S&P 500, 9주 연속 랠리에도 보폭은 닷컴 버블 정점 이후 가장 좁아

S&P 500은 1.43% 상승한 7,580.06으로 9주 연속 상승 랠리를 이어갔지만, 신고점을 기록한 종목은 20개에 불과해 닷컴 버블 정점 당시의 종목 수와 일치했다.

"투기적 가격 움직임은 아직 끝나지 않았을 가능성이 높지만, 이렇게 좁은 상승 폭은 전형적인 후행 사이클 신호"라고 뱅크오브아메리카의 최고투자전략가 마이클 하트넷은 지적했다. "1929년 이후의 거품 붕괴 이후 로드맵을 보면, 이제 채권과 방어주로 이동할 때"라고 그는 덧붙였다.

하트넷에 따르면 금요일에 신고점을 기록한 20개 종목 중 인공지능과 직접적으로 연관되지 않은 종목은 단 7개에 불과했다. 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 4월과 5월에 25% 급등하며 20여 년 만에 최고의 두 달간 상승률을 기록했으며, 이는 반도체 종목들이 주도했다. 어드밴스트 마이크로 디바이시스(AMD)는 5월에 50% 급등했고, 마이크론 테크놀로지는 85% 폭등했으며, 삼성전자는 43%, SK하이닉스는 81% 상승했다. 5월 랠리는 메모리 반도체 제조사들에 집중됐으며, 이 네 기업의 시가총액은 각각 약 1조 달러에 근접하거나 그 수준에 도달했다. 그러나 BCA 리서치에 따르면 5월 20일 기준 S&P 500 구성 종목 중 약 55%만이 200일 이동평균선 위에서 거래됐으며, 상승-하락 종목 라인은 3월 말 급등 이후 4월 중순부터 하락세를 보이고 있다.

지수 자체의 상승과 실제 참여 종목 수 간의 괴리는 AI 관련 모멘텀이 둔화될 경우 급격한 조정이 발생할 위험을 높이고 있다. 하트넷은 고객들에게 방어 섹터와 장기 채권으로 포트폴리오를 전환할 것을 권고하고 있으며, 이는 유사한 폭의 극단적 상황 이후 12개월 동안 역사적으로 우수한 성과를 거둔 전략이다. 오는 6월 17일 연방준비제도(Fed)의 다음 금리 결정은 완벽에 가까운 가격이 이미 반영된 시장의 첫 번째 중대한 시험대가 될 것이다.

상승 폭 괴리 심화

점점 더 많은 전략가들이 집중 위험을 지적하고 있다. 오펜하이머의 아리 발드는 5월 23일 분석 보고서에서 "4월 초 급등 이후 내부 지표들이 부진한 모습을 보이고 있다"고 작성했다. 아서 부다기얀이 이끄는 BCA 리서치 전략가들은 "좁은 상승 폭은 종종 주식 시장의 근본적인 취약성의 신호"라고 경고했다. BofA는 지수가 신고점을 경신했음에도 불구하고 연말 S&P 500 목표치에 대해 신중한 입장을 재확인했다고 은행의 별도 메모에서 밝혔다.

이번 9주 연속 상승 랠리는 2021년 11월에 마감된 10주 연속 상승 이후 S&P 500의 최장 기록이다. 그러나 현재의 상승세는 폭에서 차이가 있다. 2021년 랠리는 다양한 섹터의 광범위한 참여를 보였지만, 2026년 버전은 AI 관련 대형주에 집중되어 있다.

하트넷의 거품 붕괴 후 프레임워크는 1929년까지 거슬러 올라가는 역사적 선례에 기반하며, 좁고 모멘텀에 기반한 랠리에 대한 최적의 대응은 장기 국채와 거품의 마지막 몇 달 동안 저조한 성과를 보였던 섹터로 이동하는 것이었다. 이 전략은 현재의 AI 주도 랠리가 시장 리더십 교체가 일어나기 전까지 제한된 여정만을 남겨두고 있을 가능성을 시사하며, 유틸리티, 필수소비재, 헬스케어 등이 자금 이동으로 가장 큰 혜택을 볼 섹터로 꼽힌다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.