Strategy 주식, 비트코인 18% 할인 제공… 희귀 매수 신호 포착

Strategy의 주식은 현재 보유한 비트코인 대비 18% 할인된 가격에 거래되며, 투자자들에게 0.82달러로 1달러 상당의 BTC 노출도를 제공하고 있습니다. 이는 역사적으로 급격한 반전이 발생하기 전에 나타났던 패턴입니다.

Strategy(MSTR)는 6월 12일 5% 하락한 131.14달러에 마감하며 시가총액이 보유 중인 84만 6,842개의 비트코인 가치보다 약 18% 낮은 수준으로 떨어졌습니다. 이는 재무 전략으로 비트코인을 채택한 이후 가장 큰 할인 폭입니다.

"극단적인 모멘텀 수치, 200주 이동평균선 지지, 그리고 기초 비트코인 보유분 대비 내재된 할인율이 결합되면서 단기 트레이딩에 있어 고민할 필요가 없는 기회처럼 느껴집니다"라고 메타플래닛(Metaplanet)의 비트코인 전략 디렉터 딜런 르클레어(Dylan LeClair)는 비트코인 매거진 프로(Bitcoin Magazine Pro) 분석에서 밝혔습니다.

이 할인율은 MSTR의 순자산가치(NAV) 프리미엄이 현 사이클에서 처음으로 1.0배 아래로 하락했음을 의미합니다. 이전 비트코인 사상 최고가인 약 12만 6,000달러 기준으로 1배 NAV 프리미엄은 주당 300달러 이상을 의미하며, 이는 현재 가격의 약 2.5배 수준입니다. MSTR의 상대강도지수(RSI)는 25 아래로 떨어졌는데, 이는 Strategy가 비트코인 스탠다드를 채택한 이후 단 몇 차례만 도달한 수준입니다. 또한 메이어 멀티플(Mayer Multiple, MSTR 종가 대비 200일 이동평균 비율)은 전체 과거 데이터 포인트 중 99.2%가 더 낮았던 수준을 기록했습니다.

이러한 할인율은 시장이 비트코인의 지속적인 약세와 주식 자금 조달을 통한 희석 위험을 가격에 반영하고 있음을 보여줍니다. 비트코인이 안정되거나 반등할 경우 MSTR 주가와 보유 비트코인 가치 간의 격차는 빠르게 좁혀질 수 있으며, BTC 대비 MSTR 비율은 역사적으로 MSTR의 지속적인 초과 성과가 나타나기 전에 도달했던 구간에 접근하고 있습니다.

0.82달러짜리 비트코인

Strategy의 최근 매수(약 1억 달러 규모의 1,587 BTC, 2억 900만 달러의 장내 주식 매각을 통해 조달)로 총 보유량은 84만 6,842 BTC로 증가했습니다. 그러나 이번 매수는 주당 비트코인 보유량을 추적하는 회사의 BTC 수익률(Yield)을 6월 초 13%에서 12.5%로 낮추며 희석 논란에 다시 불을 붙였습니다.

비판론자들은 보통주 주주들이 비트코인 스택에 대한 지분이 줄어들고 있다고 주장합니다. 비트코인 지지자이자 Strategy의 빈번한 비판가인 매튜 크래터(Matthew Kratter)는 BTC 수익률 하락이 이번 거래가 희석 효과를 가져왔음을 보여준다고 말했습니다. "주당 비트코인(bitcoin per share)이 또다시 하락했습니다"라고 그는 X(트위터)에 글을 올렸습니다.

회장 마이클 세일러(Michael Saylor)는 이 지표가 Strategy가 대차대조표에 추가한 현금을 무시한다고 반박해 왔습니다. 그의 보통주 비트코인 익스포저 프레임워크에 따르면, 1,587 BTC 매수와 약 1억 달러의 준비금 추가로 보통주의 비트코인 익스포저는 주당 14만 5,142 사토시에서 14만 5,319 사토시로 증가해, 전체 대차대조표를 고려할 때 순증가 효과를 나타냈습니다.

모멘텀 신호 정렬

기술적 분석은 낙관론에 무게를 싣고 있습니다. MSTR의 RSI가 현재 수준보다 낮았던 경우는 Strategy가 비트코인 스탠다드를 채택한 이후, 과거 비트코인 약세장 사이클 저점에서 주가가 10달러대 초반이었던 단 몇 차례뿐이었습니다. 역사적으로 중요한 매수 영역으로 여겨져 온 200주 이동평균선이 현재 테스트를 받고 있습니다.

BTC 대비 MSTR 비율 또한 과거 MSTR이 직접 비트코인 노출 대비 지속적인 초과 성과를 보이기 전에 도달했던 구간에 접근하고 있습니다. 이전 비트코인 사상 최고가 기준으로 MSTR의 1배 NAV 프리미엄은 주당 300달러 이상을 의미합니다. Strategy가 지속적으로 매수해 90만 BTC에 도달하고 NAV 프리미엄이 1.25배 또는 1.5배(이전 사이클에서 나타난 3배 수준보다 훨씬 낮은 수치)로 상승한다면, 상승 여력은 상당할 수 있습니다.

그러나 위험 요인도 명확합니다. Strategy는 1,280만 달러의 순손실을 보고했으며, 여전히 비트코인 가격 상승에 크게 의존해 주식 스토리를 유지하고 있습니다. 회사의 우선주 발행(STRC 및 STRK)은 보통주가 수익을 보기 전에 우선적으로 상환해야 하는 선순위 청구권 계층을 추가합니다. 비트코인이 계속 어려움을 겪는다면, 고베타 종목인 MSTR은 더 큰 폭으로 하락할 가능성이 높습니다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.