亞洲晶片股槓桿收緊...三巨頭出手 華爾街銀行限制避險基金

글로벌 투자은행들이 아시아 반도체 주식에 대한 프라임 브로커리지 조건을 강화하고 있다. 이는 올해 랠리 동안 헤지펀드가 구축한 레버리지 롱 포지션을 강제로 청산하게 만들 수 있는 조치다.

복수의 소식통에 따르면 씨티그룹, JP모건 체이스, 골드만삭스는 SK하이닉스와 삼성전자에 대한 스왑 거래의 자금 조달 비용을 인상했다. 이는 올해 아시아 반도체 주식의 랠리가 차익 실현에 대한 우려를 불러일으킨 데 따른 조치다.

은행들은 신규 거래 규모를 축소하고 있으며, 어떤 거래 상대방에게 이를 제공할지 평가 중이다. 일부는 신규 스왑 요청을 완전히 거절하거나 사례별로 심사하고 있다고 소식통은 전했다. 이러한 제한 조치는 아시아 지역 시가총액 기준 최대 반도체 기업인 TSMC에도 적용된다.

이들 3개 은행은 밸류에이션이 수년래 최고치까지 치솟은 랠리 이후 반도체 섹터에 대한 익스포저를 재평가하고 있는 프라임 브로커 명단에 합류했다. 엔비디아의 AI 가속기에 사용되는 고대역폭 메모리 칩의 핵심 공급업체인 SK하이닉스는 지난 12개월 동안 주가가 2배 이상 급등했다. 같은 기간 삼성전자는 약 30% 상승했고, TSMC는 80% 이상 폭등했다.

이번 조치는 올해 아시아 시장에서 가장 뜨거운 거래 중 하나를 식힐 위협이 되고 있다. 총수익스와입(TRS)을 통해 반도체 주식에 베팅했던 헤지펀드들은 유리한 조건으로 기존 계약을 연장하지 못할 경우 포지션을 축소해야 할 수 있다. TRS는 손익을 확대하는 레버리지 금융 기법이다. 섹터 내 디레버리징 물결이 벤치마크 지수 내에서 반도체 종목의 비중이 큰 아시아 전반의 주식 시장으로 번질 가능성도 있다.

프라임 브로커리지는 월스트리트 대형 투자은행들의 핵심 수익원이지만, 거래상대방 리스크를 수반한다. 레버리지 고객이 마진콜을 이행하지 못할 경우 은행은 담보를 떠안게 된다. 프라임 브로커리지가 대규모로 강화된 마지막 사례는 2020년 3월 코로나19 매도세 때로, 변동성이 치솟자 은행들이 헤지펀드에 추가 담보를 요구했다. 이후 2021년 3월 아르케고스 캐피털 매니지먼트의 붕괴로 크레디트 스위스와 다른 대형 은행들이 수십억 달러의 손실을 입으면서 다시 한번 강화됐다.

현재로서 규제는 주식 직접 매수보다는 스왑 기반 레버리지에 집중되고 있다. 그러나 월스트리트 최대 프라임 브로커들이 전하는 메시지는, 비정상적인 수익률을 기록한 한 해가 지난 후 아시아 반도체 주식의 위험-보상 구조가 변화했다는 것이다. 반도체 섹터는 올해 아시아 주식 시장 상승의 주요 동력이었다. 필라델피아 반도체 지수는 지난 12개월간 약 60% 상승했다. AI 붐은 첨단 칩에 대한 수요를 촉발해 SK하이닉스와 TSMC 같은 공급업체에 수혜를 안겼지만, 급격한 상승은 프라임 브로커리지 리스크 관리자들의 주목을 받았다.

헤지펀드가 레버리지를 축소해야 할 경우, 그 영향은 세 종목 중 주가수익비율(PER) 기준 밸류에이션이 가장 높은 SK하이닉스에 가장 집중될 수 있다. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 SK하이닉스의 12개월 선행 PER은 약 20배다. 삼성전자는 약 15배, TSMC는 약 25배의 프리미엄에 거래되고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언에 해당하지 않습니다.