월 미국 제조업 PMI는 55.1로 잠정치 55.3에서 소폭 하락했지만 여전히 2022년 5월 이후 최고 수준이다. S&P 조사는 생산이 4월 이후 가장 가파르게 반등했음을 지적하며 제조업 전반에 걸쳐 수요가 견고함을 시사했다.

이 데이터는 장기간의 약세 이후 제조업 부문이 모멘텀을 얻고 있음을 보여준다. 견고한 국내 수요, 재고 재축적, 그리고 CHIPS법 및 기타 산업 정책 이니셔티브와 관련된 지속적인 리쇼어링(국내 회귀) 노력이 그 배경이다. 그러나 ISM 조사의 지불 가격 구성 요소는 여전히 높은 수준을 유지했을 가능성이 크다. S&P 조사에 따르면 투입 비용이 급격히 상승했으며, 기업들은 연료, 유류, 금속 및 운송 가격 상승을 지목했다. 공급업체의 납기 기간은 7개월 연장 증가해 비용 압박을 가중시켰으며, 이는 높은 비용을 전가할 수 없는 제조업체의 마진을 압박할 수 있다.

예상을 웃도는 이 수치는 연방준비제도(Fed)의 정책 계산을 복잡하게 만든다. 제조업 활동이 가속화되고 투입 비용 압력이 지속됨에 따라 단기 금리 인하 명분은 약화된다. 연기금 선물에 따르면 시장은 현재 데이터 발표 전과 비교해 9월 금리 인하 가능성을 더 낮게 평가하고 있다. 보고서 발표 후 거래자들이 금리 인하 베팅을 줄이면서 10년 만기 국채 수익률은 4bp 상승한 4.51%를 기록했고, 달러화 지수는 주요 통화 대비 소폭 상승했다. S&P 500의 산업 섹터는 장 초반 전체 지수를 outperform했으며, 다우존스 운송 평균 지수도 상승하며 데이터가 지속적인 경제 성장 기대를 강화했다.

ISM PMI가 54를 넘은 것은 2022년 5월(당시 55.4) 이후 처음이며, 이후 17개월 동안 50 이하를 기록하다가 1월에 끝난 기간이 있었다. 그 시기는 연준이 수십 년 만에 가장 공격적인 긴축 사이클을 펼치던 때와 맞물려 있었으며, 정책입안자들은 2022년 3월부터 2023년 7월까지 금리를 525bp 인상했다. 대조적으로 현재의 확장은 연준이 작년 12월 마지막 인하 이후 연방기금금리를 4.25%~4.50%로 유지하면서 안정적인 금리 환경에서 진행되고 있다. 시장의 과제는 이러한 제조업 강세가 지속 가능한 회복을 의미하는지, 아니면 관세 인상 가능성에 대비한 재고 재축적에 따른 일시적 부양에 불과한지다.

제조업 부문 강화와 여전히 높은 물가 압력 간의 괴리는 연준에 어려운 환경을 조성한다. 경제의 재화 측면은 회복력을 보여주지만, 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 근원 PCE 디플레이터는 2% 목표치를 상회하며 고착화된 상태다. 오는 6월 17~18일로 예정된 다음 연준 회의에서는 경제 전망 요약과 금리 전망 점도표(dot plot)에서 특히 경기 모멘텀에 대한 위원회의 평가 변화가 주목된다.

글로벌 측면에서 미국 데이터는 다른 지역의 추세와 대조를 이룬다. 일본의 5월 공장 성장세는 비용 압력 급등으로 둔화됐으며, au지분은행 일본 제조업 PMI는 전월 대비 하락했다. 터키의 제조업 부문은 PMI가 49.8로 상승하며 안정화에 근접했지만 여전히 위축 국면에 머물렀으며, 이는 2024년 3월 이후 최고치다. 수출 주문은 21개월 만에 처음으로 성장세로 전환됐다. 이러한 차이는 미국 경제가 주요 제조업 경제국과 비교해 상대적 강세를 보이고 있음을 부각시키며, 이는 대부분의 선진국 통화 대비 달러 매수 요인으로 작용해 왔고 달러 표시 자산에 유리한 금리 차이 확대에 기여해 왔다.

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