한국 5월 PPI 전년비 8.5% 급등, 4년래 최고…에너지 비용이 인플레이션 부채질

전쟁 발발 에너지 비용과 반도체 수요에 힘입어 한국의 생산자물가가 약 4년 만에 가장 빠른 속도로 상승했다.

한국의 5월 생산자물가지수(PPI)는 전년 동월 대비 8.5% 상승하며 2022년 7월 이후 가장 빠른 상승 폭을 기록했다. 이란 분쟁으로 인해 에너지 비용이 상승하고 반도체 수요가 기술 부문 물가를 끌어올린 결과다.

한국은행 관계자는 데이터 브리핑에서 "이란 분쟁에 따른 에너지 비용 전가가 계속해서 상류 물가를 압박하고 있으며, 호르무즈 해협을 통한 정상화 시기는 여전히 불확실하다"고 말했다.

전월 대비로는 0.8% 상승하며 9개월 연속 월간 상승세를 이어갔다. 화학제품과 컴퓨터·전자제품 가격은 각각 전년 대비 약 20% 급등했으며, 후자는 반도체 관련 제조업의 지속적인 강세를 반영한다. 이번 데이터는 한국은행이 5월 기준금리를 2.5%로 동결하면서도 긴축 기조를 시사한 데 이어 나온 수치로, 이번 주 공개된 의사록에 따르면 이러한 기조가 당초 알려진 것보다 더 폭넓은 내부 지지를 받고 있는 것으로 나타났다.

생산자물가 상승은 일반적으로 2~3개월 내에 소비자 물가로 전가된다. 따라서 5월 PPI 수치는 향후 분기 내 한국은행의 금리 인상 가능성을 높이고 있다. 미-이란 임시 평화 협정으로 인해 원유 가격은 하락했지만 호르무즈 해협을 통한 해상 운송은 여전히 차질을 빚고 있어 에너지 비용이 계속 높은 수준을 유지할 경우, 한국은행은 시장이 현재 예상하는 것보다 더 이른 시점에 금리 인상에 나서야 할 수도 있다.

5월 PPI 수치는 전월의 상향 조정된 수치에서 가파르게 가속화된 것으로, 2022년 글로벌 에너지 위기 이후 가장 높은 연간 상승률을 나타냈다. 석유 및 석탄 제품이 상승을 주도했으며, 이란 분쟁이 전 세계 석유 물동량의 약 20%가 통과하는 핵심 경로인 호르무즈 해협의 공급 경로를 교란시켰기 때문이다. 이달 체결된 미-이란 임시 평화 협정이 일부 지정학적 리스크를 완화했지만, 원유 가격은 분쟁 이전 수준에 비해 여전히 높은 수준이며, 해협을 통한 화물 흐름이 정상화되기까지는 수개월이 걸릴 것으로 예상된다.

반도체 수요, 두 번째 압박 요인으로 작용

에너지 부문 외에도 기술 부문이 물가 급등에 크게 기여했다. 컴퓨터 및 전자제품 가격은 전년 대비 약 20% 상승했으며, 한국은행은 이를 반도체 관련 산업의 지속적인 수요 때문으로 분석했다. 에너지와 기술 사이클 수요라는 두 가지 압력이 동시에 작용하는 것은 현재의 인플레이션 국면을 단순한 공급 측 충격과 구분 짓는 요소이며, 중앙은행의 정책 판단을 더욱 복잡하게 만든다.

이번 주 초 공개된 한국은행의 5월 의사록에 따르면 정책 성명서의 매파적 기조가 당초 7대 1 표결 결과보다 이사회 구성원들 사이에서 더 광범위한 지지를 받은 것으로 드러났다. 여러 이사들은 장기간의 완화 기조가 인플레이션 기대심리를 고착화할 위험이 있다고 우려를 표명했으며, 특히 이번 PPI 데이터가 상류 물가 압력이 약화되기보다는 확대되고 있음을 확인해주고 있다.

시장에 미치는 영향

한국 금융시장의 경우, 이번 PPI 데이터는 원화를 강세로 이끌고 코스피의 금리 민감 업종에 압박을 가할 수 있는 긴축 내러티브를 강화한다. 코스피는 최근 미-이란 협정에 대한 낙관론에 힘입어 2.3% 급등하며 신고점을 기록했지만, 지속적인 인플레이션 데이터가 판도를 바꿀 수 있다. 채권 시장은 8월 통화정책 회의를 주시할 것으로 보인다. 다음 달 발표될 6월 소비자물가지수(CPI) 데이터가 생산자물가의 전가를 확인해줄 경우, 25베이시스포인트 인상 명분은 크게 강화될 것이다.

이번 데이터는 한국을 넘어서는 시사점도 지닌다. 글로벌 반도체 및 에너지 공급망에 깊이 통합된 선도적인 수출 경제국으로서 한국의 인플레이션 궤적은 성장 지원과 물가 안정 사이에서 비슷한 딜레마에 직면한 다른 아시아 중앙은행들에게 조기 신호를 제공한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.