3대 통신사가 스타링크 제안을 거절하면서, 스페이스X가 T-Mobile을 인수할 수도 있다는 전망

TD Cowen의 한 애널리스트는 스페이스X의 스타링크 사업부가 미국 3대 이동통신사들이 위성 광대역 제공업체에 네트워크 용량 임대를 일제히 거부한 후, 주요 미국 무선통신사를 인수해야 할 시나리오를 제기했다.

스페이스X의 스타링크 사업부는 미국 3대 이동통신사들이 일제히 MVNO(가상이동통신망사업자) 계약을 통한 네트워크 용량 임대를 거부하면서 도시 및 교외 광대역 시장 공략을 위해 주요 미국 무선통신사를 인수해야 할 수 있다고 TD Cowen 애널리스트가 전망했다. T-Mobile US Inc.는 그 모멘텀, 도전적인 기업 문화, 순수 무선통신 포지셔닝 및 기존 스타링크 파트너십을 고려할 때 "확실한 선택"으로 보인다고 애널리스트는 TheFly가 보도한 메모에서 밝혔다. AT&T Inc.도 대안으로 제시됐다.

이 같은 추측은 스페이스X가 6월 15일 역사적인 기업공개(IPO)를 단행한 이후 나왔다. 주식은 135달러에 데뷔해 225달러까지 급등했으나 이후 급격한 변동성을 겪었다. SPCX 주식은 첫 8거래일 중 5일 하락했으며 목요일 153달러 부근에서 거래되어 고점 대비 약 20% 하락, 회사의 시가총액은 약 1조 1600억 달러를 기록했다. T-Mobile 주가는 1% 상승한 182.76달러를 기록했으며, 연초 대비 10% 하락한 상태다. 하지만 월스트리트의 컨센서스는 여전히 낙관적이다 — 28명의 애널리스트 중 24명이 매수 또는 강력 매수 의견을 제시했으며, 중간 목표주가는 259.08달러로 약 42%의 상승 여력을 시사한다.

이 전략적 논리는 스페이스X의 증권신고서에 명시된 스타링크의 명확한 야망에 기반한다. 이는 기존의 농촌 및 원격 고객 기반에서 탈피해 고밀도 도시 및 교외 시장에서 직접 경쟁하겠다는 계획이다. 차세대 스타링크 모바일 위성은 이러한 목표를 달성하기 위해 막대한 지상 네트워크 인프라가 필요하며, 버라이즌, AT&T, T-Mobile이 MVNO 계약을 통한 도매 네트워크 접근을 거부함에 따라 인수가 유일한 대안으로 남게 됐다고 애널리스트는 주장했다. 증권신고서에 따르면 스타링크는 스페이스X의 1분기 매출의 69%를 차지했으며, 우주 사업부는 6억 1900만 달러, AI 부문은 25억 달러의 손실을 기록했다.

T-Mobile이 선택된 이유, 그리고 아직 인수가 이뤄지지 않은 이유

T-Mobile의 매력은 기존 스타링크 파트너십을 넘어선다. 이 통신사는 1분기 매출 231억 1000만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 10.6% 증가했으며, 해당 기간 동안 50만 명 이상의 광대역 가입자를 추가해 미국 전체 인터넷 서비스 제공업체 시장을 선도했다. 또한 44억 달러 규모의 UScellular 인수를 진행 중이며, 경영진은 2026 회계연도 핵심 조정 EBITDA를 370억~375억 달러로 가이던스를 제시하고 146억 달러 규모의 주주환원 프로그램을 12월까지 승인했다.

그러나 M&A 내러티브와 시장 가격 사이에는 큰 괴리가 존재한다. 활발한 스페이스X M&A 시장을 운영해 온 예측 플랫폼 폴리마켓(Polymarket) — 여기에는 최종 거래 가격 0.999로 마감된 600억 달러 규모의 Anysphere/Cursor 인수도 포함됐다 — 은 현재 무선통신사 인수와 관련된 활성 계약이 없다. 스페이스X는 이미 6월 16일 발표된 Anysphere 인수를 소화 중이며, 이 소식은 일론 머스크의 순자산을 일시적으로 1조 달러 이상으로 끌어올렸으나 SPCX 주가가 하락하면서 다시 줄어들었다.

규제 및 자금 조달 장벽

2000억 달러를 훨씬 상회하는 기업가치를 가진 T-Mobile을 인수하는 것은 미국 최대 위성 사업자와 3대 무선통신사 중 하나의 결합인 만큼 연방통신위원회(FCC)와 법무부(DOJ)의 심각한 반독점 심사를 받게 될 것이다. 이러한 규모의 거래 자금 조달을 위해서는 추가 부채 또는 지분 발행이 필요할 수 있으며, 스페이스X는 IPO 후 채권 시장에서 250억 달러를 조달한 바 있다고 CNBC가 보도했다.

현재로서 TD Cowen의 시나리오는 진행 중인 딜이 아닌 단일 애널리스트의 전략적 사고 실험에 불과하다. 투자자들은 스타링크의 지상 네트워크 구축 관련 공시와 스페이스X의 공식 통신사 관련 코멘트를 실제 추적할 가치가 있는 신호로 모니터링할 수 있다. T-Mobile에 대한 기관 투자자들의 컨센서스는 인수 추측이 아닌 기록된 현금흐름 성장, 광대역 가입자 리더십 및 수십억 달러 규모의 자본 환원 프로그램에 기반하고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.