Strategy와 Bitmine, 암호화폐 가격 하락으로 200억 달러 규모의 평가손실 직면

Michael Saylor의 Strategy와 Tom Lee의 Bitmine이 비트코인과 이더리움이 기업 재무부 평균 매입 단가 아래로 떨어지면서 총 200억 달러의 미실현 암호화폐 손실을 떠안고 있다.

비트코인은 목요일 아시아 세션 기준 24시간 동안 3.4% 하락한 61,678달러, 이더리움은 6.9% 하락한 1,655달러를 기록하면서 두 대표적인 기업 암호화폐 재무부를 대규모 평가손실 영역으로 밀어넣었다. Michael Saylor가 이끄는 비트코인 재무 회사 Strategy Inc.는 현재 보유 중인 843,706 BTC에서 약 113억 달러의 미실현 손실을 기록하고 있으며, Tom Lee의 Bitmine Immersion Technologies는 540만 ETH 포지션에서 약 90억 달러의 평가손실에 직면해 있다고 회사 공시 및 CoinGecko 시장 데이터가 밝혔다.

"현재의 약세는 비트코인의 장기적인 투자 논리의 실패가 아니라 인공지능 인프라로의 자본 순환을 반영한 것"이라고 Saylor는 이번 하락에 대해 답변했다. Bitmine은 미실현 손실에 대해 공식 입장을 발표하지 않았으나, 이번 주 SEC 제출 서류에 따르면 9.5% 영구 우선주 발행을 통해 3억 달러를 조달하는 계획을 제출했다.

Strategy는 비트코인을 평균 75,699달러에 매입하여 총 매입 원가는 약 639억 달러에 달한다. BTC가 61,700달러 부근에서 거래됨에 따라 보유 자산 가치는 약 526억 달러로 평가된다. 이 회사는 최근 32 BTC를 250만 달러에 매도하는 드문 처분을 단행했는데, 이는 장기 보유 전략을 고수해온 점을 감안할 때 주목을 받았다. Bitmine은 이더리움을 토큰당 평균 약 3,500달러에 축적하여 원래 투자 규모는 약 188억 달러였으며, 현재 해당 포지션의 가치는 약 100억 달러에 가깝다. 이 회사는 보유 물량의 약 87%인 470만 ETH를 MAVAN 네트워크를 통해 스테이킹하여 연간 약 2억 7,600만 달러에서 3억 달러의 스테이킹 수익을 창출하고 있다.

이러한 평가손실은 지속적인 토큰 가치 상승과 지속적인 자본시장 접근에 의존하는 기업 암호화폐 재무부 모델의 생존 가능성을 시험하고 있다. Strategy의 우선주(STRC)는 액면가 100달러 아래인 최근 약 94.60달러에 거래되며 수익률이 12%를 상회해 향후 자금 조달 비용이 상승할 가능성이 있다. Bitmine의 보통주(BMNR)는 5월 초 이후 약 28% 하락해 17달러 아래로 떨어졌다. 두 회사 모두 축적 전략을 고수하고 있지만, 암호화폐 가격이 배당금 지급이나 재융자 필요 시점 이전에 회복되지 못할 경우 다음 중대한 시험대에 오를 것이다.

Bitmine, 이더리움에서 Saylor의 플레이북을 그대로 따르다

Bitmine의 전략은 Saylor가 개척한 접근법, 즉 월스트리트의 주식 및 부채 상품을 활용하여 디지털 자산을 대규모로 매입한 후 장기 보유하는 방식을 명시적으로 모방하고 있다. 이 회사의 9.5% 연간 현금 배당금(매주 현금 지급)을 조건으로 한 3억 달러 규모의 시리즈 A 영구 우선주 발행은 보통주 희석을 피하면서 소득 중심의 기관 투자자들을 유치하도록 설계되었다. 해당 우선주는 BMNP 티커로 NYSE에 상장될 예정이다.

이러한 접근법은 Bitmine을 세계 최대의 공개 상장 이더리움 재무 회사로 만들었으며, 전체 유통 ETH 공급량의 4.5%를 보유하고 있다. 그러나 레버리지를 활용한 이 전략은 양날의 검이다. 이더리움이 재무부 매입 당시 가격보다 50% 이상 하락하면서 스테이킹 수익만으로는 완전히 상쇄할 수 없는 대차대조표 압박에 직면해 있다.

광범위한 시장 스트레스, 암호화폐 재무부 모델 시험대에 올리다

이러한 압박은 Strategy와 Bitmine에만 국한되지 않는다. 또 다른 이더리움 재무 회사인 FG Nexus는 평균 약 3,940달러에 50,600 ETH를 매입한 후 38,000 ETH 이상을 손실에 매도하면서 8억 8,830만 달러의 손실을 보고했다. Glassnode 데이터에 따르면 비트코인이 62,000달러 선으로 되돌아가면서 암호화폐 시장의 일일 실현 손실 합계는 13억 달러에 달했으며, 장기 보유자가 해당 손실의 59%를 차지했다.

비트코인 공급량의 절반 이상이 현재 매입 원가선 부근 또는 그 이하에 위치해 있으며, 이는 역사적으로 베어마켓 스트레스 시기에 선행했던 수준이다. Strategy, Bitmine 및 그들의 투자자들에게 남은 과제는 현재의 하락이 장기 상승 추세 내의 순환적 조정인지, 아니면 기업 암호화폐 재무부 테제에 대한 더 깊은 재조정의 시작인지 판단하는 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.