S&P 500 섹터, 금리 동결 시 월 1.14% 수익률 기록

연준이 금리를 동결할 때 S&P 500 섹터가 역사적으로 가장 좋은 성과를 냈으며, 금리 인상 사이클에서는 기술주와 에너지주가 선두를 차지했다.

조지메이슨 대학교 코스텔로 경영대학의 재무학 교수 데릭 호스트마이어의 연구에 따르면, 1999년 이후 금리 동결 환경에서 S&P 500 섹터는 월평균 1.14%의 수익률을 기록하며 금리 인상 및 인하 사이클을 모두 상회했다.

"금리 인하가 투자자들이 흔히 완화적 통화 정책과 연관짓는 초과 수익을 제공하지 못할 수 있는 반면, 금리 인상은 급등하는 기술 섹터를 더욱 부양할 수 있다"고 호스트마이어는 말했다.

이 연구는 1999년으로 거슬러 올라가 가치 가중 SPDR 상장지수펀드를 사용해 S&P 500의 11개 섹터 중 9개를 분석했으며, 각각 2015년과 2018년에 별도 섹터로 정의된 부동산과 통신은 제외했다. 금리 인상 사이클에서 모든 섹터는 월평균 0.76%의 수익률을 기록했으며 연간 변동성은 17%였다. 금리 인하 사이클은 월평균 -0.31%의 가장 저조한 성과를 냈고 변동성은 23%로 치솟았다.

이러한 연구 결과는 저렴한 자본이 성장을 촉진한다는 통념에 도전한다. 낮은 차입 비용에 의존하는 것으로 자주 여겨지는 기술주는 금리 인상 사이클에서 월 1.24%의 수익률을 기록해 1.31%를 기록한 에너지주에 이어 두 번째로 높았다. 필수소비재와 헬스케어는 금리 인상 환경에서 각각 월 0.38%와 0.42%로 부진했다.

금리 동결 시 소재·산업재 선두

소재주는 금리 동결 기간 동안 월평균 1.52%의 수익률로 모든 섹터 중 최고를 기록했으며, 산업재가 1.44%로 뒤를 이었다. 최악의 성과를 보인 유틸리티와 필수소비재조차도 이 기간 동안 각각 월 1%와 1.05%의 수익률을 기록했다. 소재주의 연간 변동성은 20.66%에 달한 반면, 필수소비재는 11.52%로 가장 낮았다.

금리 인하 사이클은 모든 섹터에서 가장 약한 결과를 보였다. 헬스케어와 경기소비재는 각각 월 0.29%와 0.31%의 완만한 상승을 이끌었으며, 금융주와 에너지주는 각각 월 1.32%와 1%의 손실을 기록했다. 에너지주는 금리 하락 기간 동안 연간 32%의 변동성을 기록해 모든 섹터·사이클 조합 중 가장 높은 변동성을 나타냈다.

이 연구는 연준이 12월 이후 금리를 동결하고 있으며, 정책 입안자들이 인플레이션 대응을 위해 추가 인하 또는 인상 재개 사이에서 의견이 갈리고 있는 가운데 나왔다. 투자자들에게 역사적 데이터는 지속적인 동결이 광범위한 시장 익스포저에 혜택을 줄 수 있는 반면, 금리 인상 사이클은 성장주와 차입 비용에 관한 통념과 달리 기술주와 에너지주 익스포저에 유리함을 시사한다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.