핵심 요약
- S&P 500의 상승세가 소수의 메가캡 기술주에 위험할 정도로 집중되어 있으며, 최근 수익률의 전부를 7개 기업이 견인하고 있습니다.
- 골드만삭스는 30년 만기 국채 수익률이 5%를 상회하는 등 지속적인 고금리 기조가 주식 시장의 주요 위협이라고 경고했습니다.
- 지수가 사상 최고치를 경신하고 있음에도 불구하고 52주 신저가를 기록하는 종목이 신고가 종목보다 많아 시장 폭이 역사적으로 좁아진 상태입니다.
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S&P 500 랠리에 균열 조짐, 10번의 신고가 중 7번은 약세 노출
S&P 500 지수는 수요일 사상 최고치를 경신했지만, 최근 10번의 사상 최고가 마감 중 7번이 상승 종목보다 하락 종목이 더 많은 상태에서 발생하면서 심화되는 구조적 위험을 가리고 있습니다.
골드만삭스의 테마 투자 책임자인 파리스 무라드(Faris Mourad)는 최근 고객 노트를 통해 "장기적인 고금리는 주식 시장의 큰 골칫거리"라며, 연초 이후 거시적 환경이 근본적으로 변화했다고 경고했습니다.
이번 주 지수 상승은 전적으로 소수의 거대 기술 기업들에 의해 주도되었습니다. UBS 트레이딩 데스크 데이터에 따르면, 수요일 종가 기준 '테크 7' 기업들은 S&P 500의 45.32포인트 상승 중 47.34포인트를 기여했습니다. 즉, 나머지 493개 종목은 오히려 지수를 끌어내린 셈입니다. 엔비디아(Nvidia) 한 종목이 이번 주 지수 상승폭의 거의 절반을 차지했으며, 이러한 집중도는 시스템적 위험을 높입니다.
이러한 극단적인 쏠림 현상은 시장의 취약성을 드러냅니다. 신고가 종목보다 52주 신저가 종목이 더 많은 상황에서 이번 랠리의 기반은 매우 불안정합니다. 엔비디아나 애플과 같은 몇몇 핵심 종목의 하락은 시장 전반의 급격한 조정을 촉발할 수 있으며, 지속적인 고금리가 주식에서 자금이 빠져나가는 주요 촉매제 역할을 하고 있습니다.
옵션으로 쌓아 올린 랠리
골드만삭스의 파생상품 팀에 따르면 최근 상승 모멘텀의 상당 부분은 펀더멘털 매수가 아닌 '감마 스퀴즈(gamma squeeze)'에서 기인한 것입니다. 콜옵션 거래량이 명목 가치 기준 약 3조 달러까지 급증하면서, 옵션을 매도한 마켓 메이커들이 헤지를 위해 기초 주식을 매수해야만 하는 상황이 벌어졌습니다. 이는 주가를 끌어올리는 기계적인 피드백 루프를 형성하지만, 급격한 반전에도 취약합니다.
골드만삭스 델타원 데스크의 리치 프리보로츠키(Rich Privorotsky)는 "좁은 시장 폭은 시장 내부에서 벌어지고 있는 현상의 증상입니다. 몇몇 메가캡 AI 수혜주들이 모든 것을 지탱하고 있습니다"라고 분석했습니다.
채권 시장의 경고
주식 시장이 환호하는 동안 채권 시장은 주의 신호를 보내고 있습니다. 미국 30년 만기 국채 수익률은 5% 위에서 견고하게 유지되고 있으며, 이는 주식 밸류에이션의 매력을 떨어뜨리는 수준입니다. 이러한 움직임은 전 세계적으로 나타나고 있으며, 일본의 30년 만기 국채 수익률도 최근 1999년 이후 최고치를 기록했습니다. 이러한 고금리 장기화는 끈질긴 인플레이션과 지정학적 압력을 반영하며, 이에 따라 골드만삭스 경제학자들은 연준의 금리 인하 예상 시점을 2026년 12월로 늦췄습니다.
이러한 환경에 대응하여 골드만삭스 전략 팀은 14%의 하락 가능성이 있는 비수익 기술 기업 바스켓을 매도할 것을 권고합니다. 반대로, AI 랠리에서 뒤처졌으나 추격 상승 여력이 있는 하이퍼스케일 클라우드 컴퓨팅 기업 그룹을 매수할 것을 제안합니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
