S&P 500 순이익률 사상 최고 14.8% 기록…실적 28.8% 급증

S&P 500 순이익률이 1분기 사상 최고치인 14.8%를 기록하며, 고평가된 주식 밸류에이션에 대한 강세론자들의 명분을 제공했다.

S&P 500의 순이익률은 1분기 14.8%로 상승했으며, 이는 FactSet이 2009년 해당 지표를 추적하기 시작한 이후 최고치다.

"이는 생산성이 주도하는 환경으로, 1990년대와 매우 유사하며 생산성은 전 업종에 걸쳐 확산되고 있습니다,"라고 Laffer Tengler Investments의 최고경영자 Nancy Tengler는 말했다.

이 지수에 편입된 기업들의 실적 증가율은 1분기 28.8% 급등하며 2021년 4분기 이후 가장 빠른 속도를 기록했다. 기술 업종을 제외할 경우, S&P 500의 순이익률은 12.4%였을 것이라고 FactSet의 선임 실적 애널리스트 John Butters는 분석했다. 금융 서비스와 산업재를 포함한 여러 업종이 5년 평균을 상회하는 순이익률을 보고했다.

사상 최고치의 이익률은 미래 수익 기준 약 20배에 거래되며 10년 평균인 19배를 웃도는 시장에 대한 펀더멘털 지지 기반을 제공한다. 애널리스트들은 2분기 순이익률을 14.2%로 전망하고 있으며, 이는 1분기 기록에는 미치지 못하지만 전년 동기의 12.9%와 5년 평균인 12.3%는 웃돌 전망이다.

이익률 확대는 광범위하게 나타나고 있지만 기술 부문이 주도하고 있다. 엔비디아와 마이크론 테크놀로지와 같은 칩 제조사들은 AI 인프라 구축에서 막대한 수익을 올리고 있는 반면, 데이터센터를 구축 중인 일부 하이퍼스케일러들은 수천억 달러의 자본 지출로 인해 이익률 압박을 받고 있다.

골드만삭스의 미국 주식 수석 전략가 Ben Snider는 다가오는 2분기 실적 시즌을 미국 주식에 "중대한 시험대"라고 불렀다. 이 은행은 5월 연말 S&P 500 목표치를 7,600에서 8,000으로 상향 조정했으며, 2026년 주당순이익(EPS)을 340달러로 전망하며 이는 전년 대비 24% 성장을 의미한다. FactSet은 S&P 500 2분기 실적 증가율을 22%, 매출 증가율을 12.1%로 추정하며 이는 2022년 2분기 이후 가장 강력한 속도다.

"지속적인 실적 성장은 계속해서 주식 시장의 상승을 견인해야 합니다,"라고 Snider는 말했다.

일부 기업들은 이익률을 보호하기 위해 가격을 인상하고 있다. 애플은 메모리와 스토리지 칩 비용 급등을 상쇄하기 위해 제품 가격을 인상했다고 Tim Cook 최고경영자가 월스트리트저널과의 인터뷰에서 밝혔다. 반면, OpenAI는 경쟁사인 Anthropic으로부터 고객을 빼앗기 위해 사용자에게 부과하는 요금을 대폭 인하하는 방안을 검토 중이라고 WSJ이 보도했으며, 이는 기술 부문의 가격 역전 위험을 부각시킨다.

이익률 스토리의 위험 요인

기술 부문에 집중된 이익률 확대는 위험을 내포한다. 가장 큰 7개 기술주 — 엔비디아, 애플, 알파벳, 마이크로소프트, 아마존, 브로드컴, 메타 — 의 자기자본이익률(ROE) 합계는 44%로, 지난 3년간 9%포인트 상승했다. 골드만삭스는 하이퍼스케일러의 감가상각비 증가로 인해 내년 이들의 ROE가 평균 700bp 하락할 것으로 추정한다.

금융 여건 악화로 인해 이익률이 압박을 받을 수도 있다. 연방준비제도(Fed)가 6월 회의에서 케빈 워시 신임 의장 하의 물가 안정에 대한 지속적인 의지를 시사한 후, 트레이더들은 연말까지 금리 인상 가능성을 높여 잡았다. 더 높은 차입 비용은 경제 전반의 이익률을 압박할 것이다.

S&P 500은 기술주 주도 매도 이후 약 7,365 부근에서 거래되고 있다. 골드만삭스의 8,000 목표치는 현 시점에서 약 9%의 추가 상승 여력을 의미하며, 이는 실적 달성 여부에 달려 있다. 주요 은행들의 실적 발표로 시작되는 7월 중순 2분기 실적 시즌은 높아진 기대치 속에서 이익률이 사상 최고 수준 근처를 유지할 수 있을지를 시험할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다.