핵심 요약
에너지 가격 급등, 임대료 데이터의 기술적 추격, AI 하드웨어 비용 상승이라는 '삼중고'가 4월 미국 인플레이션을 2023년 9월 이후 최고 수준으로 밀어 올릴 것으로 예상됩니다.
화요일 노동통계국이 발표할 예정인 미국 소비자물가지수(CPI) 보고서는 헤드라인 인플레이션이 연율 3.7%로 가속화되었음을 보여줄 것으로 전망됩니다. 시장 컨센서스는 전월 대비 0.6% 증가를 예상하고 있는데, 이는 3월의 0.9% 급등보다는 약간 완화된 것이지만 여전히 상당한 가격 압력을 나타냅니다. 식료품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션은 전월 대비 0.4% 상승할 것으로 예상됩니다.
도이체방크의 짐 리드(Jim Reid)는 "우리 경제학자들은 헤드라인 인플레이션이 전월 대비 +0.58% 상승하여 3월의 +0.9%보다는 완화되겠지만 여전히 견조할 것으로 예상한다"라며, "반면 근원 지표는 전월 대비 +0.2%에서 +0.39%로 가속화될 것으로 보여, 에너지 관련 효과가라앉더라도 기저의 가격 압력이 끈질기게 남아 있음을 시사한다"라고 말했습니다.
이 데이터는 시장이 올해 연준의 금리 인하 가능성을 낮게 책정하고 있는 시점에 나옵니다. CME 페드워치(FedWatch) 툴에 따르면 연말까지 연준의 정책 금리가 현재의 3.5%~3.75% 범위를 유지할 확률은 73%, 25bp 인상 확률은 20%입니다. 예상보다 뜨거운 근원 CPI 수치가 나오면 이러한 확률은 인상 쪽으로 더 기울어질 수 있으며, 이는 달러 강세를 유도할 가능성이 높습니다.
관건은 연준이 정책 완화를 시작할 수 있느냐는 것입니다. 투자자들은 높은 에너지 비용이 경제 전반으로 전이되고 있는지 확인하기 위해 근원 수치를 주시할 것입니다. UOB 그룹 분석가들은 연준이 일시적인 기술적 요인을 무시할 것이라고 믿는 분석가들이 많지만, 근원 인플레이션의 지속적인 강세가 잠재적인 금리 인하 시점을 2027년까지 늦출 수 있다고 보고 있습니다.
이번 달 인플레이션 수치는 세 가지 뚜렷한 요인으로 인해 복잡해졌습니다. 가장 특이한 것은 주거비 데이터에 대한 기술적 조정입니다. 지난해 가을 정부 셧다운으로 인해 노동통계국은 현재 이월된 6개월치 임대료 샘플을 통합하고 있으며, 바클레이스(Barclays)의 추정에 따르면 이는 월간 근원 CPI 수치에만 최대 10bp를 추가할 수 있습니다. 블룸버그 이코노믹스는 이러한 왜곡이 없다면 근원 CPI는 더 완만한 0.24%가 될 것이라고 계산합니다.
두 번째인 보다 전통적인 동인은 에너지입니다. 서부 텍사스산 원유(WTI) 가격은 2월 28일 미국-이란 갈등이 시작된 이후 4월 말까지 50% 이상 상승했습니다. 이로 인해 소매 휘발유 가격이 월간 11.6% 상승했으며, 이는 헤드라인 CPI 수치의 주요 기여 요인이 될 것입니다.
잘 알려지지 않은 세 번째 요인은 인공지능 수요로 인한 기술 하드웨어 비용 상승입니다. 메모리 칩과 CPU 같은 부품의 공급망 병목 현상은 가전제품 가격을 밀어 올리고 있으며, 이는 다른 핵심 상품 카테고리에서 나타나는 디스인플레이션 추세와 상반됩니다.
연준 관리들은 인플레이션과의 싸움을 최우선 과제로 삼고 있음을 분명히 했습니다. 닐 카시카리 미니애폴리스 연준 총재는 최근 장기적인 유가 충격이 인플레이션 기대를 불안정하게 만들 수 있으며 강력한 정책 대응이 필요할 수 있다고 경고했습니다. 시장의 초점은 이러한 외부 충격이 더 지속적이고 근본적인 가격 압력을 형성하고 있는지 가늠하기 위해 근원 CPI 수치에 맞춰질 것입니다.
시장 반응은 통화 및 채권 시장에서 가장 예민하게 나타날 것입니다. FXStreet의 분석가 에렌 센게저(Eren Sengezer)는 EUR/USD 페어가 1.1800-1.1820 영역에서 주요 저항에 직면해 있다고 언급했습니다. 그는 "EUR/USD가 이 지역 위에서 안정화되면 1.1900-1.1910이 다음 관문이 될 수 있다"라며, 반대로 1.1730-1.1680의 주요 지지선 아래로 떨어지면 기술적 매도세가 촉발될 수 있다고 덧붙였습니다.
근원 수치가 예상보다 낮게 나오더라도 달러의 안도감은 일시적일 수 있습니다. 중동 분쟁이 해결되지 않는 한, 에너지 주도의 가격 충격 위험은 트레이더들을 불안하게 만들고 연준이 비둘기파적 전환 신호를 보내는 것을 제한할 수 있습니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
