텐센트 1분기 매출 11% 증가 전망, AI 비용이 마진 압박 시험대

텐센트 홀딩스(00700.HK)의 1분기 매출이 11% 증가할 것으로 예상됩니다. 광고 및 클라우드 사업의 성장이 마진 압박 요인으로 작용하고 있는 인공지능(AI) 분야의 투자 확대를 상쇄하고 있습니다.

모건스탠리 분석가들은 최근 보고서에서 "AI 투자가 마진에 압박을 주기 시작했다"고 밝히며, Non-IFRS 영업이익 성장률이 7.1%에 그쳐 매출 성장률 9.8%를 하회할 것으로 내다봤습니다.

AASTOCKS가 집계한 10개 증권사 전망치 중간값에 따르면, 텐센트의 Non-IFRS 순이익은 전년 대비 10.5% 증가한 678억 위안을 기록할 것으로 보입니다. 3월 31일 종료된 분기의 매출은 5월 13일 실적 발표를 앞두고 10.9% 증가한 1,996억 위안으로 예상됩니다.

투자자들은 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 경영진이 언급할 '훈위안' 거대언어모델의 수익화 비용과 일정에 주목하고 있으며, 이는 올해 약 8% 상승한 주가에 핵심적인 요인이 될 것입니다.

게임 약세를 상쇄하는 광고 강세

광고 부문이 주요 성장 엔진이 될 전망입니다. UBS는 인기 숏폼 플랫폼인 비디오 어카운트(Video Accounts)의 광고 로드 증가에 힘입어 온라인 광고 매출이 전년 대비 18% 증가하며 업계 평균을 상회할 것으로 예측했습니다. 모건스탠리와 씨티 역시 향상된 광고 기술과 광고주 기반 확대를 근거로 각각 19%와 17%의 광고 매출 성장을 전망하고 있습니다.

온라인 게임 부문이 높은 기저 효과로 인해 둔화를 겪고 있는 상황에서 이러한 강세는 매우 중요합니다. 스테디셀러 게임들이 안정을 제공하고 있지만, 이번 분기 대작 신작의 부재가 성장을 제한할 것으로 보입니다.

AI 및 클라우드에 집중

많은 투자자의 관심은 텐센트의 AI 야망이 재무에 미치는 영향에 쏠릴 것입니다. 이는 최근 강력한 실적에도 불구하고 대규모 AI 자본 지출 발표 후 주가가 하락한 메타 플랫폼스(Meta Platforms Inc., META)와 같은 글로벌 빅테크 기업들에서 나타나는 추세입니다.

텐센트의 경우, 분석가들은 가속화된 성장 징후를 보이고 있는 클라우드 사업의 업데이트를 기다리고 있습니다. 모건스탠리는 강력한 수요와 최근 대형 모델 API 서비스 가격 인상에 힘입어 상업 서비스 성장률이 2025년 4분기 22%에서 1분기 25%로 높아질 수 있다고 언급했습니다. 씨티는 클라우드 매출이 25% 증가한 125억 위안을 기록할 것으로 전망했습니다.

이번 실적은 게임 부문의 높은 기저 속에서 텐센트의 대규모 AI 지출에 대한 투자자들의 인내심을 시험하게 될 것입니다. 시장은 광고와 클라우드의 강세가 수익성을 심각하게 훼손하지 않으면서 AI 전환 자금을 지원할 수 있다는 증거를 찾을 것이며, 다음 촉매제는 회사의 2분기 가이던스가 될 것입니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 권유를 구성하지 않습니다.