토큰화된 미국 국채, 600억 달러에 근접…HBAR, 기관 자금 흐름 속 자리 잡아

토큰화된 미국 국채와 실물자산(RWA)이 7,000개 상품에 걸쳐 총 약 600억 달러(약 87조 원) 규모에 도달했다고 BeInCrypto 보고서가 전했다. 온도 파이낸스(Ondo Finance)부터 헤데라(Hedera)까지 다양한 플랫폼이 블록체인 기반 증권을 규제된 미국 시장으로 밀어넣고 있다.

"숫자가 분명히 말해주고 있다: 토큰화의 병목은 결코 자산 부족이 아니라 접근 부족이라는 점이다"라고 브라질과 멕시코의 국채를 토큰화하는 EtherFuse의 공동 창립자 겸 CEO 데이비드 테일러(David Taylor)는 말했다. "97%의 사람이 접근할 수 없고, 절반의 자산이 한 번도 움직이지 않는 600억 달러 시장은 아직 시장이 아니다. 그것은 대기실이다."

이러한 전체 수치는 심각한 집중도를 감추고 있다. 100,000달러 이상의 가치를 지닌 조사 대상 토큰화 자산 1,289개 중 910개(329억 달러 규모)가 주간 전송 활동이 전혀 없는 것으로 나타났다. 단 62개 자산이 전체 시장 가치의 88%를 차지하고 있으며, 상위 5개 — Figure의 HELOC 상품, Circle의 USYC, 테더 골드(Tether Gold), 블랙록(BlackRock)의 BUIDL 펀드, 저스트토큰(Justoken)의 JMWH — 가 전체의 약 절반을 차지한다. Circle의 USYC는 단 44개 지갑 주소에 걸쳐 29.6억 달러를 보유하고 있으며, 블랙록의 BUIDL은 109개 주소에 걸쳐 24.2억 달러를 보유하고 있다. 1억 달러 이상의 가치를 지닌 11개 상품은 각각 단일 주소가 보유하고 있다.

이러한 집중 현상은 거래를 위해 설계된 자산과 허가형 원장에서 디지털 영수증 역할을 하는 자산 간의 구조적 차이를 반영한다. 핵심 시장의 약 270억 달러가 후자에 속하며, 공개적으로 전송될 의도가 전혀 없다. 아르헨티나의 에너지 및 농업 계약을 토큰화하는 저스트토큰은 2026년 1월 출시 당시 8억 6,100만 달러에서 5월까지 22억 달러로 성장했으며, 이는 YPF Luz의 추가 할당에 힘입은 바 크다 — 설계상 전송 활동은 전혀 없다. 이 플랫폼은 거의 30억 달러의 토큰화 가치에 비해 단 1,750만 달러의 벤처 자금만 조달했으며, 이는 165대 1의 비율로 자산 관리보다 인프라 경제학에 더 가깝다.

온도(Ondo)의 SEC 부합 모델, 새로운 채널 개척

온도 파이낸스는 목요일, 기존 미국 증권 규정 내에서 운영되도록 설계된 구조 하에 블랙록의 iShares 코어 S&P 500 ETF(IVV)와 마이크론 테크놀로지(Micron Technology, MU) 주식의 블록체인 기반 버전을 출시했다. 해당 토큰은 온도가 작년에 인수한 SEC 등록 전송 대리인 Oasis Pro TA를 통해 이더리움에서 발행되며, 브로드리지(Broadridge)가 의결권 대행 및 주주 커뮤니케이션을 담당한다. 이 상품은 아직 미국 투자자에게 제공되지 않는다.

이번 출시는 SEC가 2026년 1월 직원 성명을 통해 제3자 수탁 모델이 기존 증권법을 준수할 수 있는 방법을 설명한 데 이어 나온 것이다. 해당 접근법에 따르면, 규제된 중개인이 기존 주식을 수탁하고 보유자의 권리를 나타내는 블록체인 토큰을 발행한다. 이는 발행자 주도 토큰화에 대한 대안으로, 오픈AI가 작년 자사 주식과 연계된 로빈후드(Robinhood)의 토큰화 제공을 승인하지 않았다고 밝힌 이후 주목을 받았다.

온도는 회사에 따르면 430개 이상의 증권에 걸쳐 10억 달러 이상의 토큰화된 주식 및 ETF를 보유하고 있다. 이번 조치는 DTCC(Depository Trust & Clearing Corporation)가 블록체인 기반 인프라를 확장하고 나스닥(Nasdaq)과 뉴욕증권거래소(NYSE)를 포함한 거래소들이 토큰화 이니셔티브를 발표하는 가운데 이루어졌다.

헤데라(Hedera), 결제 레이어에서의 역할

헤데라의 해시그래프 네트워크는 토큰화된 실물자산 흐름을 위한 결제 레이어로 부상하고 있으며, 국채 토큰화 및 탄소 배출권 시장을 포함한 사용 사례의 거래를 처리하고 있다. 이 네트워크의 높은 처리량과 낮고 예측 가능한 수수료는 거래 비용이 베이시스 포인트 임계값 미만으로 유지되어야 하는 기관 수준의 자산 결제에 적합하다.

업계 전망치는 시장 규모가 얼마나 빠르게 확장될지에 대해 크게 엇갈린다. 맥킨지(McKinsey)는 스테이블코인을 제외하고 2030년까지 2조 달러의 토큰화된 자산을 전망한다. BCG는 같은 시한까지 6,000억~1조 달러의 토큰화된 펀드 AUM을 추정한다. 스탠다드차타드(Standard Chartered)의 더 광범위한 전망은 무역 금융과 채권을 포함하여 2034년까지 30조 달러에 달한다. 이 중 가장 보수적인 수치조차도 오늘날 시장의 약 30배에 달한다.

"이것은 자산 문제가 아니라 인프라 문제다"라고 EtherFuse의 테일러는 말했다. "97%의 사람이 참여할 수 없는 600억 달러 시장은 토큰화가 약속을 이행하는 것이 아니다. 그것은 출발선에 갇힌 토큰화일 뿐이다."

BeInCrypto 보고서가 생산 단계로 평가한 유일한 자산군은 미국 국채다. "모든 것은 무위험 수익률과 비교된다"고 테일러는 말했다. "다른 상품을 구축하려면 자신의 상품을 비교할 무위험 수익률이 필요하다. 그리고 블록체인에서는 그것이 지금까지 존재하지 않았다."

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.