목요일 COMEX 7월 은 선물 가격은 인도의 기습적인 관세 인상과 달러화 반등으로 인한 매도세로 인해 5거래일 연속 상승세를 멈추고 온스당 84달러 아래로 떨어지며 최대 6.3% 급락했습니다.
SMC 글로벌 시큐리티즈의 원자재 연구 책임자인 반다나 바르티(Vandana Bharti)는 최근 재고 수준에 관한 보고서에서 "실물 은 1온스당 장부상 권리가 거의 6.5배에 달해 실물 인도를 원하는 투자자가 조금만 늘어나도 유동성 경색이 발생할 수 있다"고 분석했습니다.
이러한 급격한 반전은 세 가지 요인에 의해 주도되었습니다. 먼저 외환 보유고 확충을 위해 은과 금의 수입 관세를 6%에서 15%로 인상하기로 한 인도의 결정이 가장 컸습니다. 이 조치는 세계 최대 실물 은 시장 중 하나인 인도의 수요를 위축시킬 위협이 되고 있습니다. 여기에 달러 인덱스가 98.6으로 2주 만에 최고치를 기록하며 무수익 자산인 은의 보유 기회비용을 높였고, 지난주 이후 가격이 17% 가까이 급등하자 트레이더들이 차익 실현에 나선 것이 압박을 더했습니다.
이번 매도세는 은 특유의 변동성을 보여주지만, 수급 펀더멘털의 긴축 상황과는 극명한 대조를 이룹니다. COMEX 등록 재고가 8,000만 온스 아래로 떨어지면서 실물 시장은 많은 분석가들이 '스트레스 존'이라고 부르는 지점에 더 가까워졌으며, 이는 장기적인 공급 부족 우려를 낳고 있습니다.
차익 실현과 거시적 압박 가중
목요일의 급락은 '쏠림 현상(crowded trade)'이 해소되는 교과서적인 사례였습니다. 은 가격이 80달러라는 주요 저항선을 돌파하자 모멘텀 펀드와 단기 트레이더들이 대거 유입되어 취약한 환경이 조성되었습니다. 이번 주 초 가격을 2개월 만의 최고치인 90달러 근처까지 끌어올렸던 랠리는 상승 모멘텀이 사라지자마자 급격한 조정에 노출되었습니다.
거시경제적 악재가 트리거가 되었습니다. 예상보다 강한 미국의 소매 판매와 인플레이션 지표로 인해 올해 연준의 금리 인하 기대감이 약화되었습니다. 이는 달러 강세와 국채 수익률 상승을 뒷받침하며 이자가 발생하지 않는 귀금속 시장에 어려운 환경을 조성했습니다.
인도의 15% 관세 충격, 수요 전망 강타
이번 매도세의 가장 중요한 촉매제는 인도의 예상치 못한 뉴스였습니다. 인도 정부가 귀금속 수입 관세를 두 배 이상 인상하기로 결정한 것은 실물 수요 전망에 큰 타격입니다. 이 조치로 인도 현지 선물 가격은 일시적으로 급등했지만, 글로벌 시장은 주요 장신구 및 투자 수요처의 소비가 급감할 가능성에 반응했습니다.
인도 국내 시장에서 MCX 은 선물 가격은 13,000루피 이상 급락하며 kg당 286,805루피까지 떨어졌으며, 이는 관세 발표 직후 기록했던 전 거래일의 7% 상승분을 모두 반납한 수치입니다.
COMEX 재고, 장기 공급 부족 신호
당일의 급격한 가격 변동에도 불구하고, 은의 근본적인 공급 상황은 장기 투자자들에게 여전히 주요 관심사입니다. 거래소 데이터에 따르면 선물 계약에 대한 인도가 가능한 등록 은 재고는 2021년 '실버 스퀴즈' 이후 45% 이상 감소했으며, 최근 8,000만 온스 선을 밑돌았습니다.
초이스 브로킹(Choice Broking)의 분석가들은 이러한 재고 감소가 실물 부족에 대한 우려를 증폭시키기 때문에 "강력한 강세 신호"라고 언급했습니다. 그들은 단기적인 변동성에도 불구하고 장기적으로 가격이 98~110달러 범위에 도달할 가능성이 있다고 보고 있습니다. 태양광 및 전기차 부문의 끊임없는 산업 수요로 인한 구조적 적자는 가격이 크게 하락할 때마다 산업 소비자들과 장기 투자자들에게 매수 기회로 여겨질 것임을 시사합니다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.