스페이스X, 10% 급락…200억 달러 채권 발행 계획에 AI 자금 조달 우려

스페이스X가 첫 투자등급 회사채 발행을 통해 최소 200억 달러를 조달하겠다는 계획을 발표하면서 3일간의 매도세가 촉발됐다. 월요일 주가는 10% 이상 추가 하락하며, 사상 최대 IPO 이후 누적 하락 폭이 18%를 넘어섰다.

"이번 회사채 발행은 스페이스X의 자본 전략이 자기자본에서 부채로 근본적으로 전환되고 있음을 시사하며, 시장은 AI 관련 지출 규모를 반영해 주가를 재평가하고 있다"고 키뱅크 캐피탈 마켓츠의 애널리스트 마이클 레쇼크는 분석했다. 그는 섹터 웨이트(Sector Weight) 등급으로 스페이스X에 대한 커버리지를 개시했다.

뱅크오브아메리카, 씨티그룹, 골드만삭스, JP모건체이스, 모건스탠리가 주관한 이번 발행은 스페이스X가 2월 xAI를 인수하면서 조달한 200억 달러 브리지론을 차환하는 데 사용될 예정이다. 스페이스X는 무디스(Baa1), 피치(BBB+), S&P(BBB)로부터 투자등급을 받아 5년에서 30년 만기까지 더 낮은 금리로 자금을 조달할 수 있게 됐다. 스페이스X는 사상 최대 규모인 750억 달러 IPO 이후 약 1,010억 달러의 현금을 보유하고 있었지만, 상장 첫날 전체 주식 중 거래 가능한 물량은 4.2%에 불과했다.

이번 부채 확대는 스페이스X의 AI 확장에 막대한 자본이 소요되고 있음을 보여준다. 여기에는 600억 달러 규모의 전량 주식 기반 애니스피어(Anysphere) 인수와 구글 및 앤트로픽에 컴퓨팅 파워를 제공하는 약 750억 달러 규모의 계약이 포함된다. 오펜하이머 애널리스트들은 스페이스X가 2031년까지 4,000억 달러 이상의 순부채를 쌓을 수 있으며, 이는 오라클의 현재 부채 부담의 3배를 넘는 규모로, 엘론 머스크의 비전 자금 조달에 대한 투자자들의 의지를 시험할 것이라고 전망했다.

소액 유통 주식 수에 개인 투자자 광풍

반다 리서치에 따르면 개인 투자자들은 첫 5거래일 동안 스페이스X 주식을 4억 500만 달러어치 순매수했으며, 이는 같은 기간 매그니피센트7 종목 전체 순매수 규모를 합친 것보다 많은 수치다. 이러한 급등세는 거래 가능한 주식 수가 약 6억 4,000만 주에 불과한 상황에서 발생했다. 제피린 그룹은 이러한 수급 불균형이 지속될 경우 주가를 310달러까지 밀어올릴 수 있다고 분석했다.

소액 유통 주식 수는 주가 변동성을 양방향으로 증폭시켰다. 주식은 첫 이틀 동안 IPO 가격인 135달러 대비 30% 이상 급등했다가, 투자자들이 미래 자본 수요 규모를 저울질하면서 반락했다. 아레테 리서치의 앤드루 빌은 매수(Buy) 등급과 401달러의 목표 주가로 커버리지를 개시하며, 스페이스X의 가치를 2027년 예상 매출의 약 80배로 평가했다. 이는 스타링크의 3세대 위성 배치에 대한 비정상적으로 높은 기대치가 내재된 배수다.

확대된 채권 시장의 문

스페이스X의 투자등급 회사채 시장 진출은 지난 11월 이후 기술 기업들이 AI와 관련해 3,000억 달러 이상의 부채를 조달한 시점에 이뤄졌다. JP모건 전략가들에 따르면 엔비디아의 최근 250억 달러 규모 회사채 발행에는 발행 규모의 3배가 넘는 주문이 몰리며, 주식 투자자들이 신중해지는 가운데에서도 고급 기술 부채에 대한 강한 수요를 시사했다.

무디스는 스페이스X의 스타링크 광대역 네트워크 운영 독점권과 NASA 및 국방부의 주요 발사 서비스 제공업체로서의 역할을 투자등급을 뒷받침하는 요인으로 꼽았다. 그러나 무디스는 머스크의 집중된 의결권과 제한된 이사회의 독립적 감독 때문에 높은 지배구조 리스크도 지적했다.

스페이스X의 IPO 이후 주가 궤적은 올해 각각 약 1조 달러의 가치로 상장이 예상되는 앤트로픽과 오픈AI의 벤치마크 역할을 할 것으로 주목받고 있다. 매도세가 심화될 경우 이들 기업의 상장 열기를 식히고 AI 업계가 감당할 수 있는 부채 규모에 대한 전반적인 재평가를 촉발할 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.