주요 요점:
* UBS는 삼성전자가 2027년까지 HBM 시장 점유율 약 40%를 확보하여 현재 선두인 SK하이닉스와 대등한 수준이 될 것이며, AI 메모리 시장에서 양강 체제를 구축할 것으로 전망했습니다.
* UBS는 2분기 서버용 DDR 메모리 고정거래가 전망치를 기존 37% 상승에서 60% 상승으로 대폭 상향 조정하며 강렬한 수요를 시사했습니다.
* SK하이닉스가 72%의 영업이익률을 기록하며 선전하고 있지만, 엔비디아와 AMD의 품질 테스트를 통과한 것으로 알려진 삼성전자의 가속화된 HBM4 개발로 인해 도전에 직면해 있습니다.
UBS의 새로운 보고서에 따르면, AI 메모리 주도권을 둘러싼 치열한 경쟁이 새로운 국면에 접어들었으며, 삼성전자가 3년 내에 핵심 HBM 시장에서 SK하이닉스의 독주를 막아설 것으로 보입니다.
UBS의 최신 전망에 따르면 삼성전자는 2027년까지 고대역폭메모리(HBM) 시장의 약 40%를 점유하며 현재 선두인 SK하이닉스와 양강 체제를 구축할 것으로 예상됩니다. 이는 SK하이닉스가 압도적인 우위를 점해온 AI 시스템 학습 및 구동에 필수적인 메모리 칩 시장의 역사적인 재편을 예고합니다.
UBS는 보고서에서 "2027년까지 삼성은 HBM 비트 점유율 면에서 SK하이닉스와 대등해질 것이며, 각각 약 40%를 차지할 것"이라고 밝혔습니다. 또한 마이크론 테크놀로지가 나머지 20%를 점유할 것으로 내다봤습니다. 이번 전망과 함께 UBS는 2분기 서버용 DRAM 계약 가격 상승폭을 기존 37%에서 60%로 대폭 상향 조정했습니다.
이러한 양강 체제의 가능성은 SK하이닉스의 현재 시장 지위에 큰 위협이 됩니다. 이러한 변화의 배경에는 클라우드 제공업체들의 막대한 AI 인프라 지출이 있습니다. 마이크로소프트, 구글, 메타와 같은 기업들은 2026년에 7,250억 달러(약 1,000조 원) 이상의 자본 지출을 할 것으로 예상되며, 이는 전례 없는 메모리 수요를 자극하고 있습니다.
### 고수익 독주 체제의 SK하이닉스, 압박 직면
SK하이닉스는 현재까지 AI 붐의 최대 수혜자였습니다. 주가는 연초 대비 3배 가까이 올랐으며, 1분기 영업이익률은 72%라는 기록적인 수치를 달성했습니다. 회사는 올해 HBM, DRAM, NAND 생산 용량이 이미 매진되었다고 공식 발표하기도 했습니다.
그러나 이러한 성공은 새로운 압박을 가져옵니다. 엔비디아 HBM 수요의 약 70%를 공급하는 독점적 지위는 이제 삼성전자의 공격적인 추격에 직면해 있습니다. 또한, SK하이닉스는 2023년 노사 합의에 따라 영업이익의 10%를 성과급으로 지급하는 구조로 인해 이익률이 높아질수록 내부 비용 부담이 커지는 상황입니다.
### 삼성의 도약: 후발주자에서 강력한 도전자까지
HBM 경쟁에서 초기에 뒤처졌던 삼성전자는 빠르게 격차를 좁히고 있습니다. 보도에 따르면 삼성전자는 엔비디아와 AMD로부터 HBM4 메모리에 대한 최종 품질 테스트를 통과했으며, 6월부터 본격적인 공급이 시작될 예정입니다. 삼성전자가 2026년 하반기에 대량 생산에 성공한다면, SK하이닉스의 전체 HBM 시장 점유율은 현재 60%에서 50~60% 사이로 하락할 수 있다는 분석이 나옵니다.
이러한 가속화된 일정은 UBS 전망의 핵심입니다. UBS는 삼성전자의 2027년 HBM 출하량 전망치를 전년 대비 137% 상향한 2억 3,000만 기가비트로 높였으며, 같은 기간 출하량 증가율이 30%로 둔화될 것으로 예상되는 SK하이닉스와 시장 평형을 이룰 것으로 보았습니다.
### AI의 가장 치명적인 병목 현상이 된 메모리
메모리가 AI의 1순위 병목 현상으로 자리 잡으면서 경쟁은 더욱 심화되고 있습니다. 한국의 수출 데이터에 따르면 DRAM 가격은 지난 1년 동안 497%나 폭등했으며, 이는 골드만삭스가 지난 15년 중 가장 심각하다고 평가한 수급 불균형을 여실히 보여줍니다.
상황이 심각해지자 고객사들도 선제적 조치에 나서고 있습니다. 엔비디아는 차세대 '루빈(Rubin)' 울트라 GPU에 당초 예상했던 1TB 대신 768GB HBM 구성을 고려 중인 것으로 알려졌는데, 이는 잠재적인 공급 부족과 16단 고적층 메모리 제조의 어려움을 해결하기 위한 전략으로 풀이됩니다.
투자자들에게 UBS 보고서는 시장 지형의 변화를 시사합니다. 시장 선도 지위로 프리미엄 가치를 누려온 SK하이닉스는 강력한 경쟁자의 등장으로 프리미엄 축소 가능성에 직면했습니다. 반면 삼성전자는 HBM4 생산 일정을 성공적으로 수행한다면 밸류에이션 재평가의 확실한 모멘텀을 확보하게 됩니다. 서버 메모리 가격의 가파른 상승 전망은 두 주역 사이의 경쟁 구도가 재편되더라도 섹터 전체가 이례적인 수익성을 누릴 것임을 시사합니다.
본 기사는 정보 제공을 목적으로 하며 투자 권유를 구성하지 않습니다.
