美 2년물 국채수익률 13bp 급등, 4.17%…금리인하 기대 증발

미국 2년물 국채수익률이 13bp(베이시스포인트) 급등한 4.17%를 기록하며 몇 주 만에 최고치를 경신했다. 트레이더들이 연방준비제도(Fed)의 단기 금리인하 베팅을 포기했기 때문이다.

단기 국채 매도세는 4월 개인소비지출(PCE) 물가지수가 2023년 5월 이후 최대 폭인 3.8% 상승하면서 가속화됐다. 이로 인해 Fed가 9월부터 완화 정책을 시작할 수 있다는 희망이 사라졌다.

"고용 보고서가 호조를 보이면서 인플레이션 수치가 여전히 상승세를 보이면 Fed 정책 전망이 계속해서 바뀝니다"라고 Schwab Center for Financial Research의 최고 투자 전략가인 Liz Ann Sonders는 말했다.

10년물 수익률은 4.53%를 넘어섰으며, 30년물 국채는 메모리얼 데이 주말 전에 잠시 5.2%까지 치솟았다. 이는 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 19년 만에 볼 수 없었던 수준이다. 장기물이 단기물보다 부진하면서 수익률 곡선이 가팔라졌으며, 이는 지속적인 인플레이션과 확대되는 재정 적자에 대한 우려를 반영한다.

차입 비용의 급등은 연방 이자 지출에 수천억 달러를 추가할 위협이 되고 있다. 연간 이자 지출은 이미 거의 1조 달러에 달해 메디케어 지출을 초과하고 사회보장 지출의 3분의 2에 해당하는 수준이다. 책임연방예산위원회(CRFB)는 현재 수준의 수익률이 지속될 경우 이자 비용이 2036년까지 전체 연방 수입의 30%를 차지할 수 있다고 추정했다. 현재는 14% 수준이다.

Fed 정책 기대치에 가장 민감한 2년물 국채는 4월 저점 대비 50bp 이상 상승했다. 이러한 재평가는 끈적한 인플레이션과 냉각 조짐을 보이지 않는 노동 시장을 가리키는 일련의 경제 데이터에 의해 주도됐다. Fed는 2023년 3월 시작된 누적 525bp 긴축에 이어 2023년 7월부터 기준금리를 5.25%~5.50%로 유지하고 있다.

로이터 여론조사에 따르면 6월 5일 발표 예정인 5월 고용 보고서는 실업률이 4.3%를 유지하고 비농업 고용이 8만 5000건 증가할 것으로 예상된다. 에드워드 존스의 선임 글로벌 투자 전략가인 안젤로 쿠르카파스는 15만 건 이상의 일자리 증가는 과열 경제에 대한 우려를 부채질하고 국채 수익률을 더욱 높일 수 있다고 말했다. 2년물 수익률이 4.17% 이상에서 거래된 마지막 사례는 5월 초로, 당시 4월 고용 보고서가 예상보다 강력하게 나오면서 유사한 매도세를 촉발했다.

재정 수학이 암울해지다

책임연방예산위원회에 따르면 미국은 향후 12개월 동안 만기 국채 차환을 위한 7조 5000억 달러와 재정 적자 충당을 위한 2조 달러를 포함해 거의 10조 달러를 차입해야 한다. 기존 부채의 상당 부분은 팬데믹 기간 동안 국채 금리가 0.2%까지 떨어졌던 초저금리 시절에 발행됐다. 현재 그 비용은 3.7%로 뛰어올랐다.

5년에서 30년 만기 국채의 평균 금리는 수년간의 저렴한 차입을 반영해 3.23%에 불과하다. 그러나 미국이 현재 시장 금리(30년물 5.2%, 10년물 4.7%)로 만기가 도래하는 국채를 차환함에 따라 이자 부담은 빠르게 가중될 것이다. CRFB는 2036년까지 가구당 이자 비용이 작년 7900달러에서 10년 후 1만 7000달러로 급등할 것으로 추정한다. 의회예산처(CBO)는 2036 회계연도까지 10년물 수익률이 평균 4.15%에 달할 것으로 전망했는데, 이는 최근 고점보다 약 55bp 낮은 수준이다. 이 격차가 지속되면 수조 달러의 추가 차입 비용이 발생할 수 있다.

수익률 급등은 주식 시장에도 부담을 줬다. S&P 500 지수는 할인율 상승으로 미래 수익의 현재 가치가 낮아지면서 압박을 받았다. 달러 인덱스는 수익률 상승과 함께 강세를 보였으며, 미국과 다른 선진국 국채 간 금리 차이가 확대되면서 DXY가 상승했다.

Fed의 다음 통화정책 결정은 6월 17~18일로 예정됐다. CME 페드워치 데이터에 따르면 시장은 현재 9월 이전 금리인하 가능성을 50% 미만으로 반영하고 있다. 케빈 워시 신임 Fed 의장은 Fed의 국채 보유를 줄여 통화정책을 긴축하는 데 찬성해 왔으며, 이는 대중이 이용할 수 있는 국채 공급을 늘려 수익률을 추가로 압박할 수 있는 조치다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.