증권주, 주류 소비 부진으로 담배주 수준 밸류에이션 거래

미국 증류주 소비가 4년 연속 감소하면서 디아지오와 페르노리카의 밸류에이션이 일반적으로 담배주에 적용되는 수준으로 떨어졌다.

IWSR 데이터에 따르면 디아지오와 페르노리카는 미국 증류주 판매량이 4년 연속 감소한 후 담배주 수준의 밸류에이션에 거래되고 있다. 갤럽 여론조사에 따르면 2025년 술을 마신다고 답한 미국인 비율은 54%로 사상 최저치를 기록했다.

번스타인의 애널리스트 나딘 사르와트는 "Z세대는 술을 마시고 싶어 하지만 편리함과 가격 적정성을 원한다"며 즉석 음료(RTD) 칵테일이 전통 증류주보다 실적이 좋다고 언급했다.

디아지오의 주가수익비율은 2009년 수준으로 떨어졌다. 페르노리카는 선행 주가수익비율 기준으로 브리티시 아메리칸 토바코, 알트리아보다 저렴하게 거래된다. 잭 다니엘 제조사인 브라운-포먼은 예상 주당순이익의 16배에 거래되며 필립 모리스 인터내셔널보다도 낮은 수준이다. 번스타인 추정에 따르면 바와 레스토랑의 주류 가격은 지난 5년간 29% 상승했으며, 미국의 많은 도시에서 20달러 칵테일이 흔해졌다.

밸류에이션 압축은 GLP-1 체중 감량 약물, Z세대 웰빙 트렌드, 합법 마리화나의 부상으로 촉발된 미국 음주 습관의 구조적 변화를 반영한다. 디아지오의 신임 최고경영자는 이번 여름 후반에 성장세를 되살리기 위한 새로운 전략을 발표할 예정이다.

웰빙 트렌드가 수요를 재편하다

이번 감소세는 과거 경기 침체기와는 다른 양상이다. 글로벌 금융위기 이후인 2009년과 2010년에도 소비자들이 저렴한 브랜드로 눈을 돌리고 집에서 사교 활동을 하면서 증류주 판매량은 계속 성장했다. 그러나 오늘날 소비자들은 음주 자체를 줄이고 있다. 젊은 세대는 더 절제된 음주를 선호하며, 오라 링이나 핏빗 같은 추적 기기들은 알코올이 수면에 미치는 영향을 강조하고 있다. GLP-1 체중 감량 약물을 복용하는 사람들도 알코올 섭취가 줄었다고 보고하며, 이는 증류주 업체에 또 다른 역풍으로 작용하고 있다.

캔 칵테일이 보여주는 역설

시장의 한 부분은 호황을 누리고 있다. 도이치방크 리서치의 애널리스트 밋치 콜렛에 따르면 즉석 음료 칵테일은 미국에서 연간 20~30% 성장하고 있다. 컷워터 스피리츠 마가리타 12팩은 월마트에서 약 25달러에 판매되며, Z세대 소비자들에게 편리함과 가격 적정성을 제공한다. 이 카테고리는 맥주 회사들과 개인 소유 증류주 업체들이 장악하고 있다. 컷워터는 버드와이저 제조사 AB인베브가 소유하고 있다. 전통적인 증류주 업체들은 이 시장에 진입하는 데 더딘 모습인데, 부분적으로는 캔 칵테일의 이익률이 병 증류주보다 낮고, 크래프트 맥주와 하드 셀처에서 나타난 호황-불황 패턴을 고려할 때 이 카테고리가 경기 순환적일 수 있기 때문이다.

신흥 시장이 헤지 수단을 제공하다

디아지오와 페르노리카는 여전히 인도와 같은 신흥 시장에서 견고한 수요를 확인하고 있으며, 이곳에서는 증류주 소비가 계속 성장하고 있다. 이러한 국제적 노출은 미국 시장 부진을 일부 상쇄해준다. 이번 여름 발표 예정인 디아지오의 새로운 전략은 보다 합리적인 가격의 제품 출시 계획 등 반등의 신호를 보여줄지 주목된다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.