美 CPI 테스트 임박…4.2% 인플레이션 전망, 기술주 매도 심화

이번 주 발표되는 미국 인플레이션 데이터가 기술주에서의 로테이션이 시장 전반의 매도세로 확대될지 여부를 결정할 것이다.

수요일 발표되는 미국 인플레이션 데이터는 3개월 연속 가격 압력이 가속화되는 가운데, 기술주에서의 로테이션이 더 광범위한 매도세로 깊어질지 여부를 결정하게 될 것이다.

RBC 캐피털 마케츠의 미국 주식 전략 책임자 로리 칼바시나는 "CPI는 연준의 다음 행보를 결정하는 가장 중요한 단일 데이터 포인트이며, 인플레이션이 목표치를 크게 상회하는 상황에서 위험은 매파적 재평가 쪽으로 기울어져 있다"고 말했다.

반도체주에서의 이탈은 지난 한 주 동안 더욱 강화됐다. 필라델피아 반도체 지수는 사상 최고치에서 하락했으며, 투자자들은 에너지 및 방어주로 이동했다. 다우존스 산업평균지수는 기술주 중심 지수들이 압박을 받는 가운데서도 사상 최고치 근처를 유지했는데, 이는 매도세의 협소함을 반영한다. 다우와 나스닥 종합지수 간의 괴리는 높아진 인플레이션이 연준으로 하여금 예상보다 더 오래 긴축적 정책을 유지하도록 강제할 것이라는 시장의 우려를 보여준다.

예상보다 높은 CPI 수치는 성장주 이탈을 가속화하고 S&P 500 지수를 주요 기술적 지지선 테스트로 밀어넣을 수 있다. 반대로 낮은 수치는 매도세를 반전시키고 지난 1년간 시장을 주도해 온 반도체 및 기술주로 매수세를 다시 불러들일 수 있다. 이 데이터는 5월 22일 취임한 케빈 워시 연준 의장이 상충되는 압력에 직면한 가운데 발표된다. 도널드 트럼프 대통령은 금리를 1% 이하로 인하할 것을 요구한 반면, 클리블랜드 연은의 인플레이션 나우캐스팅 도구에 따르면 최근 12개월 인플레이션은 2월 2.4%에서 5월 예상치 4.18%로 급등했다.

시장의 반응은 실제 CPI 수치가 4.18% 나우캐스트 대비 어디에 위치하느냐에 달려 있다. 이 수준 이상의 수치는 인플레이션이 고착화되고 있다는 내러티브를 강화해 기술주와 경기소비재주에서 추가 매도를 촉발하는 반면, 에너지와 소재주는 상승시킬 가능성이 높다. 3.8% 미만의 수치는 연준에 대한 압박을 완화하고 부진했던 반도체 섹터에서 안도 랠리를 촉발할 수 있다.

인플레이션 급등, 연준의 손을 묶다

인플레이션 궤적은 2월 TTM CPI가 2.4%였던 이후 극적으로 변화했다. 4월까지 이 수치는 3.8%로 뛰어올랐으며, 이는 3개월 만에 178bp 상승한 것으로, 주로 에너지 비용 상승에 기인한다. 이는 2월 28일 이란이 호르무즈 해협을 봉쇄하면서 하루 약 2,000만 배럴(전 세계 수요의 약 20%)의 석유 흐름이 중단된 데 따른 것이다. 현재 연방기금금리 목표 범위인 3.5%~3.75%는 트럼프가 주장한 수준을 크웁 상회하며, 4월 29일 FOMC 의사록에 따르면 대다수 위원들이 제롬 파월 전 의장이 유지했던 완화적 기조에 반대했다. 에너지 가격 충격의 부정적 영향은 기업들의 경우 보통 몇 개월의 시차를 두고 나타나므로, 더 높은 운송 및 생산 비용이 경제 데이터에 반영되면 인플레이션이 추가 상승 압력을 받을 수 있다.

워시 의장, 첫 번째 주요 정책 테스트에 직면하다

2008년 금융위기 당시 FOMC에서 활동하며 금융긴축파(매파)로 평판을 쌓은 워시 의장은 금리 인하를 원하는 백악관과 3개월 만에 거의 두 배로 뛴 인플레이션 궤적이라는 상충되는 요구 사이에서 항해해야 한다. 3명의 FOMC 위원은 파월 의장의 마지막 회의에서 완화적 기조에 공식적으로 반대표를 던져 추가 금리 인하에 대한 내부 저항을 보여줬다. 다음 정책 결정은 워시 의장이 이러한 압력을 어떻게 균형을 맞출지에 대해 면밀히 관찰될 것이며, CPI 보고서는 그의 임기 첫 번째 주요 데이터 포인트가 될 것이다. 이해관계는 크다. S&P 500 지수는 155년 만에 가장 비싼 밸류에이션 중 하나로 거래되고 있어, 인플레이션이 연준으로 하여금 금리를 동결하거나 심지어 인상을 고려하도록 강제할 경우 재평가에 취약한 상태다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.