토큰이 새로운 통화로 부상… AI IPO 1800억 달러 규모 임박

월스트리트는 곧 토큰 경제학에 대한 집중 교육을 받게 될 것이다. 토큰은 OpenAI, Anthropic, SpaceX의 1800억 달러 규모 AI IPO 물결을 뒷받침할 사용량 기반 지표다.

토큰(약 한 단어의 4분의 3에 해당)은 AI 경제의 원자 단위이며, OpenAI, Anthropic, SpaceX가 상장을 준비함에 따라 투자자들은 이를 이해해야 한다. OpenAI는 지난주 Anthropic이 같은 조치를 취한 지 일주일 만에 월요일 기밀 IPO 서류를 제출했다. SpaceX는 이르면 금요일에 데뷔할 예정이다.

"이 새로운 영역을 탐색하는 우리 모두에게는 진행 중인 작업입니다"라고 D.A. 데이비슨의 기술 애널리스트 Gil Luria는 말했다.

OpenAI는 가장 강력한 모델인 GPT-5.5의 입력 토큰 100만 개당 5달러, 출력 토큰 100만 개당 30달러를 청구한다. Anthropic의 Claude Opus 4.8은 출력 토큰 100만 개당 25달러를 청구한다. SpaceX의 IPO 서류에는 토큰이 62번 언급되며, "AI 모델이 처리하고 생성하는 텍스트 또는 이미지의 기본 단위로, AI를 측정하는 데 사용됨"으로 정의된다.

PitchBook에 따르면 이 세 회사는 합산 최소 1800억 달러를 조달할 수 있어, 전통적으로 매출과 이익(컴퓨팅 사용량이 아닌)으로 기업 가치를 평가해 온 시장에서 토큰에 대한 이해가 매우 중요해지고 있다. SpaceX의 IPO는 이미 2배 초과 청약되었으며, 750억 달러 규모의 주식을 두고 1500억 달러의 자본이 경쟁하고 있다.

토큰 가격 책정 퍼즐

클라우드 컴퓨팅이 엔터프라이즈 소프트웨어를 라이선스에서 구독으로 전환한 것과 달리, AI 과금은 세분화되어 있다. 모든 ChatGPT 쿼리, 모든 이미지 생성, 모든 코딩 세션은 특정 수의 토큰을 소비한다. 구글의 모델은 현재 직접 API 사용을 통해 분당 160억 개 이상의 토큰을 처리하고 있으며, 이는 지난 분기 100억 개에서 증가한 수치라고 Sundar Pichai CEO가 4월 실적 발표에서 밝혔다. 지난 1년 동안 330개의 클라우드 고객이 1조 개 이상의 토큰을 처리했으며, 35개 고객은 10조 개 토큰 이정표에 도달했다.

가격 책정 수학은 복잡하다. OpenAI의 GPT-5.5는 입력 토큰보다 출력 토큰에 6배 더 많은 비용이 소요되며, 이는 응답 생성의 컴퓨팅 집약도를 반영한다. 5월에 상장한 칩 제조업체 Cerebras는 자사 투자설명서에서 토큰을 23번 언급하며 "AI가 컴퓨팅을 지능으로 변환하는 방법"이라고 설명했다.

"토큰 볼륨은 유용한 방향성 지표이지만, 기업은 궁극적으로 영향과 ROI에 관심을 둡니다"라고 AI 스타트업 Kilo Code의 공동 창업자 겸 CEO Scott Breitenother는 말했다.

비용 현실 도래

정액제에서 사용량 기반 가격 책정으로의 전환은 기업들이 AI 예산을 재고하도록 강제하고 있다. 코인베이스는 직급과 역할에 따라 직원당 주간 가격 상한선을 500달러에서 5000달러까지 설정했다고 암호화폐 거래소의 인프라 임원 Rob Witoff가 밝혔다. Wakefield Research가 3월과 4월에 200명의 임원을 대상으로 실시한 설문조사에 따르면, 79%가 지출이 새로운 수익과 연결되지 않았기 때문에 AI 예산이 삭감될 것을 우려하고 있었다.

세일즈포스의 CTO Parker Harris는 회사가 2026 회계연도 토큰에 대해 계획보다 "훨씬 더 많이" 지출하고 있다고 말했다. "우리는 투자자들에게 '네, 죄송합니다만, 올해 이익의 절반을 Anthropic에 줘서 그들이 상장할 수 있게 했습니다'라고 말할 수 없습니다"라고 그는 말했다.

비용 압박은 경쟁 구도를 재편하고 있다. 일부 기업은 Deepseek, MiniMax 등 중국 업체의 저렴한 모델로 기본 작업을 아웃소싱하고 있다. 코딩 에이전트 스타트업 Command Code의 창업자 Ahmad Awais는 자사가 최근 30일 동안 1만 명의 고객을 확보했으며, 이는 주로 저렴한 모델에 대한 수요에 힘입은 것이라고 말했다.

OpenAI와 Anthropic에게 시기는 매우 중요하다. 두 회사 모두 인프라 비용 상승으로 인한 마진 압박에 직면한 상태에서 IPO를 향해 경쟁하고 있다. Anthropic은 데이터센터 용량을 위해 SpaceX에 3년간 월 12억 5000만 달러를 지불하기로 약속했다. 구글은 11만 개의 엔비디아 GPU에 대해 2029년 중반까지 월 9억 2000만 달러를 지불하는 데 동의했다. Cerebras는 2028년까지 OpenAI에 100억 달러 이상의 컴퓨팅을 제공하는 계약을 체결했다.

"Anthropic이 먼저 상장하여 첫 분기 흑자를 보고하면, OpenAI는 수익성 있는 경쟁사를 상대로 더 높은 밸류에이션에서 가격을 책정해야 합니다"라고 PitchBook의 선임 리서치 애널리스트 Harrison Rolfes는 말했다. "그 비교가 OpenAI에 유리한 시나리오는 없습니다."

IPO 순서는 업계 전반의 가격 책정에 영향을 미칠 것이다. OpenAI의 부진한 성과는 "민간 AI 전반의 가격을 재조정한다"고 Rolfes는 말했다. Perplexity의 CEO Aravind Srinivas는 파급 효과가 광범위할 것이라고 말했다: "그들의 성공은 최첨단 모델 개발에 더 많은 투자를 할 수 있다는 것을 의미합니다."

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.